Минфин завершил размещение выпуска ОФЗ-ПД 26249

Комментарий к аукционам, прошедшим 19 ноября 2025г.

На аукционах 19 ноября инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД серии 26253 и 26249 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26253 является 22 октября 2025г., погашение запланировано на 6 октября 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 13,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет также 750,0 млрд руб. по номинальной стоимости.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26249 является 2 июля 2025г., погашение запланировано на 16 июня 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 11,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет порядка 131,411 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 29 октября т.г., при спросе 242,9 млрд руб. было размещено облигаций (с учетом ДПРА) на общую сумму 184,452 млрд руб. (74,7% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 15,34% годовых, которая предполагала "премию" в размере 7 б.п. к среднему уровню доходности на вторичном рынке.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26253 спрос составил около 48,359 млрд руб. или 6,4% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 744 заявки на МБ, где было размещено 100,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 20,402 млрд руб. (2,7% от доступных остатков и 42,2% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 92,7060% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 92,7538%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,75% и 14,75% годовых соответственно. На вторичном рынке мы оцениваем справедливый уровень доходности нового выпуска с учетом итогов торгов накануне по сопоставимым по дюрации выпускам ОФЗ-ПД на уровне 14,55% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" в размере 20 б.п. по средневзвешенной доходности к нашей оценке справедливого уровня на вторичном рынке.

При размещении ОФЗ-ПД 26253 из 744 удовлетворённой на аукционе на МБ заявки на долю 8 крупных с объемом 1,0 - 3,0 млрд руб. пришлось около 61,9% от объема размещения. На долю шести сделок по цене отсечения с объемом от 400 тыс. до 19,8 млн руб. пришлось около 0,23% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 32 сделки с объемом от 53,0 тыс. до 2,1 млрд руб. с долей 16,3% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 587 или 78,9% от общего количества, пришлось около 9,717 млн. руб. или 0,048% от размещённого объема.

В ходе проведенного дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по выпуску 26253 по средневзвешенной цене было заключено 6 сделок объемом от 20 млн до 1,25 млрд руб. на общую сумму 2,270 млрд руб. Таким образом, общий объем размещения составил 22,672 млрд руб. или 3,0% от объема спроса.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26249 спрос составил около 178,377 млрд руб. или 135,7% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 397 заявок на МБ, где было размещено 94,5% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 131,411 млрд руб. (100,0% от доступных остатков и 73,7% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 85,7890% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 85,8604%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,93% и 14,91% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 14,90% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 14,86% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" в размере 5 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка и порядка 6 б.п. к закрытию рынка накануне.

При размещении ОФЗ-ПД 26249 из 397 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 23 крупных с объемом 1,0 - 23,0 млрд руб. пришлось около 90,9% от объема размещения. На долю одной сделки по цене отсечения с объемом 23,0 млрд руб. пришлось около 18,3% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 64 сделка с объемом от 1,0 тыс. до 12,75 млрд руб. с долей 21,9% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 284 или 71,5% от общего количества, пришлось около 2,946 млн. руб. или 0,002% от размещённого объема.

По итогам семи прошедших в октябре - ноябре т.г. аукционных дней, в течение которых было проведено 14
аукционов и 6 доразмещений после аукциона (ДРПА), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил
2 918,108 млрд руб., обеспечив на 76,8% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2025г., который был увеличен на 2,3 трлн до 3,8 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в четвертом квартале 2025г., составлял порядка 316,7 млрд руб., а после состоявшихся аукционов необходимый еженедельный объем размещения снизился на 44,3% и составил 176,4 млрд руб.

На вторичном рынке цены ОФЗ, достигнув в прошлый четверг своих локальных максимумов, в начале прошедшей недели начали плавно снижаться, показывая в дальнейшем в отдельные дни разнонаправленную динамику. Вместе с тем, рынок слабо отреагировал на хорошие данные по инфляции, которая по итогам октября в годовом выражении снилась до 7,71%, а ее оценка на 10 ноября была понижена до 7,37%.

В результате по итогам недели (12-19 ноября) снижение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило всего 2 б.п. (против снижения на 19 б.п. неделей ранее). Доходность краткосрочных выпусков (со сроком обращения до 1,2 года) снизилась в пределах 2 - 23 б.п. (в среднем -11б.п.). Доходность остальных кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения от 2,0 до 8,0 лет) изменилась в пределах от -13 до +9 б.п. (в среднем -1 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков изменилась в пределах от -9 до +3 б.п. (в среднем -2 б.п.). В результате доходность самых краткосрочных облигаций (со сроком обращения до 1,5 года) установилась в диапазоне 12,74-13,38%, среднесрочных облигаций – на уровне 13,77-14,90% годовых, а на долгосрочном конце "кривой" - 14,35-14,69% годовых.

Вторичные торги проходили на фоне повышения торговой активности: объем сделок составил 208,033 млрд руб. (против 120,569 млрд руб. неделей ранее, или +59,2% к предыдущей неделе), при этом около 29,8% от общего объема составили сделки в РПС. При этом незначительно повысилась активность торгов по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением порядка 10,0 лет и более), доля которых составила около 46% от общего объема биржевых сделок (против 44% неделей ранее). Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26246, 26248, 26247 и 26250 с долей 14,3%, 9,3%, 7,9% и 5,3% соответственное. Высокую активность показали недавно размещенные выпуске 26249 и 26252 (по 10,5% от общего объема). Кроме того, немного снизилась активность торгов по выпускам ОФЗ-ПК, суммарная доля которых составила порядка 24,0% против 25,0% от общего объёма неделей ранее, наиболее активно торговались выпуски ОФЗ-ПК 29014 и 29016 с долей 6,2% и 2,6% (с погашением в марте и декабре 2026г. соответственно), а также два новых выпусков 29028 и 29029 с долей 6,5% и 5,2% от общего объёма.