Интерес к "защитным" ОФЗ-ПК существенно снизился

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 12 апреля 2017г.

На аукционах, состоявшихся 12 апреля, Минфин РФ предложил к размещению два среднесрочных выпуска облигаций федерального займа с постоянным доходом и с переменным купоном общим объемом 40 млрд. руб.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26220 спрос составил около 28,9 млрд. руб., что всего на 44% превысило предложенный объем. Эмитенту удалось разместить выпуск практически полностью (без трех облигаций), удовлетворив в ходе аукциона 64 заявки. При этом Минфину пришлось предоставлять инвесторам "премию" к вторичным торгам накануне, которая по цене отсечения составила 0,45 п.п., а по средневзвешенной цене – 0,27 п.п. Цена отсечения была установлена на уровне 97,55% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,7350% от номинала, что соответствует доходности к погашению в размере 8,10% и 8,06% годовых соответственно. По итогам вчерашних торгов средневзвешенная доходность составляла 8,00% годовых.

Первоначальный спрос на втором аукционе составил около 19,561 млрд. руб., что на 2% было ниже объема предложения. Эмитент, удовлетворив в ходе аукциона 71 заявку, разместил облигации выпуска ОФЗ-ПК 29012 на 12 223,1 млн. руб., что составило 61% от предложенного на аукционе объема. Отсекая наиболее агрессивные заявки инвесторов, эмитент установил цену отсечения на аукционе на уровне 102,7500%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,8528% от номинала. Таким образом, "премия" к вторичным торгам накануне составила 0,25 и 0,15 п.п. соответственно.

На фоне роста геополитической напряженности и коррекции цен на вторичном рынке государственных облигаций Минфин РФ не смог реализовать предложенный объем ОФЗ в полном объеме, несмотря на то, что к размещению были предложены среднесрочные выпуски ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК, которые традиционно пользовались хорошим спросом со стороны российских банков. При этом на первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД Минфин РФ показал свою готовность предоставить инвесторам достаточно хорошую "премию", в то время как на втором аукционе по размещению "защитных" ОФЗ-ПК решил ее ограничить, даже, несмотря на сокращение объема размещения. Также нельзя не отметить слабый спрос на эти бумаги, что могло быть частично связано с укреплением ожиданий снижения ключевой ставки Банком Росси на фоне более быстрого замедления темпов инфляции. Возможно, что хорошей поддержкой спроса на ОФЗ на следующих аукционах могут стать денежные средства, которые будут получены инвесторами от погашения ОФЗ, которое должно состояться 19 апреля в объеме 150 млрд. руб. и могут быть реинвестированы (полностью или частично) снова в ОФЗ.