Rambler's Top100
 

БК РЕГИОН: Аукционы по размещению ОФЗ не состоялись на фоне существенного ухудшения конъюнктуры


[21.09.2022]  БК РЕГИОН    pdf  Полная версия

Аукционы не состоялись на фоне существенного ухудшения конъюнктуры

Комментарий к аукционам по ОФЗ, несостоявшимся 21 сентября 2022г.

На аукционе 21 сентября инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД: серии 2637 и серии 26240 в объеме 20 и 10 млрд руб. по номинальной стоимости соответственно. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26237 является 16 июня 2021г., погашение запланировано на 14 марта 2029 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, объем в обращении составляет порядка 351.1 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который состоялся 2 февраля 2022г., при спросе, составившем порядка 102,9 млрд руб. (что составило около 46% от объема доступных остатков), Минфин разместил облигации в объеме порядка 74,33 млрд руб. (33% от объема доступных остатков и 73% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 9,59% годовых, которая предполагала "премию" в размере 2 б.п. к уровню вторичного рынка. На вторичном рынке накануне сегодняшнего торги закрылись с доходностью 9,64% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 9,27% годовых.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26240 является 30 июня 2021г., погашение запланировано на 30 июля 2036 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, в обращении находятся облигации в объеме порядка 219,26 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26240, который проводился 9 февраля 2022г., при спросе, составившем порядка 76,2 млрд руб. или 25% от доступных к размещению остатков, Минфин разместил облигации в объеме порядка 20,66 млрд руб. (7% от объема доступных остатков и 27% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 9,39% годовых, которая предполагала "премию" порядка 6 б.п. к уровню вторичного рынка. На вторичном рынке накануне сегодняшнего торги закрылись с доходностью 9,89% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 9,80% годовых.

Аукционы по размещению ОФЗ-ПД серии 26237 и серии 26240 были признаны Минфином РФ несостоявшимися в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26239 спрос составил около 24,846 млрд руб., превысив почти в 2,5 раза объем предложенных к размещению облигаций. Удовлетворив в ходе аукциона 80 заявок, Минфин РФ разместил облигации практически в полном объеме предложения 10 млрд руб. (без трех облигаций). Цена отсечения была установлена на уровне 88,5500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 88,7452%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 8,98% и 8,94% годовых соответственно. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 8,92% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 8,89% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 5 б.п. к среднему уровню и порядка 2 б.п. к закрытию вторичного рынка накануне.

С момента проведения неделю назад первого после семимесячной "паузы" аукциона, на котором предложенные облигации объемом 10 млрд руб. были размещены полностью при относительно высоком общем спросе, но и при достаточно агрессивных заявках, конъюнктура вторичного рынка ОФЗ существенно ухудшилась и продолжало ухудшаться сегодня, что и предопределило отмену сегодняшних аукционов.

Первое снижение цен ОФЗ произошло после заявления Банка России, которое было опубликовано после прошедшего в пятницу, 16 сентября заседания Совета директоров, на котором было принято ожидаемое решение о снижении ключевой ставки на 50 б.п.

Негативно рынок отреагировал на отсутствие в заявлении ясных сигналов о дальнейшем движении ключевой ставки. В своем заявлении регулятор отметил, что "Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков". А после пресс-конференции председателя Банка России, в ходе которой было заявлено, что "пространство для снижения ключевой ставки сузилось", а на заседании в октябре "следующим шагом может быть, как взята "пауза", так и снижение, так и повышение ключевой ставки", снижение цен ОФЗ ускорилось, что продолжилось на торгах в понедельник и во вторник на фоне новых негативных факторов: возможного роста геополитических рисков, а также после заявления премьер-министра РФ о покрытии дефицита бюджета РФ в 2023-2025 годах (2,0%,1,4% и 0,7% соответственно) в основном за счет заимствований.

В результате повышение доходности ОФЗ-ПД в среднем по рынку на закрытие торгов в пятницу составило 12 б.п., а с учетом итогов двух торговых сессий с начала недели суммарный рост ставок составил в среднем по рынку 78 б.п., при этом по краткосрочным облигациям (со сроком обращения 2-5 лет) рост ставок составил 62-71 б.п. до 7,70-8,20% годовых, по облигациям со сроком обращения 5-9 лет 90-110 б.п. – до 9,3-9,7% годовых, а на самом "длинном конце кривой" доходность выросла на 81-89 б.п., достигнув уровня 9,83-9,89% годовых – столь высокого уровня не наблюдалось с конца мая т.г. Сегодня единой динамики цен не было, но снижение наблюдалось по большей части бумаг, и при этом темпы существенно замедлилось, и к 16:30 доходность ОФЗ в среднем по рынку снизилась всего на 8 б.п. (максимально в пределах 10-20 б.п. по бумагам со сроком обращения 1,5-4,5 года).

По итогам двух аукционных дней в сентябре т.г. объем размещения Минфином РФ гособлигации остался на прежнем уровне - порядка 10 млрд руб., выполнение плана привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2022г., который был установлен на уровне 40 млрд руб., на уровне 25%. Напомним, что по итогам трех состоявшихся аукционных дней в январе - феврале т.г. Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 128,079 млрд руб., выполнив на 18,3% план привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2022г., который был установлен на уровне 700 млрд руб.

Таким образом, на фоне роста геополитических рисков, неопределённости в бюджетной и денежно-кредитной политики прогнозировать дальнейшее развитие ситуации на рублевом долговом рынке и движение процентных ставок в настоящее время крайне затруднительно. Наиболее вероятно, что в ближайшее время рынок ОФЗ может стать существенно более волатильным и менее ликвидным, а его участники будут внимательно следить за текущей ситуации, за различным проявлением про- и дезинфляционных факторов, а также чутко реагировать на сигналы со стороны регулятора, а также на проводимую Минфином политику заимствования на рынке ОФЗ до конца текущего и на следующий год. На этом фоне мы не исключаем, что первичный рынок корпоративных облигаций может взять "паузу" из-за отсутствия спроса со стороны инвесторов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: