Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: ћинфин увеличивает план заимствовани€ на фоне снижени€ спроса


[03.07.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: ћинфин увеличивает план заимствовани€ на фоне снижени€ спроса

Ќа вторичном рынке ќ‘« повышение ставок ускорилось на фоне существенного снижени€ активности инвесторов. ¬торую неделю подр€д наблюдаютс€ слабые результаты аукционов по размещению ќ‘«. ѕри этом ћинфин установил рекордный план по размещению ќ‘« на следующий квартал 2020г. Ќа рынке корпоративных облигаций активность несколько снизилась.

÷ены на нефть в конце июн€ находились под давлением на фоне неопределенности относительно возможной второй волны пандемии в мире, однако со среды наметилс€ их рост после новостей о достижении минимального за последние шесть мес€цев уровн€ нефт€ными запасами в —Ўј. ѕо итогам недели цена нефти марки Brent может продемонстрировать рост пор€дка 4,2%. ѕо итогам июн€ 2020г. средн€€ цена нефти марки Brent составила $40,78 за баррель, что на 16,5% выше аналогичного показател€ за май т.г.

ѕо данным ћинфина –‘, средн€€ цена на нефть марки Urals в €нваре-июне 2020 года сложилась в размере $39,68 за баррель, в €нваре-июне 2019 года - $65,63 за баррель. —редн€€ цена на нефть марки Urals в июне 2020 года сложилась в размере $41,93 за баррель, что в 1,4 раза ниже, чем в июне 2019 года ($61,93 за баррель).

Ќа фоне снижени€ аппетита к риску на мировых рынках и дешевеющей нефти в конце июн€ т.г. наметилось ослабление российского рубл€, а курс доллара вновь превысил уровень в 70 руб. за доллар, чего не наблюдалось с середины и начала июн€. ¬месте с тем, средний официальный курс доллара по итогам июн€ 2020г. составил 69,2640 руб. за доллар, что на 4,7% ниже среднего курса за май т.г.

ќбъем продаж валюты Ѕанком –оссии с четверга прошлой недели повысилс€ до 10,2-10,4 млрд руб. против 10,1 млрд руб. в течение предыдущей недели. ѕо итогам июн€ 2020г. объем продаж валюты Ѕанком –оссии составил 208,5 млрд руб., что на 13,4% больше чем в мае т.г., а с начала продаж общий объем составил 913,5 млрд руб.

«а июнь т.г. по нашим расчетам на основе данных Ќ–ƒ, объем вложений в ќ‘« инвесторов - нерезидентов вырос на 18,417 млрд руб., что на 64.2% ниже, чем в мае т.г. ѕри этом с начала июл€ 2020г. вложени€ инвесторов – нерезидентов снизились на 8,952 млрд руб.

–ынок ќ‘« на текущей неделе вновь оказалс€ под давлением как внешних, так и внутренних факторов. —реди внешних факторов можно назвать снижение аппетита к риску на мировых рынках вследствие опасений роста пандемии в отдельных странах и возможности возникновени€ ее второй волны в других, роста неопределенности ее последствий, в частности замедлени€ восстановлени€ спроса на нефть, что привело к ее удешевлению. „то привело соответственно к ослаблению рубл€. ¬торым внутренним фактором стал слабый спрос на очередных аукционах по размещению ќ‘«-ѕƒ. ѕри этом после разнонаправленного незначительного движени€ в течение почти всего июн€, в результате которого в целом привело к плавному повышению ставок, сменилось в последний день мес€ца резким ростом доходности. ¬ первый торговый день июл€ небольша€ часть роста была отыграна, однако сегодн€ рост доходности продолжилс€.

— 26 июн€ к 15:00мск 3 июл€ т.г. рост доходности ќ‘« составил в среднем 21 б.п., при этом по выпускам со сроком обращени€ от 4 и более лет доходность выросла в пределах 24-35 б.п. Ќельз€ не отметить, что доходность долгосрочных выпусков со сроком обращени€ более 10 лет превысила шести процентный уровень, составив в пределах 6,06-6,34% годовых, а доходность коротких выпусков со сроком обращени€ до 2 лет изменилась незначительно и разнонаправлено, остава€сь на уровне 4,5% годовых и ниже. “аким образом, это подтверждает ожидани€ рынка относительно возможного снижени€ ключевой ставки в текущем году в пределах 25-50 б.п. с одной стороны и возвращени€ регул€тора к ее повышению уже в следующем году. ¬ результате спрэд между самым "коротким" и "длинным" выпуском расширилс€ до 200 б.п. против обычного диапазона в пределах 50-100 б.п.  роме того, нельз€ не отметить, что рост ставок в последние дни проходит на фоне крайне низкой торговой активности: ежедневные объемы биржевых торгов с ќ‘« снизились до 14,5 млрд руб. во вторник и 10,05 млрд руб. в четверг.

ѕо нашим оценкам, на рынке рублевых облигаций (прежде всего, ќ‘«) в ближайшие три недели разнонаправленное движение ставок сохранитс€, обеспечива€ в целом боковой тренд. ќчевидно, что только решени€ Ѕанка –оссии по денежно–кредитной политике и более четкие прогнозы по инфл€ции, экономике и т.п. могут придать определенное направление в движении рублевого облигационного рынка в кратко- и среднесрочной перспективе.

ѕо итогам июн€ 2020г. средн€€ доходность рынка ќ‘« выросла на 12 б.п., при этом по выпускам со сроком обращении от 6 лет и больше рост доходности составил в пределах 20-40 б.п. —редн€€ чиста€ цена ќ‘« снизилась за тот же период на 1,10%, при этом по выпускам со сроком обращении от 10 лет и больше снижение составило в пределах 2,29-3,99%.

Ќа аукционах 30 июн€ инвесторам были предложены п€тилетний выпуск ќ‘«-ѕƒ 26234 в объеме 50 млрд руб. и четырехлетний выпуск ќ‘«-ѕ  24021 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в данном выпуске. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе определ€етс€ ћинфином –‘ исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

¬торую неделю подр€д аукционы по размещению ќ‘«-ѕƒ проход€т на фоне слабого интереса со стороны инвесторов, который, очевидно, обусловлен наблюдаемым плавным повышением доходности на вторичном рынке в услови€х общей неопределенности относительно дальнейшей динамки процентных ставок после резкого снижени€ Ѕанком –оссии ключевой ставки до 4,5%. —итуацию осложн€ют и негативные внешние факторы, к которым можно отнести снижение аппетита к риску на мировых рынках вследствие новых опасений второй волны пандемии, замедлени€ восстановлени€ экономики, дальнейшего снижени€ цен на нефть и ослаблени€ национальных валют.

—лабый интерес на аукционе по ќ‘«-ѕƒ определ€лс€ не только низким объемом спроса, который составил около 41% от предложени€, но низким уровнем цен в за€вках, около 44% которых были отсечены эмитентом. ѕри этом "преми€" по доходности, предоставленна€ по удовлетворенным за€вкам, составила 10 б.п. к вторичному рынку. ѕри размещении ќ‘«-ѕ  наблюдалс€ традиционно высокий спрос, который превысил 133,87 млрд руб., но был удовлетворен всего на 8,4%. ѕри этом ћинфину пришлось предоставить инвесторам крайне высокую "премию", котора€ по средневзвешенной цене составила 0,555 п.п.

ѕо итогам аукционов в апреле - июне ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 1 105,022 млрд руб., выполнив на 184,17% план привлечени€ на рынке ќ‘« во II квартале т.г., который был установлен на уровне 600 млрд руб. “аким образом, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 1 606,323 млрд руб., что составл€ет 138,86% от плана двух кварталов.

√лавным событием недели, безусловно, стала публикаци€ ћинфином –‘ планового объема и графика аукционов по размещению ќ‘« в III квартале 2020 г. ћинфин –‘ планирует в третьем квартале 2020 года предложить инвесторам ќ‘« совокупным объемом 1 000 млрд. рублей по номинальной стоимости. —огласно предварительному графику аукционов, ориентировочный объем предложени€ облигаций со сроком обращени€ до 5 лет включительно составит 100 млрд. рублей, бумаги сроком от 5 до 10 лет будут предложены в объеме 700 млрд. рублей и на 200 млрд. рублей планируетс€ разместить облигации со сроком обращени€ более 10 лет. ѕроведение аукционов запланировано в течение 13 аукционных дней (по 4 дн€ в июле и августе, п€ть дней в сент€бре). “аким образом, в течение одного аукционного дн€ объем размещени€ должен составить пор€дка 77 млрд руб. ƒл€ сравнени€ можно отметить, что в предыдущем квартале т.г. средний объем размещени€ в течение одного аукционного дн€ составил 92,1 млрд руб., а в первом квартале – около 98,8 млрд руб. ѕри этом по итогам 2018 и 2019 гг. средний объем размещени€ составил 23,5 и 44,3 млрд руб. соответственно.

ѕовтор€€ динамику рынка ќ‘«, первичный рынок долга корпоративного и субфедерального сегментов не активен: на текущей неделе прошли технические размещени€ облигационных займов, book-building которых завершилс€ ранее, - –осэксимбанка, —вердловской области, Ѕашкирской содовой компании, » —5 ‘инанс, субординированного выпуска валютных облигаций √ѕЅ.

„“ѕ« сегодн€ закрыл книгу инвесторов на 5-летний выпуск номинальным объемом 10 млрд руб. со ставкой ежеквартального купона на 10 б.п. ниже нижней границы маркетируемого диапазона купона – 6,60% при первоначально озвученном диапазоне купона 6,70-6,80%, что соответствует доходности к погашению 6,77% годовых и спрэду к доходности госбумаг 154 б.п. при дюрации 4,29г. Ќа рынок публичного долга в ближайшие недели выйдут √идромашсервис, ќ√ -2, ярославска€ область, ј‘  —истема, ћаксима“елеком (дебют).

ѕо итогам июн€ объем размещени€ корпоративных облигаций составил более 355 млрд руб., что более чем в два раза превысило результат ма€ т.г. ќбъем продаж за июнь стал седьмым показателем за всю историю рынка и третьим за последние два с половиной года.

ѕо итогам июн€ объем размещени€ субфедеральных облигаций составил около 19,7 млрд руб., что более чем в два раза превысило результат ма€ т.г. ќбъем продаж за июнь стал п€тым показателем за последние два с половиной года.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов