Конъюнктура глобальных рынков

Решения ФРС вывели рынки в «плюс» по итогам недели

Завершение недели на глобальных площадках протекало в негативном ключе. Инвесторы принялись за коррекцию после избыточно позитивной реакции на решение ФРС сохранить объемы количественных стимулов без изменений. Несмотря на это, по итогам недели большинство рискованных активов и валют продемонстрировали рост.

В США инвесторы постепенно сосредотачиваются на неизбежных проблемах, которые возникнут при обсуждении в Конгрессе бюджета на следующий финансовый год, который стартует с 1-го октября. Учитывая то, что именно параметры бюджета становятся инструментом политической борьбы между республиканцами и демократами, нервозность на рынках будет нарастать. Если сокращение расходов в итоге окажется существенным, это может навредить текущему скромному росту экономики США и вызовет негативную реакцию на рынках. Кроме того, чиновники должны будут также принять решение по повышению лимита госдолга, который вскоре достигнет своего предельного уровня. Первые попытки Администрации президента США по согласованию бюджетных вопросов пока не находят отклик у республиканцев. Это свидетельствует о том, что текущие переговоры по бюджету будут явно не менее нервозными, чем в начале текущего года.

Новая неделя на мировых площадках начинается в позитивном ключе, благодаря итогам парламентских выборов Германии и данным из Китая. Прошедшие вчера выборы в Германии подтвердили статус канцлера для Ангелы Меркель, а блок партий ХДС/ХСС набрал почти 42% голосов избирателей. Несмотря на то, что новому правительству страны вновь потребуется создать коалицию, приверженность прежнему политическую курсу, вероятно, останется неизменной. В Китае сегодня было опубликовано предварительное значение индекса активности в производственном секторе за сентябрь. По данным HSBC индекс PMI вырос с 50.1 п. до до 51.2 п., что является максимальной отметкой более чем за год.

Денежно-кредитный рынок

Рынок стабилен, впереди уплата НДПИ и акцизов

Локальный денежно-кредитный рынок сохраняет нейтральную конъюнктуру, чему способствует равномерность графика налоговых платежей. Вместе с тем, задолженность банков перед ЦБ РФ растет, что может вызвать ухудшение условий к концу сентября. В пятницу 3-дневные кредиты на рынке МБК обходились в среднем под 6.40% годовых, междилерское репо облигациями на 3 день – под 6.20% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 274 млрд руб.

На текущей неделе пройдут платежи по НДПИ и акцизам (в среду), которые потребуют порядка 270 млрд руб. С учетом объемов возврата средств банками в бюджет, суммарный отток ликвидности может достигнуть 373 млрд руб., поэтому ожидаем роста уровня краткосрочных процентных ставок на 10-20 бп во второй половине недели.

Рубль корректируется после приступа эйфории

Неделя на валютном рынке завершилась в негативном ключе, поскольку рубль корректировался к корзине валют после резкого укрепления в предыдущие два дня на неожиданно мягких решениях ФРС США. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 23 коп. до отметки 36.89 руб. В начале текущей недели рубль может продолжить небольшое ослабление, а бивалютная корзина – достигнуть отметок 37.00-37.20 руб. в рамках спекулятивной коррекции. В то же время, внешний фон для рубля остается скорее нейтральным, а внутренние резервы для роста сохраняются. До конца месяца на налоговые платежи потребуется существенный объем рублевой ликвидности (около 340 млрд руб.), что окажет рублю заметную поддержку.

Российский долговой рынок

Евробонды в пятницу выглядели малоинтересно

Российский сегмент евробондов в пятницу выглядел малоинтересно после ралли среды-четверга. Суверенные бумаги выглядели хуже средней динамики ЕМ и расширили спреды в пределах 5 бп, котировки дальних выпусков опустились на 10- 30 бп. Корпоративный сектор также преимущественно дешевел, а темпы снижения в среднем по рынку составляли 10-15 бп. Хуже рынка выглядели выпуски Газпрома и РЖД GAZPRU28 и RURAIL22, потерявшие в ценах 50-55 бп.

Рублевые облигации корректируются после бурного роста

Котировки рублевых облигаций в пятницу корректировались после бурного роста четверга. Доходности вдоль кривой ОФЗ подросли на 5-7 бп, снижение цен в дальних выпусках составляло 30-50 бп. Корпоративный сектор в целом был малоактивен. В первом эшелоне на дальнем участке кривой лучше рынка выглядел выпуск Русгидро 08, ближе по дюрации – ВТБ БО-22. Выше по уровню кредитного риска неплохой рост был заметен в выпуске Ренессанс Кредит БО-02.