Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций позитивно прин€л ожидаемое решение ÷Ѕ –‘ по ставке


[19.06.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: позитивно прин€л ожидаемое решение ÷Ѕ –‘ по ставке

–ынок позитивно встретил ожидаемое решение Ѕанка –оссии по снижению ключевой ставки на 100 б.п. ¬ преддверие заседани€ Ѕанка –оссии последние аукционы по размещению ќ‘« прошли при крайне высоком спросе. Ќа рынок корпоративных облигаций выход€т первые эмитенты третьего эшелона. –астет активность на рынке субфедеральных облигаций.

ѕосле онлайн – заседани€ ќѕ≈ +, которое состо€лось в субботу, 6 июн€ 2020г., цены на нефть на прошлой неделе корректировались вниз, достигнув локальных минимумов в конце недели. Ќа текущей неделе цены на нефть уверенно росли и ускорились в конце недели на оптимизме насчет постепенного восстановлени€ баланса спроса и предложени€ на мировом рынке. ѕри этом недельный рост нефт€ных цен марки Brent может составить около 10%. ћониторинговый комитет ќѕ≈ + по итогам заседани€ в четверг подчеркнул важность четкого исполнени€ об€зательств по ограничению добычи в рамках сделки, заключенной в начале апрел€, а также прин€л р€д мер, чтобы заставить страны, не выполн€ющие услови€ сделки в полном объеме, компенсировать неисполненные об€зательства.

¬ конце прошлой недели наблюдалось ослабление рубл€ на фоне очередного снижени€ цен на нефть. ѕри этом курс доллара превысил отметку в 70 руб. за доллар. ќднако уже в начале текущей недели наметилось укрепление рубл€. ќфициальный курс доллара снизилс€ к концу недели до уровн€ ниже 69,5 руб. за доллар. —разу после ожидаемого решени€ ÷Ѕ –‘ уменьшить ключевую ставку сразу на 100 б.п. - до 4,50%, российский рубль на ћЅ слегка снизилс€ к доллару (пор€дка 5 коп.). ќднако в дальнейшем начал укрепл€тьс€, а курс доллара опустилс€ даже ниже уровн€, который был до решени€ ÷Ѕ –‘. ќбъем продаж валюты Ѕанком –оссии вторую неделю остаетс€ на низком уровне: ежедневные продажи валюты составл€ют в пределах 10,1-10,3 млрд руб. против 11,2-11,5 млрд руб. в конце ма€ первых числах июн€ т.г.

«а неделю (с 11 по 17 июн€ т.г.) по нашим расчетам на основе данных Ќ–ƒ, объем вложений в ќ‘« инвесторов - нерезидентов вырос на 31,153 млрд руб., а неделей ранее было зафиксировано снижение на 30,03 млрд руб. ѕри этом с начала июн€ 2020г. вложени€ инвесторов – нерезидентов выросли на 12,293 млрд руб.

—нижение цен на рынке ќ‘«, которое началось с начала июн€, практически закончилось в середине прошлой недели и привело к достижению доходности локального максимума, который превышал минимальный уровень начала мес€ца в среднем по рынку на 12 б.п. (в пределах 20 -31 б.п. по долгосрочным выпускам, доходность которых превышала 6% годовых). ¬ дальнейшем наблюдалось незначительное разнонаправленное движение цен, которое в дальнейшем сменилось плавным ростом, в результате которого доходность ќ‘« вернулась на минимальный уровень начала мес€ца.

ќжидаемое решение Ѕанка –оссии о снижении ключевой ставки на 100 б.п. до 4,5% и сохранение м€гкой риторики были позитивно встречены участниками рублевого долгового рынка, что подтверждаетс€ ускорением роста цен и снижени€ доходности.

Ќа аукционах 17 июн€ инвесторам были предложены два выпуска ќ‘«-ѕƒ п€тилетней серии 26234 и дес€тилетней серии 26228 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в каждом выпуске и выпуска ќ‘«-»Ќ 52002 в объеме 10 млрд. 869,700 млн. рублей по номинальной стоимости (10 млн. штук). ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе определ€етс€ ћинфином –‘ исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности

ќжидани€ инвесторов см€гчени€ денежно-кредитной политики Ѕанком –оссии, включа€ снижение ключевой ставки в пределах 100 б.п. на ближайшем заседании, предопределили не только высокий спрос с их стороны на последних аукционах, который суммарно превысил 242,27 млрд руб., но и очередное крупное размещение ќ‘« на сумму около 161,97 млрд руб. (второй показатель за всю историю после рекордных 169,6 млрд руб. 20 ма€ т.г.), а также и отсутствие "премии" или ее минимальный уровень к ставкам вторичному рынку. 

