Экономические новости

Банк России опубликовал результаты стресс-тестов банковского сектора на начало 2011 года. При обесценении рубля на 20%, оттоке депозитов населения в размере от 10 до 20%, а депозитов предприятий – от 5 до 10%, 30% падении стоимости акций, совокупные потери капитала составят 50,7%. Более того, почти у трети банков (у 321 кредитной организации) Н1 опустится ниже 10%, что формально является поводом для отзыва лицензии ЦБ.

По данным опроса, проводимого в интересах HSBC, темпы роста производства в обрабатывающих отраслях снизились до пятимесячных минимумов. Индекс PMI в апреле опустился до 52,1 с 55,6 пунктов в мае. Значения индекса выше 50 пунктов свидетельствует о росте активности в целом.

Банк Индии поднял ключевую ставку до 7,25%, т.е. сразу на 50 базисных пунктов, закрепив приоритет борьбы с инфляцией даже в ущерб экономическому росту.

Денежный рынок

Ликвидность в банковском секторе продолжает сокращаться. На начало 3 мая, депозиты в ЦБ опустились ниже значения 300 млрд рублей, впервые с начала года. Устойчивое снижение депозитов в ЦБ, фиксируемое с начала апреля сигнализирует о начале снижения свободной ликвидности в банковской системе. Можно ожидать порядка 1,2 трлн. рублей как сумму депозитов и корреспондентских счетов в ЦБ на конец недели. В связи с сохраняющимся высоким спросом на рублевую ликвидность ЦБ удвоил лимит по аукциону РЕПО до 20 млрд. рубелей, из которых рынок выбрал 17 млрд., что еще раз подтверждает тезис о сохраняющейся ограниченной ликвидности в системе.

Динамика MosPrimeRate overnight свидетельствует о сохранении высокого спроса на рубли. Еще в пятницу она составляла 4,51%, а сегодня выросла еще на 13 базисных пунктов и составила 4,64%. Темп роста говорит о том, что в краткосрочном периоде ставки МБК подошли к максимальным уровням, до конца недели можно ожидать их некоторого снижения и стабилизации на уровнях 3,3-3,5 % в зависимости от темпов восстановления уровней ликвидности.

Валютный рынок

Несмотря на волатильность на международном валютном рынке, вызванную новостью о смерти бин Ладена, значимых движений по паре евро/доллар США нет. Евро четвертый день торгуется на уровне 1,48 к американской валюте, несмотря на попытку протестировать уровень 1,49.

К корзине валют доллар также стабилен, после заседания ФРС оставаясь на уровне 73 пунктов. Заявление Центрального Банка Швейцарии о пристальном внимании к уровням заработной платы в стране и намеках на возможную дискуссию о повышении ключевой ставки в августе заставило доллар пробить свой прошлый рекорд исторического падения к франку, опустившись до уровней 0,8619 долларов США за франк. Из наиболее ожидаемых новостей по Европе на неделе – это заседание ЕЦБ 5 мая, повышение ставок на котором не ожидается. Однако риторика ЕЦБ в связи ускорением инфляции на 0,1% в годовом исчислении может стать несколько жестче, что вызовет спекуляции о дальнейшем росте ставок и может оказать поддержку евро.

Российский рубль продолжает укрепляться к корзине при ограниченной ликвидности. Корзина подешевела до 33,24 рублей.

Рынок облигаций

Государственные облигации

Серьезной реакции в секторе ОФЗ в рамках предпраздничной торговой сессии не последовало. При этом активность была невысокой и основная реакция на решение ЦБ РФ воплощалась лишь отсутствии серьезных по объемам бидов по большинству ликвидных ОФЗ. Формально по итогам пятницы доходности по средневзвешенным ценам ОФЗ 25075, 25076, 25077 прибавили лишь около 2-4 б.п. Диспозиция на денежном рынке и риторика ЦБ РФ располагают к дальнейшему росту доходностей в секторе ОФЗ. Сохраняется спрос на инструменты РЕПО ЦБ РФ по ставкам свыше 5,5% годовых. При этом форварда на 3-х месячную межбанковскую ставку начали подрастать в ходе сегодняшней торговой сессии – котировки FRA 9Х12 достигли 5,7% (5,5% по состоянию на 29 апреля). Одновременно восходящую динамику демонстрируют ставки NDF 1Y (рост до 4,46%). В рамках текущей недели следует ожидать невысокой активности в секторе ОФЗ, однако в текущее котировки (по мере приближения следующего заседания ЦБ РФ) будет все больше закладываться очередное повышение процентных ставок. Основное движение по доходности вверх в секторе ОФЗ мы ожидаем после праздников во второй половине мая по мере роста активности. При этом в текущие котировки никак не заложено даже 1-но повышение ставок на очередные 25 б.п., которое может состояться в мае. В течение месяца вероятно сохранение роста инфляционных ожиданий в России, при сокращении избыточной рублевой ликвидности, за счет профицита бюджета и роста экономической активности.

В секторе российских суверенных евробондов значимых изменений не происходит – спрэд Russia 30 – UST 10 сохраняется на уровне около 130 б.п. При этом доходность российских бумаг последние дни консолидируется на уровня 4,62-4,7% годовых. Американские 10-и летние государственные облигации находятся на грани движения доходности ниже отметки 3,3% годовых впервые с марта текущего года.

Корпоративные облигации

В корпоративном секторе нельзя было отметить существенных ценовых изменений по итогам пятницы. Определенная активность была в выпусках Газпром 11, РЖД БО 1, Мечел 15, Башнефть 1, Евраз Холдинг 1. В первом эшелоне сделки проходили по прежним уровням доходностей, во 2-м эшелоне по отдельным выпускам можно было даже наблюдать некоторое незначительное снижение доходностей. При этом еще раз отметим низкую активность в предпраздничную торговую сессию и отсутствие значимой реакции на решение ЦБ РФ.