Северсталь БО-01: «щедрое предложение» от эмитента

В конце прошлой недели ОАО "Северсталь" (ВВ/Ва2/ВВ-) установила ставку 5-6-го купонов по биржевым облигациям серии БО-01 (идентификационный номер 4B02-01-00143-А от 31 августа 2009 года) на уровне 7,5% годовых, что с учетом текущей цены на уровне порядка 100,4% от номинала обеспечивает доходность к погашению (18 сентября 2012 г.) в размере 7,32% годовых.

С учетом текущей доходности 2-го и 4-го выпусков биржевых облигаций Северстали на уровне порядка 7,0-7,3% годовых (при дюрации 1,36 года), а также облигаций других металлургических компаний (НЛМК (ВВВ-/Ваа3/ВВВ-) БО-1 и БО-5; ММК (-/Ва3/ВВ+) БО-01) «справедливая» доходность к погашению (при дюрации 0,9 года) облигаций СевСт-БО1 составляет порядка 6,6-6,7% годовых.

Наряду с оставшимся коротким сроком до погашения установленные относительно высокие уровни купонов позволяют сохранить интерес к данному выпуску, благодаря возможности рефинансирования под их залог в Центральном Банке РФ, учитывая также снижение с 15 сентября ставки прямого РЕПО на 0,25 п.п. до 5,25% годовых.

Наши рекомендации – не предъявлять к оферте и покупать до и после оферты облигации СевСт-БО1 по цене не выше чем 100,86-100,96% от номинала, которая соответствует «справедливому» уровню доходности на текущий момент.