Российский рынок облигаций

По итогам прошлой недели доходность ОФЗ срочностью 5-15 лет выросла на 30-35 б.п. Премия в доходности 10-летних и 1-летних ОФЗ увеличилась до 187 б.п., что превышает максимумы 2018 г., когда доходность 10-летних ОФЗ резко выросла из-за санкционных рисков и продаж нерезидентами. Рост доходности 10-летних ОФЗ за прошлую неделю с 5,70% до 6,04% годовых мы связываем с одновременным действием нескольких факторов: (1) Минфин РФ заявил о намерении увеличить программу внутренних заимствований в этом году с 1,7 до 4 трлн руб. Большая част новых займов планируется срочностью 5-10 лет (70% плана на III квартал); (2) в США усилилась антироссийская риторика в связи с предполагаемыми выплатами афганским боевикам за убийство американских военных; (3) глобальные инвесторы снизили спрос на риск ЕМ из-за высоких темпов распространения COVID-19 в Бразилии, Индии, Мексике, США.

На текущей неделе ожидаем, что рублевые облигации попытаются отыграть часть потерь прошлой недели. Подешевевшие ОФЗ выглядят привлекательно для российских игроков на фоне исторически низкой ключевой ставки ЦБ РФ и снижения ставок по депозитам в банках.