Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций: плавное повышение доходности на фоне низкой активности


[17.08.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: плавное повышение доходности на фоне низкой активности

јктивность рынка ќ‘«, субфедеральных и корпоративных облигаций на второй неделе августа практически "замерла" на фоне плавного повышени€ доходности при отсутствии ориентиров дл€ дальнейшего движени€. јукцион по размещению ќ‘«-ѕ  был признан несосто€вшимс€ в св€зи с отсутствием за€вок по приемлемым дл€ ћинфина –‘ уровн€м цен. —ущественно снизилась активность на первичном рынке корпоративных облигаций. —убъекты –‘ вз€ли "паузу" по выходу на публичный рынок заимствовани€.

Ќа второй неделе августа цены на нефть марки Brent начали уверенно восстанавливатьс€ и в среду достигли уровн€ $45,43 за баррель. Ќо в четверг цены перешли к негативной динамике на фоне снижени€ ћеждународным энергетическим агентством (ћЁј) прогноза спроса в 2020-2021 гг. —огласно оценкам ћЁј мировой спрос на нефть в 2020 году снизитс€ на 140 тыс. б/с - до 91,9 млн б/с, а в 2021 году - на 240 тыс. б/с - до 97,1 млн б/с.  роме того, агентство сообщило, что предложение нефти в мире в июле выросло на 2,5 млн б/с - до 90 млн б/с после того, как —аудовска€ јрави€ прекратила свое добровольное сокращение на 1 млн б/с, ќјЁ существенно нарастили добычу, превысив свои об€зательства по сделке ќѕ≈ +, а добыча в —Ўј начала восстанавливатьс€. Ќа конец недели цена нефти марки Brent снизилась до $44,40 за баррель, но сохранила вторую неделю подр€д положительную динамику: по итогам недели рост составил пор€дка 0,9%, что почти втрое ниже уровн€ недельной давности, когда было повышение на 2,5%.

¬ начале текущей недели рубль уверенно укрепл€лс€, при этом во вторник курс доллара опустилс€ до 72,8 руб., практически вернувшись на минимальный уровень недельной давности. ќднако в среду рубль стал слабеть вопреки всем позитивным факторам как на мировых валютных, так и сырьевых ранках. ¬ четверг – п€тницу динамика движени€ национальной валюты была разнонаправленной. ¬ результате по итогам торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 73,2157 руб., что почти на 42 коп. ниже уровн€ конца предыдущей недели.

— 7 августа т.г. объем продажи Ѕанком –оссии иностранной валюты из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) от имени ћинфина –‘ в рамках бюджетного правила был снижен до суммы эквивалентной 3,1 млрд руб. ежедневно. –анее было объ€влено, что в период с 7 августа по 4 сент€бр€ т.г. он будет эквивалентен 64,9 млрд рублей, что почти вдвое меньше по сравнению с предыдущим периодом. — 8 июл€ по 6 августа т.г. было реализовано на рынке иностранной валюты на сумму 125,9 млрд рублей, а ежедневный объем продаж составл€л пор€дка 5,6-5,8 млрд рублей.

јктивность рынка ќ‘« на второй неделе августа практически "замерла" на фоне плавного повышени€ доходности при отсутствии каких-либо ориентиров дл€ дальнейшего движени€.

ѕрежде всего, об этом свидетельствует продолжающеес€ снижение активности на вторичном рынке: среднедневной оборот августа составил около 10,43 млрд руб., снизившись на 21,1% по сравнению со средним оборотом на предыдущей неделе и более чем вдвое с показателем предыдущего мес€ца. ѕри этом в понедельник объем сделок не превысил 2,6 млрд руб. – столь низких объемов не наблюдалось в течение последних двух лет. јналогична€ динамика наблюдаетс€ и на рынке субфедеральных и корпоративных облигаций.

Ќа фоне низкой ликвидности вторичного рынка в начале текущей недели единой динамики в движении цен не наблюдалось, но после несосто€вшегос€ аукциона по размещению ќ‘«-ѕ  плавное снижение цен стало преобладающим.

