Rambler's Top100
 

БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка: Росбанк, Калининградская область, Иркутская область, ЧТПЗ, КОМКОР


[19.12.2016]  БК РЕГИОН    pdf  Полная версия

Несмотря на приближающиеся новогодние праздники, на первичном рынке долга сохраняется активность, однако по-прежнему преобладают размещения субфедеральных заемщиков.

РОСБАНК, БО-14 И БО-15

Вook-building проходил 13.12.2016.  Индикативный диапазон доходности (10,04-10,20%) предполагал премию к суверенной кривой в размере 150-165 б.п., что изначально выглядело завышено. Финальный купон составил 9,8% (YTP – 10,04%), объем размещения был увеличен с 5 до 10 млрд руб. Мы рекомендовали участие в размещении при доходности не ниже 9,9% (купон от 9,7% и выше). Выпуски содержат апсайд. Ожидаем снижения доходности после выхода на вторичный рынок.

КАЛИНИНГРАДСКАЯ ОБЛАСТЬ, 34001

Дебютный выпуск. Ориентиром выступает размещенный в сентябре выпуск Тамбовской области, 35002(-/-/ВВ+), предлагающий спред к ОФЗ 140 б.п. (дюрация 4,2 г., YTM- 9,8%). Калининградская область имеет схожие с Тамбовской областью кредитные метрики, однако превосходит ее по размеру бюджета. Премию в 110-220 б.п. за отсутствие рейтинга мы считаем чрезмерной. Участие в размещении выпуска Калининградской области считаем интересным по нижней границе. 

ИРКУТСКАЯ ОБЛАСТЬ, 34001

На данный момент в обращении выпусков нет (были погашены в  2012 г.). Новый бонд предусматривает премию к суверенной кривой в диапазоне 120-155 б.п. Нижняя граница премии (120 б.п.), на наш взгляд, выглядит справедливо, так как облигации регионов-эмитентов первого эшелона предлагают премию к ОФЗ порядка 100 б.п. Участие в размещении нового выпуска Иркутской области интересно при купоне от 9,3% и выше (YTM 9,63%).

ЧТПЗ, БО-001Р-01

На локальном долговом рынке трубопроизводители представлены единственным выпуском ТМК (В+/В1/-) серии БО-05 (дюрация- 2г.), который в силу своей низкой ликвидности предлагает доходность в широком диапазоне 10,6%-11,0%. Для ТМК характерен более слабый по сравнению с ЧТПЗ набор кредитных метрик, но она почти в два раза больше ЧТПЗ по объему бизнеса и является при этом крупнейшим производителем труб в мире. Рекомендуем участие на всем маркетируемом диапазоне купона.

КОМКОР, П01-БО-01

Это дебютное размещение эмитента. Выпуск предлагает премию к ЭР-ТелекомХолдинг, БО-01 (дюрация – 2 г., YTP – 11,5%) в размере 190 – 250 б.п., что, на наш взгляд, выглядит справедливо с учетом разницы в кредитных профилях эмитентов и масштабах бизнеса.

Полная версия обзора

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: