Внешний рынок долга

Заседание ФРС на время отвлечет внимание от переговоров по бюджету США

Начало новой недели на глобальных рынках выдалось умеренно-позитивным после получения неплохой экономической статистики из Китая. Согласно опубликованным, объем промпроизводства и розничных продаж в ноябре подскочил до уровней 8-месячных максимумов, упрочив мнение о том, что экономика поднебесной после 3 кварталов замедления темпов роста вновь активизируется. В сочетании с невысоким уровнем инфляционного давления и намерением властей поддержать рост экономики, шансы на дополнительное стимулирование, как через рычаги денежно-кредитной политики, так и прямых мер властей, остаются высоки.

В Европе ключевыми темами стали неожиданно слабые цифры по промпроизводству во Франции и Италии в октябре, которые были частично компенсированы данными о росте германского импорта в том же месяце на 0.3% после снижения на 2.4% в сентябре. Среди политических моментов стоит выделить заявление итальянского премьера М. Монти о намерении уйти в отставку после согласования бюджета на 2013 г. Это говорит о том, что парламентские выборы в Италии могул состояться раньше запланированной даты (в феврале вместо апреля). Технократ Монти является для инвесторов своего рода гарантом движения экономки страны к избавлению от слабостей, поэтому его уход рассматривается в негативном ключе. В то же время, когда М. Монти вступил в должность премьера, он изначально заявлял о намерении уйти досрочно.

В США тема с переговорами по Fiscal Cliff остается наиболее тревожащей, что порождает множество слухов. Тем не менее, отсутствие новостей здесь не является негативным фактором, обе стороны осознают всю серьезность необходимости поддержать рост экономики в следующем году, поэтому переговоры проходят постоянно. Сегодня начинается 2-дневное заседание ФРС США, главной интригой которого должны стать заявления в отношении замены для рынков операции «Твист», которая заканчивает свое действие в конце года. Если ФРС укажет на возможность дополнительных чистых покупок долгосрочных US-Treasuries, спрос на риск продолжит расти, питая позитивным надежами результаты переговоров по бюджету.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка вновь немного ухудшились

Условия локального денежно-кредитного рынка в понедельник немного ухудшились на фоне усиления дефицита рублевой ликвидности. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся в среднем на 10-30 бп: кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.40% годовых (+30 бп к пятнице), 1-дневное междилерское репо с облигациями – под 6.35% годовых (+10 бп). На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 377 млрд руб. при спросе в 407 млрд руб. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ увеличилась на 196.8 млрд руб. до 859.9 млрд руб.

Условия рынка должны продолжить улучшение на текущей неделе, поскольку на рынке не запланировано каких-либо важных событий. В то же время, потенциал снижения краткосрочных процентных ставок, на наш взгляд, ограничен 25-50 бп.

Заседание СД ЦБ РФ прошло без сюрпризов

На заседание Совета директоров Банка России вчера было принято решение повысить фиксированную ставку по депозитам на 25 бп до 4.50% годовых, и одновременно сократить ставку по рублевой части валютного свопа на ту же величину до 6.50% годовых. Остальные процентные ставки регулятора остались без изменений. Центробанк продолжает усиливать контроль за ликвидностью и пытается ограничить волатильность ставок денежного рынка через сближение пусть и не слишком востребованных ныне кредитных и депозитных ставок.

Стоит также отметить, что Центробанк вернул формулировку о том, что текущий уровень ставок «рассматривается как приемлемый на ближайшее время». Это говорит о том, что ЦБ РФ намерен взять паузу изменении денежно-кредитной политики в ближайшие пару месяцев и, вероятно, предпочтет вначале дождаться первых цифр по инфляции в начале 2013 г.

Рубль следует за нефтяными котировками

Валютные торги в начале новой недели завершились укреплением рубля по отношению к бивалютной корзине на 16 коп. до отметки 34.78 руб. Основным драйвером для рубля служили сохранение восстановительного тренда в котировках нефти и в меньшей степени дефицит ликвидности на внутреннем денежном рынке. Вчера на момент российских торгов баррель Брент подорожал на 1 долл. до 108.10 долл. В перспективе текущей недели рубль выглядит неплохо даже с учетом умеренно-негативных настроений на азиатских торгах сегодня. Если котировки нефти Брент превысят отметку в 110 долл. за барр., курс бивалютной корзины может остаться в диапазоне 34.50-35.00 руб.

Российский долговой рынок

Евробонды вновь без тренда

Российские еврооблигации провели нейтральный день. Котировки суверенных бумаг колебались возле пятничных уровней, спреды оставались стабильными на фоне бокового движения UST. В корпоративный сектор также завершил день без единого тренда. Лучше рынка выглядели выпуски VTB’35 и SBERRU’21, прибавившие в ценах до 25 бп, в частном секторе выделялся выпуск Металлоинвеста METINR’16, завершивший день ростом почти на 40 бп.

На локальном рынке снижаются доходности

На локальном рынке доходности ОФЗ вновь сместились вниз на 7-10 бп, в госбумагах повышенная активность была сосредоточена в пределах трехлетней дюрации, на дальнем конце кривой выпуски 26205, 26209 и 26207 к концу дня прибавили в ценах 50-75 бп на фоне также неплохих оборотов. Корпоративный сектор выглядел в целом инертно. На вторичку вышел новый выпуск ММК 18, завершивший день в районе отметки 100.20%, также интерес инвесторов был заметен в новых бумагах Алросы, Почты России и Роснефти, рост цен которых был достаточно умеренным и не превышал 10 бп.