В преддверии новой рейтинговой реальности

С 2015 года российские финансовые рынки живут в режиме реформирования рейтинговой отрасли, основной целью которого является переход регулирования с международных на национальные рейтинги. До дня "икс" - 14 июля 2017 года - остается две недели.

После 14 июля для инвестирования средств негосударственных пенсионных фондов (НПФ) приемлемы будут облигации эмитентов с рейтингами аккредитованных Банком России рейтинговых агентств или включенных в высший котировальный список Московской биржи. На данный момент  АКРА является единственным аккредитованным рейтинговым агентством, согласовавшим с регулятором методики по наиболее широкому перечню эмитентов (банки, финансовые компании, корпоративные и субфедеральные заемщики). Эксперт РА получил одобрение только банковской методологии, и в ближайшее время ожидается согласование методологии по субфедеральным эмитентам.

В соответствии с планируемыми изменениями в Правилах листинга минимальными уровнями рейтингов (эмитента, поручителя, выпуска) для включения и поддержания бумаг в первом уровне листинга облигаций Московской биржи будут признаваться следующие:

- по международной шкале: "ВВ-" от Standard and Poor's, "B1" от Moody's и "BB-"  от Fitch;

- по национальной шкале: "ВВВ+ (RU)" от АКРА и "ruВВВ+" от Эксперт РА (на данный момент только для банков).

Однако для новых бумаг, выступающих объектом инвестирования средств НПФ, критерий включения облигаций в первый (высший) котировальный список, будет, скорее всего,  действовать только до 01 января 2018 года.

С учетом того, что одним из основных инвесторов на локальном рынке корпоративных и субфедеральных облигаций являются НПФ, с высокой долей вероятности можно говорить:

- на первичном рынке - о снижении в ближайшие месяцы активности корпоративных эмитентов по выходу на рынок с новыми облигационными займами;

- на вторичном рынке - в бумагах, не соответствующих критериям инвестирования, мы ожидаем, во-первых, снижение ликвидности, а во-вторых, худшей  ценовой динамики.

В этой ситуации при формировании инвестиционных портфелей пенсионных накоплений НПФ предпочтительнее выглядят выпуски облигаций с рейтингом АКРА на уровне не ниже "ВВВ+ (RU)". При этом уровня "ВВВ (RU)" достаточно для включения в Ломбардный список Банка России.