На первичном рынке в субфедеральном и корпоративном сегментах активность нарастает. На прошлой неделе прошел book-building трех областей: Свердловской, Ульяновской и Московской, на этой еще три региональных эмитента предложат облигации- Нижегородская (книга сегодня), Омская (книга завтра) и Свердловская (книга 20 ноября) области. Вчера ГПБ и Сбербанк собирали книги заявок инвесторов на новые выпуски. Книга по выпуску ГПБ на 20 млрд руб. была закрыта с купонной ставкой 5,95%, что транслируется в доходность к оферте через 3,5 года на уровне 6,04 % и спрэд к кривой госбумаг 120 б.п. при дюрации 3,2 г. Книга Сбербанка будет закрыта завтра – 19 ноября. Кроме этого МаксимаТелеком (более подробно в Календаре от 13 ноября 2020г.) продлила сбор заявок инвесторов на выпуск 2,5 млрд руб. до 19 ноября, сдвинув размещение на Московской бирже в свою очередь на 24 ноября.

В ближайшее время на рынок выйдут также Росбанк, МСП Банк (субординированный выпуск), КБ Ренессанс Кредит, ЧТПЗ, ранее о планах по размещению облигационных выпусков заявляли Русская аквакультура, РОСНАНО и ИСК ПетроИнжиниринг.

СБЕР, 001Р-SBER19 В последний раз на рынок с традиционным выпуском Сбер выходил в начале октября. Банк привлек 40 млрд руб. с купонной ставкой 5,7% годовых, что на тот момент транслировалось в спрэд к ОФЗ в размере 83б.п. На вторичном рынке преобладают короткие выпуски Сбера с дюрацией до 1 года. Один из них в объеме 40 млрд руб. погашается в декабре 2020г. Не инвестиционные выпуски банка с дюрацией 2-3 года, такие как Сбер Sb15R, Сбер Sb16R, Сбер Sb17R торгуются с доходностью 5,4 – 5,6% (56-76 б.п. к ОФЗ). Новый выпуск Сбера подразумевает спрэд к гособлигациям в размере 85 б.п.

НИЖЕГОРОДСКАЯ ОБЛАСТЬ, 35015 Новый выпуск Нижегородской области предполагает погашение номинальной стоимости облигаций частями, которые состоятся в даты выплаты: 15 и 19 купонов – 30%, 22 купона – 40% (погашение). Выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений и страховых резервов. На данный момент на рынке обращаются 4 выпуска области с дюрацией 1,3-3,2г. и спрэдом к G-кривой на уровне 120-130 б.п. в общем объеме 31,5 млрд по непогашенному номиналу. Заявленные эмитентом индикативные ставки купона содержат на данный момент спрэд к G кривой в диапазоне 129-144б.п.

ОМСКАЯ ОБЛАСТЬ, 35004 Обращающийся на вторичном рынке единственный собственный выпуск Омской области (3,5 млрд руб. по непогашенному номиналу, дюр. 0,72г.) имеет ограниченную ликвидность. Ориентиром при позиционировании нового выпуска может выступать выпуск Ульяновской области (-/-/-/-/ruВВВ+), book-building которого завершился со спрэдом к кривой ОФЗ 171б.п. при более короткой дюрации (2,6г.). На наш взгляд, справедливой премией для облигаций Омской области с учетом кредитного качества региона является порядка 165б.п., что на сегодня транслируется в доходность 6,7% годовых и купон 6,55% годовых.