Планы Минфина РФ по "масштабному" увеличению эмиссии государственных облигаций остаются основным фактором сдерживания роста цен на ОФЗ. Очевидно, что увеличение предложения Минфина РФ на вчерашних аукционах до трех выпусков ОФЗ-ПД было "первым шагом" в этом направлении. А готовность к увеличению "премии" для увеличения объема привлечения, можно назвать "вторым шагом". Более подробно в нашем комментарии к аукционам "Заметки на полях. Минфин готов давать "премию" для увеличения объема размещения".

На первичном рынке в корпоративном сегменте сохраняется высокая активность эмитентов. Сегодня сбор заявок инвесторов проведут РОСНЕФТЬ, Дом.РФ, МБЭС и Кировский завод, закроет книгу по новому выпуску Сбербанк (см. Календарь первичного рынка от 02.06.2020г.). В ближайшее время на рынок также выйдут Промсвязьбанк, ВБРР, ГТЛК, Росэксимбанк и Джи Групп.

ДОМ.РФ, 001Р-08R Эмитент выходит на первичный рынок преимущественно с выпусками короткой дюрации. В течение 2019 г. компания разместила три выпуска общим объемом 55 млрд руб. со сроком обращения 1,5-2 года. На вторичном рынке присутствуют в основном очень короткие выпуски ДОМ.РФ с дюрацией до 1 года. При этом ликвидность в них преимущественно отсутствует. Новый выпуск ДОМ.РФ подразумевает спрэд к Gкривой доходности ОФЗ в размере 79-89 б.п., что, на наш взгляд, выглядит интересным на всем диапазоне. Справедливой, по нашему мнению, премией является 75 б.п. к кривой ОФЗ. Рекомендуем участие в размещении с выставлением заявок с купоном не ниже 5,40%.

РОСНЕФТЬ, 002Р-10 Выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений, пенсионных и страховых резервов, а также соответствует требованиям для включения в Ломбардный список Банка России. В предыдущий раз на первичный рынок Роснефть выходила в октябре 2019г. с выпуском номинальным объемом 25 млрд руб. и сроком обращения 4,5г., который был размещен со спрэдом к G-кривой доходности ОФЗ 89 б.п. Новый выпуск компании индикативно предлагает спрэд к суверенной кривой 92-102 б.п. 

МБЭС, 001Р-02 Последние сделки в единственном выпуске МБЭС проходили с доходностью 6,4-6,6% (дюрация 2,2г., спрэд к G-кривой 177 – 197 б.п.). Новый выпуск с учетом дюрации 3,6г. предполагает спрэд к кривой госбумаг порядка 136-147 б.п. Ориентиром при позиционировании нового выпуска МБЭС может выступать недавнее размещение имеющего более сильный набор кредитных метрик ЕАБР выпуска ПБО-01-07, прошедшее с доходностью 6,03% годовых и спрэдом 125 б.п. В этой связи считаем уместным предоставление новым выпуском МБЭС премии к ЕАБР. Рекомендуем выставлять заявки с купоном не ниже 6,20% годовых (YTP – 6,30% годовых).