Самый "длинный" выпуск ОФЗ разместился ниже рынка

Комментарий к аукциону по ОФЗ, состоявшемуся 04 августа 2019г.

К размещению на аукционе 4 сентября инвесторам был предложен единственный выпуск: двадцатилетние ОФЗ-ПД 26230 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости. Началом обращения ОФЗ-ПД 26230 является 5 июня 2019г., погашение запланировано на 16 марта 2039 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 300 млрд руб. по номинальной стоимости, в обращении находятся облигации на сумму порядка 40 млрд руб.

Предыдущее размещение прошло шесть недель назад. Несмотря на относительно "скромный" спрос, который всего на 76% превысил объем предложения (20 млрд руб. по номинальной стоимости), Минфин, удовлетворив 61 заявку или 56,7% от объема спроса, разместил весь выпуск практически в полном объеме с доходностью на 3-4 б.п. ниже уровня вторичного рынка.

На сегодняшнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26230 спрос составил около 61,139 млрд руб., более чем в 3 раза превысив объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 34 заявки или 3,27% от объема спроса, Минфин РФ разместил выпуск практически в полном объеме (без 21 облигации) по средневзвешенной цене на 0,471 п.п. выше уровня вторичного рынка (на 0,443 п.п. выше по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 105,5755%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 105,6044% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,29% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 105,198% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 105,133% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,33% и 7,34% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по доходности к уровню вторичного рынка в размере 5 б.п.

Предложенный Минфином самый долгосрочный выпуск вызвал достаточно большой интерес со стороны инвесторов, объем спроса которых более чем в три раза превысил объем предложения. Эмитент, удовлетворив около 33% объема заявок, разместил предложенный выпуск, практически, в полном объеме. При этом облигации были размещены по доходности, которая была на 5 б.п. ниже уровня вторичного рынка. С начала августа аукционы по размещению ОФЗ проходят при высоком спросе, который в пределах 2,5-3,8 раз (более чем в 11 раз на дебютный выпуск ОФЗ-ПК) превышал предложение, которое было ограничено 20-25 млрд руб. со стороны эмитента. Одной из главных причин высокого агрессивного спроса инвесторов к ОФЗ, несомненно, является ожидаемое снижение ключевой ставки в рамках смягчения ДКП Банком России, первое из которых в пределах 25 б.п. должно произойти в предстоящую пятницу. При этом до конца текущего года мы ожидаем еще одно снижение ключевой ставки на 25 б.п., что, несомненно, оправдывает интерес к долгосрочным облигациям.

На текущий момент Минфин РФ выполнил план размещения ОФЗ в III квартале т. г., который был установлен на уровне 300 млрд руб., на 63,6%, разместив облигации на общую сумму 190,864 млрд руб. При этом годовой план, который установлен на уровне 2,262 трлн руб., на текущий момент выполнен на 70,4%.