Минфин разместил ОФЗ с минимальной "премией" на фоне коррекции на вторичном рынке

Комментарий к аукциону по ОФЗ, состоявшемуся 31 июля 2019г.

К размещению на аукционе 31 июля инвесторам был предложен единственный шестилетний выпуск ОФЗ-ПД 26229 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости. Началом обращения ОФЗ-ПД 26229 является 5 июня 2019г., погашение запланировано на 12 ноября 2025 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,15% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости. После двух прошедших размещений в обращении находятся облигации на общую сумму около 35 648,2 млн руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе по размещению данного выпуска, состоявшемся три недели назад (10 июля), был отмечен относительно высокий спрос, составивший около 51,99 млрд руб. и более чем в 2,6 раза превысивший предложение (20 млрд руб.), которое было реализовано на 78%. Эмитент отсек порядка 70% спроса, разместив облигации по доходности 7,28% годовых, что было на 3 б.п. ниже уровня вторичных торгов.

На аукционе 31 июля по размещению ОФЗ-ПД 26229 спрос составил около 30,026 млрд руб., превысив на 50% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 20 заявок или около 66% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации на общую сумму около 19,788 млрд руб. (99% от объема предложения) с "премией" по средневзвешенной цене в размере 0,045 п.п. к уровню вторичного рынка (0,097 п.п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 100,3510%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,4032% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,20% и 7,19% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 100,400% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,448% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,19% и 7,18% годовых. Таким образом, аукцион прошел с минимальной "премией" по доходности к уровню вторичного рынка, которая в среднем составила 1 б.п. (максимальная - 2 б.п.).

Предложение Минфина к размещению среднесрочных бумаг после ряда аукционов по долгосрочным выпускам не вызвало особого спроса со стороны инвесторов, который всего на 50% превысил объем предложения. Тем не менее, эмитенту удалось разместить 99% от объема предложения с минимальной "премией" по доходности порядка 1 б.п. (2 б.п. по цене отсечения). Результаты размещения можно оценить как достаточно успешные для эмитента, принимая во внимание небольшую коррекцию вверх по доходности на вторичном рынке (в пределах 3 - 10 б.п. по средне- и долгосрочным выпускам), которая прошла в результате фиксации прибыли отдельными участниками после снижения ключевой ставки на 25 б.п. Банком России в прошлую пятницу. В течение большей части августа мы не ожидаем существенных изменений процентных ставок на рынке ОФЗ (т.е. преобладание бокового тренда при сохранении текущей ситуации) на фоне "пика" сезона летних отпусков. Вместе с тем приближение к следующему заседанию Банка России (6 сентября) может оживить рынок при условии положительных новостей по инфляции, стабильности курса национальной валюты.

По итогам июля Минфин РФ выполнил план размещения ОФЗ в III квартале т.г., который был установлен на уровне 300 млрд руб., на 28.5%, разместив на общую сумму около 85,524 млрд руб. При этом годовой план, который установлен на уровне 2,262 трлн руб., на текущий момент выполнен на 65,8%.