ѕо итогам биржевых торгов за неделю доходность ќ‘« выросла в среднем по рынку на 6 б.п., при этом исключением стали два выпуска со сроком обращени€ 1 и 2,4 года, доходность которых снизилась на 4 и 2 б.п. соответственно. ћаксимальное повышение, которое достигало 7-12 б.п., было зафиксировано по выпускам со сроком обращени€ от 5 лет и более. ƒоходность дес€тилетних облигаций на закрытие в конце недели превысила 6,02% годовых, а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) - на уровне 6,33% годовых. “акой уровень ставок наблюдалс€ в последний раз при краткосрочном повышении в конце июн€, а до этого в начале ма€.

Ќа аукционе 12 августа инвесторам был предложен четырехлетний выпуск ќ‘«-ѕ  24021 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанном выпуске. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционе определ€етс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

ћинфин –‘ сообщил, что 12 августа 2020 года аукцион по размещению ќ‘«-ѕ  выпуска 24021 признан несосто€вшимс€ в св€зи с отсутствием за€вок по приемлемым уровн€м цен. “акже в сообщении было отмечено, что размещение ќ‘«-ѕ , предоставл€ющих инвесторам эффективную страховку от процентного риска, со значительным дисконтом по цене к рыночным уровн€м без привлечени€ значимого объема заемных ресурсов признано нецелесообразным.

јналогичное решение признать аукцион по данному выпуску несосто€вшимс€ в св€зи с отсутствием за€вок по приемлемым уровн€м цен было прин€то эмитентом 22 апрел€ т.г. Ќельз€ также не отметить, что еще на аукционах 10 июн€ отсечение данного выпуска проходило по номинальной стоимости, но при следующих размещени€х проходили с дисконтом, который составл€ли 0,75 - 0,99 п.п. к номинальной стоимости соответственно, и с максимальной "премией" к ценам вторичного рынка в размере 0,11 и 0,70 п.п. соответственно. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 98,75% от номинала, что на 0,60 п.п. было ниже цены закрыти€ предыдущего дн€. ќчевидно, инвесторы выставл€ли за€вки с еще большим дисконтом по цене, который с учетом расчетной ставки текущего купона ќ‘«-ѕ  24021 и уровн€ доходности аналогичных по срокам обращени€ ќ‘«-ѕƒ по мнению эмитента был неприемлемым. ¬ыбор ћинфина в пользу размещени€ единственного выпуска с переменным купоном, очевидно, было св€зано с ситуацией на вторичном рынке ќ‘«, который практически "замер" при отсутствии каких-либо ориентиров дл€ дальнейшего движени€ (см. выше).

ѕо итогам шести аукционных дней в июле и августе объем размещени€ гособлигации осталс€ на прежнем уровне пор€дка 319,274 млрд руб., что составл€ет 31,93% от план привлечени€ на рынке ќ‘« в III квартале т.г., который был установлен ћинфином –‘ на уровне 1 трлн рублей. ƒл€ реализации данного плана эмитенту будет необходимо размещать облигации на сумму пор€дка 97,25 млрд руб. еженедельно. 

Ќа первичном рынке в корпоративном сегменте активность наблюдаетс€ по-прежнему только среди высокодоходных облигаций.  ак правило, это выпуски небольшого объема – до 1 млрд руб. Ќа текущей неделе с облигационными займами вышли, например, ѕервое коллекторское бюро (750 млн руб., доходность – 13,65% годовых), —ветофор √рупп (200 млн руб., доходность – 13,65% годовых), ЁЅ»— (150 млн руб., доходность – 13,65% годовых), ѕервый ювелирный - драгоценные металлы (120 млн руб., доходность – 14,94% годовых), ќбувь –оссии (500 млн руб., доходность – 12,49% годовых). »з крупных размещений отметим новый выпуск —амарской области, техническое размещение которого на ћосковской бирже прошло во вторник.

¬ п€тницу состо€лс€ book-building дес€тилетнего выпуска (с офертой через 4 года) –¬ -»нвест номинальным объемом 3 млрд руб.. Ёмитент закрыл книгу инвесторов со ставкой полугодового купона на 5 б.п. ниже нижней границы маркетируемого диапазона купона – 7,15% при первоначально озвученном диапазоне купона 7,20-7,30%, что соответствует доходности к оферте 7,28% годовых и спрэду к доходности госбумаг 237 б.п. при дюрации 3,55г. “ехническое размещение запланировано на 18 августа.

»з относительно крупных эмитентов в ближайшее врем€ на рынок публичного долга выйдут Ѕизнес – Ќедвижимость и ¬»“ј Ћј…Ќ. 

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов