Укрепление рубля обеспечило спрос на ОФЗ

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 15 февраля 2017г.

На фоне ускорения укрепления рубля и роста спроса на рублевые активы, наблюдаемые в последние дни, Минфин России сохранил объем своего предложения на аукционах по ОФЗ на высоком уровне в 40 млрд руб., сохранив предпочтение выпуску с постоянным купонным доходом.

Спрос на ОФЗ-ПК 29012 более чем в 3,1 раза превысил объем предложения, составив около 51,023 млрд руб. Эмитент разместил практически весь предложенный объем выпуска ОФЗ-ПК (без четырех облигаций), удовлетворив в ходе аукциона 49 заявок. При этом эмитенту не пришлось предоставлять инвесторам большую "премию": по цене отсечения она составила порядка 0,16 п.п., а по средневзвешенной цене - порядка 0,14 п.п. к средневзвешенной цене вторичного рынка накануне.

Первоначальный спрос на аукционе по ОФЗ-ПД составил более 42,73 млрд руб., что на 70% превышало объем предложения. Эмитент полностью разместил выпуск ОФЗ-ПД, удовлетворив в ходе аукциона 121 заявку. При этом Минфину пришлось предоставлять инвесторам более существенную по сравнению с первым аукционом "премию", которая по цене отсечения составила около 0,66 п.п., по средневзвешенной цене – около 0,55 п.п. к средневзвешенной цене вторичного рынка накануне. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 8,2% годовых (8,28% годовых по цене отсечения), на вчерашних торгах доходность на закрытие составляла 8,24% годовых.

На предыдущих аукционах по данным выпускам, которые состоялись три недели назад, Минфин не смог реализовать свое предложение в полном объеме, несмотря даже на существенную премию (более 1 п.п.) по выпуску с постоянным доходом. На фоне появившихся тогда разговоров о возможных валютных интервенциях инвесторы были крайне осторожны, о чем свидетельствовал низкий спрос. Прошедшие 15 февраля аукционы были более успешны для эмитента, который смог реализовать в полном объеме оба выпуска на общую сумму 40 млрд руб. при суммарном спросе более 93 млрд руб., предоставив при этом инвесторам существенно меньшую "премию" к вторичному рынку. Очевидно, что уверенное укрепление рубля, наблюдаемое даже после начала операций Минфина РФ по покупке валюты на рынке, которые в ближайшее время не смогут оказать какое-то влияние на формирование курса российской валюты, является результатом роста спроса на рубль и рублевые активы.