ѕо итогам аукционов в апреле-мае и трех аукционных дней в июне ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 1 038,442 млрд руб., выполнив на 173,07% план привлечени€ на рынке ќ‘« во II квартале т.г., который был установлен на уровне 600 млрд руб. “аким образом, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 1 519,743 млрд руб., что составл€ет 126,65% от плана двух кварталов.

Ќа первичном рынке в корпоративном сегменте новых размещений не очень много, однако, наметилась тенденци€ по выходу на рынок эмитентов третьего эшелона.  роме этого выросла активность субфедеральных заемщиков: о выходе на первичный рынок с облигационными займами в июне за€вили —вердловска€, ”ль€новска€ и „ел€бинска€ области.

¬ среду провели book-building выпусков ƒќћ.–‘ »потечный агент, Ёнерго“ех—ервис и –осэксимбанк. —егодн€ прошел book-building нового выпуска ѕромсв€зьбанка (ѕ—Ѕ), закрылась книга за€вок инвесторов по дебютному выпуску ƒжи – групп, а –∆ƒ открыли книгу на выпуск бессрочных облигаций. ѕ—Ѕ установил ставку 1 купона по 2-х летним облигаци€м номинальным объемом 10 млрд руб. на уровне 5,85%, что соответствует доходности к погашению 5,94% годовых (спрэд к G-кривой 153 б.п при дюрации 1,91г.) ¬ ходе сбора книги за€вок эмитент дважды снижал диапазон первоначальной ставки купона. ¬ итоге финальна€ ставка купона установлена на 15 б.п. ниже нижней границы первоначального диапазона 6,0-6,15% годовых. “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 25 июн€.

 роме того, на текущей неделе прошли технические размещени€ облигационных выпусков ћЅЁ— (5 млрд руб., доходность 6,30%), –осэксимбанка (10 млрд руб., доходность 6,24%), —лавнефти (10 млрд руб., доходность 6,24%) и ¬ЁЅ.–‘ (15 млрд руб., доходность 6,70%).

¬ корпоративном сегменте о выходе на публичный рынок долга в конце июне-июле сообщили Ѕашкирска€ содова€ компани€, ћаксима “елеком, √идромашсервис и ¬Ѕ––.

√лавным событием недели, безусловно, стало заседание —овета директоров Ѕанка –оссии, который 19 июн€ 2020 года прин€л решение снизить ключевую ставку на 100 б.п. до 4,50% годовых. ƒанное решение было прин€то под вли€нием целого р€да причин, среди которых было отмечено: более сильное, чем ожидалось ранее действие дезинфл€ционных факторов в св€зи с большей длительностью ограничительных мер в –оссии и в мире; вли€ние краткосрочных проинфл€ционных факторов в основном исчерпано; риски дл€ финансовой стабильности, св€занные с ситуацией на глобальных финансовых рынках, уменьшились; инфл€ционные ожидани€ населени€ и бизнеса снизились. ѕри этом регул€тор отметил, что в этих услови€х существует риск значимого отклонени€ инфл€ции вниз от цели 4% в 2021 году. “акже было отмечено, что продолжение действи€ части прин€тых ограничительных мер в экономике, нар€ду с существенным падением внешнего спроса оказывают более длительное негативное вли€ние на экономическую активность, чем Ѕанк –оссии предполагал в апреле. ¬ пресс-релизе было за€влено, что при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Ѕанк –оссии будет оценивать целесообразность дальнейшего снижени€ ключевой ставки на ближайших заседани€х. Ѕанк –оссии будет принимать решени€ по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфл€ции относительно цели, развити€ экономики на прогнозном горизонте, а также оценива€ риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

— учетом решени€ и за€влени€ Ѕанка –оссии мы ожидаем снижени€ ключевой ставки пор€дка не менее 50 б.п. до конца текущего года при условии сокращени€ темпов инфл€ции.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов