Оферта Ростелеком, 19: рекомендуем остаться в бумаге

Ростелеком установил ставку 7-10-го купонов по облигациям серии 19 в размере 10,50% годовых. Начисленный купонный доход на одну облигацию за 7-9-й купонные периоды составит 52,36 руб., за 10-й - 26,18 руб.

Справедливым уровнем доходности Ростелеком, 19 является диапазон 10,2-10,3% годовых к погашению.

Рекомендуем не предъявлять облигации к оферте, которая должна состояться 15.03.2016г.

Ростелеком,19 был размещен 12 марта 2013 года с погашением в 2018 году. Выпуск имеет амортизационную структуру погашения номинальной стоимости. Установленный эмитентом купон 10,50% подразумевает доходность к погашению в 2018 г. на уровне 10,78% годовых. На данный момент собственные выпуски Ростелеком, 15 (дюрация – 1,47 г.) и БО-01 (дюрация – 1,13 г.) торгуются с доходностью 10,0-10,7% годовых. На наш взгляд, предлагаемая премия к кривой ОФЗ порядка 150 б. п. является интересной для эмитента с рейтингом на уровне суверенного. На фоне бондов других компаний сектора с более низкими рейтингами Ростелеком,19 выглядит недооцененным. Дюрация выпуска делает его также привлекательным с учетом ожидаемого возврата Банка России к смягчению денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе. Справедливая доходность нам видится на уровне 10,2-10,3% годовых к погашению (90-100 б.п. к кривой ОФЗ).

Мы ожидаем роста котировок в Ростелеком,19 и рекомендуем не предъявлять облигации к оферте, которая должна состояться 15.03.2016г.