Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: јжиотажный спрос не помог ћинфину реализовать квартальный план


[26.09.2019]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

јжиотажный спрос не помог ћинфину реализовать квартальный план

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€  25  сент€бр€  2019г.

Ќа аукционах 25 сент€бр€  инвесторам были предложены два выпуска: среднесрочный (шестилетний) выпуск ќ‘«-ѕƒ 26229 и краткосрочный (трехлетний) выпуск ќ‘«-ѕ  24020 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в каждом выпуске.

Ќачалом обращени€ ќ‘«-ѕƒ 26229 €вл€етс€ 5 июн€ 2019г., погашение запланировано на 12 но€бр€ 2025 года. —тавка полугодовых купонов на весь срок обращени€ займа составл€ет 7,15% годовых. ќбъ€вленный объем выпуска составл€ет 450 млрд руб. по номинальной стоимости. ѕосле семи прошедших размещений в обращении наход€тс€ облигации на общую сумму около 89,9 млрд руб. по номинальной стоимости. Ќа предыдущем аукционе по размещению данного выпуска, состо€вшемс€ две недели назад (11 сент€бр€), был отмечен относительно невысокий спрос, составивший около 37,8 млрд руб. или всего на 89% выше предложение (20 млрд руб.), которое было реализовано на 73%. Ёмитент отсек пор€дка 61,5% за€вок, разместив облигации по единой доходности 6,91% годовых, что на 2 б.п. выше уровн€ вторичных торгов.

Ќачалом обращени€ ќ‘«-ѕ  24020 €вл€етс€ 21 августа 2019г., датой погашени€ - 27 июл€ 2022 года.  упонный доход рассчитываетс€ исход€ из среднего значени€ ставок RUONIA за текущий, а не истекший как дл€ прежних выпусков ќ‘«-ѕ , купонный период с небольшим "техническим" временным лагом в семь календарных дней, обусловленным особенност€ми процесса выплат купонных доходов, расчета и опубликовани€ ставки RUONIA. —тавка купонного дохода может быть рассчитана только по окончании купонного периода, при этом на каждый день (и на п€ть дней вперед) рассчитываетс€ сумма Ќ ƒ. ќбъ€вленный объем выпуска 100 млрд руб. по номинальной стоимости. ѕосле дебютного размещени€, которое состо€лось 28 августа, в обращении наход€тс€ облигации на сумму около 10 млрд руб. —прос на аукционе составил около 113,39 млрд руб., более чем в 11 раз превысив предложенный объем. —редневзвешенна€ цена сложилась на уровне 100,184% от номинала.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26229 спрос составил 84,849 млрд руб. ”довлетворив в ходе аукциона 12 за€вки (или около 20,5% от объема спроса), ћинфин –‘ разместил облигации на сумму около 17,364 млрд руб. с "премией" по средневзвешенной цене в размере 0,091 п.п. к уровню вторичного рынка. ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 101,801%, средневзвешенна€ цена сложилась на том же уровне, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,90% годовых. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 101,850% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 101,892% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,89% и 6,88% годовых. “аким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности к  уровню вторичного рынка в размере 2 б.п.

Ќа втором аукционе по размещению ќ‘«-ѕ  24020  наблюдалс€ ажиотажный спрос, который составил около  165,875 млрд руб. и был обусловлен "комфортным" уровнем дохода по этим облигаци€м (см. график ниже). ”довлетворив в ходе аукциона 22 за€вки или 9,1% от объема спроса, ћинфин –‘ разместил облигации на общую сумму около  15,054 млрд руб. ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 100,310%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 100,3277% от номинала. Ќа вторичных торгах накануне сделки проходили в среднем по цене 100,330% от номинала, а закрылс€ рынок по цене 100,440% от номинала. “аким образом, аукцион прошел с минимальной "премией" по средневзвешенной цене в размере 0,002 п.п. (0,02 по цене отсечени€).

ѕосле двух недель слабого спроса на аукционах по госбумагам текущее предложение ћинфина по размещению кратко- и среднесрочных выпусков ќ‘« без установлени€ ограничений по объему займа было позитивно встречено инвесторами, общий спрос которых составил более 250,7 млрд руб. ѕравда, при этом, очевидно, инвесторы рассчитывали на достаточно высокую "премию" от эмитента, который возможно рассчитывал реализовать план третьего квартала в последний аукционный день, о чем свидетельствуют большие доли отсечени€ за€вок, составившие около 80% при размещении среднесрочного выпуска ќ‘«-ѕƒ и более 90% при размещении краткосрочного выпуска ќ‘«-ѕ . ¬ результате суммарный объем размещени€, который был ограничен только объемом остатков, доступных дл€ размещени€ в каждом выпуске, составил всего около 32,42 млрд руб. (т.е. менее 5% и менее 17% от доступных остатков по средне- и краткосрочному выпускам соответственно). ѕри этом эмитент предоставил инвесторам минимальную "премию" к вторичному рынку в размере 2 б.п. по доходности по выпуску ќ‘«-ѕƒ и 0,002 п.п. по цене по выпуску ќ‘«-ѕ . ќчевидно, что задел прошлых кварталов по размещению ќ‘« позволил ћинфину не идти "на поводу" у "агрессивных" инвесторов, сохранив традиционные минимальные "премии" на аукционах.

ѕо итогам последних аукционов в сент€бре ћинфин –‘ выполнил план размещени€ ќ‘« в III квартале т.г., который был установлен на уровне 300 млрд руб., на 87,1%, разместив облигации на общую сумму  261,342 млрд руб. ѕри этом годовой план, который установлен на уровне 2,262 трлн руб., на текущий момент выполнен на 73,5%.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов