Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций потер€л ориентиры в преддверие заседани€ Ѕанка –оссии


[19.10.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: потер€л ориентиры в преддверие заседани€ Ѕанка –оссии

Ќа вторичном рынке ќ‘« на прошедшей неделе наблюдалось разнонаправленное движение ставок в преддверие заседани€ Ѕанка –оссии по ƒ ѕ на следующей неделе. ќсновным событием недели, безусловно, стали очередные рекорды на первичном рынке ќ‘«. Ќа первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций сохран€етс€ относительно высока€ активность.

÷ены на нефть марки Brent в начале прошедшей недели продолжили снижатьс€ на опасени€х снижени€ спроса на фоне введени€ новых ограничительных мер в разных странах мира на волне роста числа заболеваний коронавирусом. ќднако в середине недели поддержку нефт€ным котировкам оказало снижение запасов нефти в —Ўј за неделю, завершившуюс€ 9 окт€бр€, на 3,8 млн баррелей. Ќа торговой сессии в п€тницу вновь возобладали негативные настроени€, и на ее закрытие цена нефти марки Brent составила $42,93 за баррель, показав незначительную положительную динамику за неделю пор€дка 0,2% после роста на 8,4% на предыдущей неделе.

— начала прошедшей недели курс рубл€ начал медленно снижатьс€ на фоне аналогичной динамики нефт€ных цен, а во второй половине недели падение ускорилось на фоне внешнего давлени€ и глобального выхода инвесторов из риска. ¬ результате по итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 77,9644 руб., что на 0,94 рубл€ выше официального уровн€ конца предыдущей недели.

Ќа прошедшей неделе объем ежедневных продаж Ѕанком –оссии иностранной валюты составл€л пор€дка 8,6-8,7 млрд руб. Ѕолее высокий уровень св€зан с тем, что к продажам из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) от имени ћинфина –‘ в рамках бюджетного правила, которые с 7 окт€бр€ до 6 но€бр€ составл€ют 5,6-5,7 млрд руб. в день, прибавились с 1 сент€бр€ продажи иностранной валюты, оставшейс€ от сделки по продаже ѕјќ —бербанк, в размере 2,9 млрд руб. в день.

¬ результате с начала мес€ца и по состо€нию на 14 окт€бр€ объем продаж иностранной валюты Ѕанком –оссии составил 73,5 млрд руб., в то врем€ как за аналогичный период сент€бр€ было продано на общую сумму всего 27 млрд рублей. “аким образом, объем продажи иностранной валюты увеличилс€ более чем в 2,7 раза.

¬ первой половине прошедшей недели продолжилось боковое движение, которое началось в конце предыдущей недели. ¬ конце торговой сессии среды и в четверг было зафиксировано снижение цен гособлигаций на фоне очередного ослаблени€ национальной валюты. «акрывалась недел€ разнонаправленным движением цен по отдельным выпускам.

" рива€" доходности ќ‘«

ѕо итогам биржевых торгов за прошедшую неделю доходность ќ‘« в среднем по рынку выросла на 2 б.п., при этом доходность кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращени€ от 1 года до 7 лет) снизилась в пределах 1-7 б.п., а доходность долгосрочных выпусков (со сроком обращени€ от 8,5 лет и более) выросла в пределах 6-11 б.п.. ƒоходность дес€тилетних облигаций на закрытие в конце недели составила 6,02% годовых (повышение +6 б.п. за неделю), а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) - 6,41% годовых (+9 б.п.). Ќе исключаем, что разнонаправленна€ динамика ставок на рынке ќ‘« была обусловлена отчасти ожидани€ми предсто€щего на следующей неделе заседани€ Ѕанка –оссии по вопросам ƒ ѕ. ѕри этом снижение доходности в краткосрочном сегменте ќ‘« свидетельствует об определенной веро€тности снижени€ ключевой ставки до 4,0%, в то врем€ как повышение в долгосрочном сегменте можно рассматривать как ожидани€ рынка перехода в среднесрочной перспективе к нейтральному уровню ключевой ставки, котора€ на текущий момент оцениваетс€ в размере 5,0-6,0%.

Ќа рынке субфедеральных облигаций также было зафиксировано боковое движение, о чем свидетельствует показатель средневзвешенной доходности индекса субфедеральных облигаций ћосковской биржи, который в четверг подрастал на 5 б.п., но по итогам недели не изменилс€ и осталс€ на уроне 5,85% годовых (при дюрации 2,72 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 108б.п.).

Ќа рынке корпоративных облигаций было зафиксировано незначительное повышение ставок, о чем свидетельствует показатель средневзвешенной доходности индекса корпоративных облигаций ћосковской биржи, который по итогам недели вырос на 3 б.п. до 6,15% годовых (при дюрации 2,61 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 141б.п.).

