Конъюнктура глобальных рынков

Рынки остаются в смешанных настроениях

Глобальные рынки сохраняют умеренный спрос на рискованные активы, о чем свидетельствует продолжающееся ослабление доллара по отношению к основным конкурентам. Динамика фондовых индексов, однако была смешанной: в Европе инвесторы реагировали на ряд слабых корпоративных новостей, тогда как в США внимание было обращено к неоднозначной экономической статистике.

Вчера было опубликовано значение индекса потребительского доверия в США за ноябрь, которое составило 70.4 п. против 72.4 п в октябре (прогноз – 72.6 п.). Тем не менее, эти данные были нивелированы хорошими данными с рынка недвижимости. Число выданных разрешений на строительство в октябре составило 1.034 млн, что является максимумом за последние 5 лет. Кроме того, индекс цен на жилую недвижимость в 20 крупнейших городах США в сентябре вырос до 7-летнего максимума – на 13.3% в годовом выражении. Массив статистики был довольно благоприятен для рынков. С одной стороны данные не свидетельствуют о каких-либо проблемах, а с другой – рассматриваются как недостаточные для начала сворачивания стимулирующих программ со стороны ФРС.

Сегодня внимание рынков будет также приковано к американской статистике. Сегодня, помимо еженедельных данных с рынка труда, будет опубликовано число заказов на товары длительного пользования в США за октябрь. Это фактически один из основных индикаторов с точки зрения оценки динамики ВВП в текущем квартале.

Денежно-кредитный рынок

Ставки растут, налоговый период усиливает дефицит ликвидности

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера вновь ухудшились, отражая активную фазу налогового периода ноября. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся еще в среднем на 10 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.60% годовых (+10 бп). Междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.30% годовых (+10 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 286 млрд руб. на 1 день и 2.25 трлн руб. на 7 дней (2.19 трлн руб. неделей ранее).

Налоговый период ноября продолжится на текущей неделе. В четверг предстоят платежи по налогу на прибыль, которые изымут из банковской системы еще около 170 млрд руб. С учетом щедрого денежного предложения Центробанка и Минфина, дальнейший рост краткосрочных процентных ставок выглядит ограниченным.

Условия для рубля не улучшились: спрос на валюту высокий

Торги на валютном рынке продолжают оказывать давление на рубль. Вчера курс бивалютной корзины вырос еще на 8 коп. до отметки 38.23 руб. Внешние рынки не располагали к ослаблению российской валюты. Спрос на риск оставался довольно высоким, а доллар продолжил дешеветь по отношению к евро. Определяющими для рубля факторами стали внутренние мотивы. После завершения уплаты НДПИ и акцизов рубль лишился внутренней поддержки экспортеров, которая в предыдущие дни оказывала сопротивление возросшему спросу на валюту. Под уплату налога на прибыль, которая пройдет в четверг, требуется вдвое меньше рублевой ликвидности, поэтому существенного преимущества рубль не увидит. Высокий спрос на валюту, вероятно, вызван ростом девальвационных настроений, а также той легкостью, с которой Центробанк корректирует границы валютного коридора. На наш взгляд, ближайшее сопротивление по курсу бивалютной корзины располагается на отметке 38.65 руб. – уровень, когда накопленные интервенции Центробанка за рост на каждые 5 коп. по корзине составят около 500 млн. долл.

Российский долговой рынок

Евробонды с минимальными изменениями

Суверенные еврооблигации завершили день с минимальными ценовыми изменениями. При этом спреды расширились в пределах 5 бп – со стороны снижения доходностей UST, что в целом находилось на уровне сопоставимых EM. Корпоративный сектор не имел выраженного тренда, а изменения котировок в среднем по рынку укладывались в диапазон +/- 10 бп.

ОФЗ подешевели, Минфин имеет немного шансов на успешную первичку, ставки в корпоративных выпусках подросли

ОФЗ во вторник подешевели, доходности дальних выпусков подросли на 7-10 бп, биды опустились на 20-30 бп. Ближняя дюрация осталась без существенных изменений, торговая активность подросла по всей длине кривой. Минфин объявил ценовые параметры сегодняшних аукционов. Инвесторам будут предложены 6- и 10- летний выпуски 26216 и 26215 в объеме 35 (15+20) млрд руб. Верхние границы диапазонов доходностей (7.24-7.29% и 7.70-7.75% соответственно) по 10-летнему выпуску находятся на уровне бидов вторички, биды в 6-летней бумаге на момент объявления ориентиров находились на 8 бп выше по доходности. На наш взгляд, спрос на аукционах, вероятно, будет весьма умеренным – в пользу этого говорит нисходящая динамика рубля, а также рост ставок в секторе госбумаг, наблюдаемый в течение последней недели, в сочетании с довольно скупыми ценовыми ориентирами. В корпоративном секторе активность по-прежнему была сосредоточена ближе к началу кривой, где ставки подросли в пределах 10 бп. На дальней дюрации неплохо торговался только выпуск Ростелеком 18, цены которого снизились на 45 бп, а доходность подросла на 15 бп.