Денежный рынок

Несмотря на некоторое снижение остатков на корсчетах и депозитах банков в ЦБ, рублевые ставки овернайт остаются на низком - менее трех процентов годовых - уровне, указывая на доступность денежных ресурсов, в том числе и для плательщиков налогов. Экспортеры в текущей ситуации не продают валюту, обходясь собственными рублевыми ресурсам или занимая их по низкой ставке. Сегодня налогоплательщикам необходимо будет рассчитаться с бюджетом по акцизам и НДПИ, а в пятницу предстоит уплатить налог на прибыль. Мы не ожидаем, что налоговый период в серьезной степени может оказать негативное давление на уровень рублевой ликвидности. До тех пор пока на рынке сохраняется избыточная ликвидность, ставки будут пребывать на низком уровне. В гораздо большей степени можно ожидать начала волатильности как на рынке денежных процентных ставок, так и на валютном рынке во второй половине февраля. К тому времени ликвидность восстановится на своем равновесном значении, а экспортеры начнут наращивать объемы продаж валюты под собственные нужды и уплату налогов, тем самым влияя на расклад сил денежного и валютного рынков.

Валютный рынок

Курс единой европейской валюты продолжает рост котировок. В ходе прошедших торгов, единая валюта преодолела психологически важный уровень сопротивления на отметке 1.3600 и в максимальной точке роста достигала отметки 1,3685. Оптимизм инвесторов по прежнему связан с решимостью регуляторов еврозоны продолжать работу над укреплением Европейского фонда финансовой стабильности и искать долговременное решение суверенного долгового кризиса в регионе. Вдобавок к этому инвестиционное сообщество уже сейчас старается заложить вероятность повышения уровня основной процентной ставки со стороны Европейского центрального банка. Курс единой валюты уже сейчас поддерживают настроения, что ЕЦБ повысит уровень процентной стаки намного раньше, чем это сделает Федеральная резервная система. Данные настроения связаны с последними заявлениями главы ЕЦБ Жан-Клод Трише, который заявил о необходимости сдерживания растущей инфяляции. В свою очередь, ФРС, обеспокоенная созданием рабочих мест, вероятно, даст осторожный прогноз экономического восстановления в США после заседания, которое закончится в среду. Данные ожидания пока играют на стороне единой валюты и инвесторы преодолевают с каждым днем все новые и новые уровни роста.

Евро вырос к иене на 0,1 процента до 112,60, что близко к двухмесячному максимуму 112,91, задетому в понедельник. Долларовый индекс опустился на 0,11 процента до 77,966 на фоне роста евро. Доллар дополнительно пострадал из-за возрождения аппетита к риску, поскольку ралли на Уолл-стрит возобновилось. К иене доллар опустился на 0,05 процента до 82,44.

С технической точки зрения, курс единой валюты продолжает растущий тренд. Сложившийся позитивный фон может продолжить данную тенденцию. Прохождение выше отметки 1,3700 откроет путь к тестированию отметки 1,3750. Уровень поддержки в настоящий момент находится на отметке 1.3500. Лишь пробитие данного уровня вниз может привести к слому восходящей тенденции и снижению в район 1,3396.

Рынок облигаций

Государственные облигации

Активность в секторе ОФЗ несколько снизилась относительно предыдущих нескольких торговых сессий. Умеренное давление в отдельных выпусках сохраняется. Цены по ОФЗ 25075 во второй половине торговой сессии вплотную приближались к уровню 98% от номинала. Отметим также, что доходности ОФЗ 25075 и 26203 находятся практически на одном уровне (хотя выпуск 26203 более длинный по дюрации), так как ликидность на вторичном рынке выпуска ОФЗ 26203 несколько ниже и пока здесь не отражено позиционирование относительно ОФЗ 25075, который испытывал давление в последние торговые сессии. Присутствовалм продажи и в ОФЗ 25076, который торгуется по доходности 7,06% - цены на уровнях ниже первичного размещения неделей ранее.

Доходность россйских суверенных евробондов балансирует на уровнях середины прошлой недели – 4,78% годовых. Некоторому улучшению ситуации относительно четверга-пятницы способствовало снижение доходностей UST 10 чуть ниже уровня 3,4% в преддверии заседения комитета по открытым рынкам ФРС США. Новостей по поводу суверенного рейтинга России нет, серьезного позитива по европейским долгам в рамках новостного фона пока тоже не наблюдается, поэтому спрэд Russia 30 – UST 10 уже которую неделю находится на одних и тех же уровнях в районе 135- 140 б.п. Возможно косвенным образом позитивно будет воспринято размещение облигаций европейского фонда стабильности объемом порядка 5 млрд. евро., где конечная долговая нагрузка в определенных пропорциях лежит на всех странах Евросоюза.

Корпоративные облигации

Смешанная динамика вначале недели сложилось на вторичном рынке корпоративного сегмента. Как в секторе ОФЗ вчера можно было наблюдать снижение актвности торгов. Движения по доходность в редких случаях превышали 5-10 б.п. Отметим незначительный рост доходности по средневзвешенной цене длинного по дюрации выпуска Мечел 14. Порядка 10 б.п. прибавила доходность выпуска банка Санкт-Петербург с погашением в конце 2012 года – доходность застабилизировалась на уровне 8,6% годовых. Стоит отметить, что помимо указанных выпусков активность по большей части сосредоточилась в достаточно коротких выпусках с погашением/офертой в 2011 году – Россельхозбанк 7, МТС 04, и другие.

Уже начиная с февраля ситуация в корпоративном сегменте будет складываться более интересно за счет активизации первичных размещений прежде всего эмитентов 2-го эшелона.