Ќа прошедшей неделе суммарный объем сделок на ћосковской бирже с рублевыми облигаци€ми составил 93,983 млрд руб., что было на 56,5% ниже показател€ предыдущей недели. Ќаибольшее снижение активности было зафиксировано в секторе ќ‘«, объем сделок с которыми снизилс€ на 67,6% до 57,4 млрд руб. ќбъемы сделок с корпоративными облигаци€ми снизились на 15,2% до 31,7 млрд руб. ≈динственным сегментом, где был отмечен рост более чем в 2,7 раза, стали субфедеральные облигации, суммарный объем сделок с которыми составил всего 4,9 млрд руб. за неделю.

Ќа аукционах 14 окт€бр€ инвесторам были предложены два выпуска: ќ‘«-ѕ  серии 29017 и ќ‘«-ѕƒ серии 26233 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусках. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе будет определ€тьс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

—хема размещени€, при которой предлагаетс€ неограниченный объем ќ‘«-ѕ  и ограниченный относительно небольшой объем ќ‘«-ѕƒ, продолжает успешно "работать" не только на первичном рынке, но и поддерживает рост цен на вторичном рынке ќ‘« (см. выше). ѕрошедшие сегодн€ аукционы стали рекордными в истории рынка как по объему спроса, так и размещени€, которые суммарно составили около 368,3 и более 345,7 млрд руб. соответственно. Ќо при этом ќ‘«-ѕ  были размещены с дисконтом по средневзвешенной цене пор€дка 0,94 п.п. и более 1,11 п.п. по цене отсечени€ к уровню вторичного рынка.  роме того, средневзвешенна€ цена была на 0,86 п.п. ниже результата предыдущего размещени€ мес€чной давности. ѕри этом на 13 крупных за€вок, среди которых были две крупные за€вки в объеме 50 и 20 млрд руб., две за€вки – на 15 и 15,5 млрд руб., 9 за€вок по 10 млрд руб., пришлось более 60% размещенного объема. ќграниченное предложение ќ‘«-ѕƒ было реализовано практически в полном объеме предложени€ с доходностью на 1 б.п. ниже уровн€ вторичного рынка благодар€ спросу, который на 70% превысил предложение. Ќа двух аукционах эмитент разместил более чем вдвое больше объема, который необходимо было размещать еженедельно дл€ выполнени€ квартального плана. ѕри сохранении таких темпов квартальный план может быть выполнен уже в середине но€бр€.

ѕо итогам размещений двух аукционных дней окт€бр€ ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 718,031 млрд руб., выполнив на 35,9% план привлечени€ на рынке ќ‘« в IV квартале т. г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. ¬месте с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 3 561,999 млрд руб., что составл€ет 84,8% от плана четырех кварталов в объеме 4,2 трлн руб. (или 73,5% от плана с учетом фактических размещений в первых трех кварталах в размере 4 843,968 млрд руб.).

Ќа первичном рынке в субфедеральном и корпоративном сегментах активность эмитентов нарастает. ¬ течение прошедшей недели прошли технические размещени€ на бирже облигаций  »¬»-‘инанс и Ќовосибирской области, а также book-building новых выпусков –Ќ Ѕанка,  расно€рска, ¬»—-‘инанс, —”Ё -‘инанс, ‘√”ѕ –осморпорт, –∆ƒ (бессрочные), ‘—  ≈Ё—.

–Ќ Ѕанк (¬¬+/-/-/јјј(RU)/-) по итогам book-building трехлетнего выпуска номинальным объемом 8 млрд руб. установил ставку 6,25%, что транслируетс€ в доходность к погашению 6,35% годовых. Ќа наш взгл€д, така€ доходность содержит премию к собственной вторичной кривой банка. Ќовый выпуск –Ќ банка имеет потенциал к снижению доходности после выхода на рынок. “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 21 окт€бр€.

 нига за€вок инвесторов на выпуск города  расно€рска (-/-/-/-/ruA-) сроком обращени€ 5 лет и номинальным объемом 3 млрд руб. была закрыта с купонной ставкой 6,25% (по нижней границе маркетируемого диапазона), что соответствует доходности к погашению 6,40% годовых и спрэду к доходности госбумаг 153 б.п. на дюрации 2,95г.

—бор книги за€вок на дес€тилетние облигации (оферта через 3,5г.) нового выпуска —”Ё -‘инанс (оферентом выступает јќ "—”Ё " (-/¬а2/¬¬/-/ ruј+)) прошел 15 окт€бр€. Ќоминальный объем выпуска был увеличен с 10 до 14 млрд руб., а ставка купона установлена на 10 б.п. ниже нижней границы первоначального диапазона ставок - 6,70% годовых, что соответствует доходности к оферте через 3,5 года 6,8% годовых и спрэду к G-curve ќ‘« 187 б.п.

ќ планах по размещению облигаций в ближайшее врем€ за€вили »—  ѕетро»нжиниринг, якутска€ топливно-энергетическа€ компании (я“Ё ), ћ—ѕ Ѕанк (субординированный выпуск), —офтЋайн “рейд, Ёр-“елеком, ѕромсв€зьбанк, –усска€ аквакультура, город —анкт-ѕетербург, ћаксима-“елеком.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов