Конъюнктура глобальных рынков

На рынках прошла коррекция

Новая неделя принесла рынкам понижательное коррекционное движение в котировках рискованных активов, спровоцированное слабостью индексов производственной активности в еврозоне и слабых результатов праздничных продаж в США. Вместе с тем, эти поводы были не столько разочаровывающими, сколько были восприняты инвесторами просто как сигнал для коррекции после 2 недель заметного роста. Так, значения китайского и американского индекса активности в производственном секторе в ноябре оказались лучше рыночных ожиданий. Аналогичный индекс в еврозоне также продемонстрировал рост, однако инвесторы были обеспокоены слабыми его значениями в Испании, который в прошлом месяце неожиданно опустился ниже уровня в 50 п. – до отметки 48.6 п. В США разочарование пришло от данных по розничным продажам в США за 4 выходных дня. Согласно данным национальной ассоциации ритейлеров, оборот снизился на 2.9% по отношению к аналогичным 4 дням 2012 г. до отметки 57.4 млрд долл. В то же время, данные о продажах через интернет по данным ComScore выросли на 15% г/г.

На текущей неделе внимание рынков будет приковано ко второй оценке ВВП США за прошлый квартал, а также к заседанию ЕЦБ, от которого инвесторы рассчитывают получить новые ободряющие сигналы от регулятора. Кроме того, в пятницу публикуются данные по рынку труда США, которые могут вновь спровоцировать спекуляции на тему сроков сокращения стимулов со стороны ФРС.

Денежно-кредитный рынок

Возвраты в ПФР и бюджет удерживают ставки от снижения

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в начале новой недели существенно не изменилась. Планируемые возвраты средств в ПФР и бюджет на текущей неделе ограничивают восстановление рынка в начале нового месяца. Уровень краткосрочных процентных ставок остался вблизи значений пятницы. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.65% годовых. Междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.40% годовых (+5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в сумме на 316 млрд руб.

Несмотря на завершение налогового периода, мы не ждем восстановления комфортной конъюнктуры рынка. На текущей неделе пройдут возвраты средств в бюджет и ПФР (в сумме около 475 млрд руб.), что никак не располагает к снижению спроса на фондирование в ЦБ РФ и уменьшению процентных ставок.

Рубль вновь без идей

Давление на российскую валюту в начале недели снизилось. Спрос на валюту был не высок, а спекулятивная активность не решилась пойти в резонанс с ростом нефтяных котировок. В результате курс бивалютной корзины по итогам дня практически не изменился, оставшись на отметке 38.52 руб. Спрос на риск на глобальных площадках был подавлен, однако укрепление доллара на форекс совпало с ростом нефтяных котировок до локальных максимумов. Движение на локальном валютном рынке в последние пару недель в большей степени определялось внутренними корпоративными потоками: вначале активностью экспортеров перед крупными налоговыми платежами, затем повышенным спросом на валюту в рамках защитных стратегий и планируемых в декабре многомиллиардных погашений внешних долгов компаний и банков.

На текущей неделе, рубль, вероятно, останется под давлением, однако дальнейшее его ослабление должно сопровождаться либо негативным новостным фоном, либо сохранением сильных корпоративных потоков. Спекулятивно рубль пока выглядит неинтересным, поскольку дальнейшее его ослабление приведет к удвоению интервенций со стороны ЦБ РФ.

Российский долговой рынок

Евробонды дешевеют синхронно с UST

Российские суверенные евробонды дешевели синхронно с UST. Спреды дальних выпусков остались без заметных изменений, ближних – расширились в пределах 3-5 бп. Ценовые потери дальних выпусков составили довольно внушительные 70-80 бп. Тем не менее, в целом российский сегмент выглядел лучше средней динамики EM, где спреды расширились в среднем на 5 бп. Корпоративный сектор фронтально дешевел, потеряв в ценах в среднем по рынку более 25 бп. В аутсайдерах дня находились дальние выпуски Лукойла, Новатэка, потерявшие в ценах порядка 50 бп, а также выпуски Вымпелкома, показавшие более внушительное снижение (- 80 бп).

ОФЗ вернулись в нисходящий ценовой тренд

ОФЗ в понедельник вернулись в нисходящий ценовой тренд. Доходности дальних выпусков подросли на 6-8 бп, ценовые потери по итогам дня составили 40-50 бп. Ставки в пределах годовой дюрации местами подросли более чем на 10 бп. Корпоративный сектор преимущественно дешевел. Активность сместилась ближе к началу кривой, где ставки подросли в среднем более чем на 10 бп. За пределами годовой дюрации активность была заметна в выпусках НорНикеля, доходности которых подросли на 15 бп.