Денежный рынок

Чистый дефицит рублевой ликвидности на денежном рынке достиг отметки 909 млрд рублей. При этом сумма остатков средств на корреспондентских счетах и депозитах в Банке России выросла. Росказна на текущей неделе предложит 150 млрд рублей. Из них 100 млрд рублей будут размещаться завтра на ММВБ сроком на 2 недели, а 50 млрд рублей – в четверг на СПВБ сроком на 35 дней. Столь разный подход был вызван повышенным вниманием к аукционам на московской бирже при низком спросе на петербургской. Первый налог – НДС – компании платят в среду, однако отток ликвидности на нем составит менее 150 млрд рублей, и, по нашим оценкам, может быть компенсирован расширением лимитов по РЕПО с ЦБ. Самый крупный налоговый платеж - НДПИ, выплачивается в понедельник. Однако ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью и давление на валютный рынок можно ожидать с пятницы.

Ставки на российском межбанковском рынке остались на уровне пятницы и составили порядка 6,1%. Приближение ставок к таргету ЦБ - 6,5% - можно ожидать к концу недели по мере спроса на рубли в налоговый период.

Валютный рынок

После неожиданного решения оказания помощи Кипру в обмен на «единовременное» списание налога на вклады в стране, принятое в субботу министрами финансов еврозоны, европейская валюта открыла торги понедельника на азиатской сессии ниже отметки 1,29. При том, что на закрытии торгов в пятницу евро/доллар торговалась вблизи 1,308. К обеду европейская валюта восстановила позиции до отметки 1,295. Распродажа активов на европейских рынках и рост доходностей на рынке государственного долга будут ограничивать возможности возврата пары в канал 1,30-1,31. Кроме того, на этой неделе состоится заседание ФРС, с последующей в среду пресс-конференцией Б.Бернанке. Рынок не ждет никаких конкретных действий от регулятора, однако риторика председателя представляет наибольший интерес. Пока выходившая статистика по США оставалась безусловно сильной, единственный индекс, который вышел неожиданно хуже ожиданий – мичиганский индекс уверенности, который в пятницу обвалился до отметки 71,8 пункта при прогнозе 78 пунктов. Кроме того, на этой неделе начнут выходить PMI по Еврозоне за март, в случае отсутствия существенного улучшения показателей для европейской валюты это будет еще одним фактором давления.

Российский рубль ослаб до 34,92 рублей за бивалютную корзину, доллар подорожал до 30,83 рублей. Цены на нефть вернулись к локальным минимумам – 108,6 долларов за баррель. Негативный настрой на мировых рынках не привел к резкому обвалу российской валюты. Частично рынок поддерживается предстоящим налоговым периодом, однако невысокая активность игроков в последние месяцы приводит к пониженной волатильности рубля. Мы ожидаем удешевления российской валюты на 5-10 копеек в ближайшие недели из-за сохранения слабого внешнего фона и невысоких цен на нефть.

Рынок облигаций

Государственные облигации

В секции российского государственного долга решение ЦБ РФ не внесло изменений в настроения участников рынка в ходе пятничной торговой сессии, регулятор ожидаемо оставил ставку на прежнем уровне. Фиксация прибыли по ОФЗ в пятницу несколько притормозилась, длинный участок кривой ОФЗ показал изменение доходности в пределах 1 - 3 пунктов, 207-й выпуск закрылся с доходностью 7,44% годовых; 212-й выпуск закрылся со средневзвешенной ценой 97,17% от номинала что соответствует доходности 7,5% годовых. В пределах 0,05 процентных пункта изменились цены в 209-м и 211-м выпусках, доходности которых претерпели изменения порядка 1 – 3 пунктов. Сдержанные настроения преобладали в бумагах с погашением от пяти лет и выше, - незначительно подросли облигации 204-го выпуска, средневзвешенная цена которого по итогам дня составила 106,4% от номинала, что соответствует доходности 6,2% годовых; без изменения доходности торговался шестилетний 208-й выпуск, с которым участниками рынка было заключено всего две сделки в режиме РПС; три пункта по доходности прибавили 205-й и 210-й выпуски, доходности которых закрылись на уровнях 6,83% и 6,61% годовых. В пределах четырех пунктов от уровней закрытия четверга выросли доходности в 77-м и 80-м выпусках, доходности которых закрепились на отметках 6,05% и 6,18% годовых соответственно; практически на том же уровне остался трехлетний 203-й выпуск; без изменения доходности торговался четырехлетний 206-й выпуск.

На внешних рынках в сегменте бумаг американского государственного долга в пятницу неожиданное падение настроений потребителей США повысило привлекательность безопасных активов US Treasuries, дополнительной поддержкой стали ожидания того, что ФРС продолжит скупку активов в ближайшей перспективе с целью поддержки экономики. Доходность десятилетних казначейских бондов США снизилась по итогам пятничной торговой сессии на четыре пункта до отметки 1,99% годовых; тридцатилетние государственные облигации закрылись с доходностью 3,21% годовых, показав снижение в пределах трех пунктов. На рынках emerging markets доходность российского внешнего евродолга Russia 30 снизилась на пять пунктов до отметки 3,1% годовых. Спрэд суверенного российского евродолга Russia 30 к казначейским билетам США US Treasuries 10 остался на уровне 112 пунктов.

Корпоративные облигации

Начавшийся цикл снижения на рынке госдолга, особенно на длинном участке кривой ОФЗ, давно переключил внимание инвесторов в высоконадежный корпоративный долг срочностью до пяти лет, спрос на который не носит агрессивного характера, исключением не стал и пятничный торговый день, где было заметно появление точечного спроса на бумаги первого эшелона, - в частности в пределах 0,10% подросли котировки седьмого, восьмого выпусков Русгидро, 0,4 процентных пункта по цене прибавил 17-й выпуск АИЖК, без изменения доходности торговались седьмой биржевой выпуск ВТБ, 19-й долг РЖД; на 0,14% подрос четвёртый выпуск Трансконтейнера, с доходностью 8,44% годовых закрылся пятый биржевой займ Росбанка, третий выпуск ВымпелКома прибавил 0,16%; с доходностью 8,36% годовых закрылся 11-й выпуск АИЖК, четвертый биржевой долг Норильского никеля прибавил 0,07 процентных пункта, закрывшись с доходностью 7,9% годовых.