Внешний рынок долга

Рынки замерли в ожидании банковских отчетов

Ситуация на глобальных рынках во вторник была практически идентична предыдущем дню. Инвесторы избегают резких движений в ожидании более важных событий, предпочитая сдержанно реагировать на поступающие новости. В Европе одними из ключевых тем дня были данные по ВВП Германии за 2012 г. Крупнейшая экономика Европы замедлила темпы роста до 0.7% в прошлом году (прогноз – 0.8%) по сравнению с 3.0% в 2011 г. Помимо этого евро оказался под давлением заявлений Жан Клода Юнкера о том, что текущий курс единой валюты выглядит угрожающе высоким.

В США пока без ответа остаются призывы президента, министра финансов и главы ФРС к Конгрессу о необходимости в кратчайшие сроки утвердить повышение потолка госдолга, который вновь достигнет оговоренного максимума к началу марта. Среди наиболее важных событий на текущей неделе следует выделить разгар сезона корпоративных отчетов. На текущей неделе должны отчитаться крупнейшие банки США, Сегодня свои результаты публикуют JPM и Goldman Sachs, в четверг Bank of America и Citigroup. Все эти отчеты будут опубликованы до начала американской сессии. Учитывая не слишком оптимистичный старт отчетностей в финансовом секторе (Wells Fargo), существуют определенные риски того, что положительная переоценка здесь может смениться понижательной коррекцией.

Денежно-кредитный рынок

Первый налоговый платеж января не вызвал проблем

Условия локального денежно-кредитного рынка вчера оставались комфортными, несмотря на начавшийся период налоговых платежей и уплату страховых взносов фонды, потребовавшей порядка 220 млрд руб. из банковской системы. Краткосрочные процентные ставки держались на уровне понедельника: 5.2% годовых по кредитам овернайт и 5.3% годовых по 1-дневному междилерскому репо с облигациями. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли всего 8 млрд руб. на 1 день и 954 млрд руб. – на 7 дней. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ сократилась на 47.7 млрд руб. до 1250.5 млрд руб.

До конца текущей недели давление на ликвидность сохраниться – до пятницы банкам предстоит вернуть в бюджет порядка 150 млрд руб. Помимо этого, на следующей неделе пройдут платежи по НДС (около 170 млрд руб.), НДПИ и акцизам (около 200 млрд руб.). Таким образом, относительно высокий уровень рублевой ликвидности в перспективе ближайших пары недель может раствориться, вновь вернув рынок в условия хронического дефицита.

Заседание Совета директоров ЦБ РФ прошло без сюрпризов

На прошедшем вчера заседании Совета директоров ЦБ РФ было принято решение сохранить на прежнем уровне ключевые процентные ставки. Определенной интригой стало отсутствие в сопроводительном тексте фразы о сбалансированности размеров ставки ожиданиям по инфляции и росту экономики. Это может указывать на то, что регулятор предпочтет действовать, но в какую сторону – не ясно. С одной стороны экономическая активность явно замедляется и требует послаблений от Центробанка, с другой – инфляция в январе остается выше ориентиров регулятора, что, с позиции предыдущих решений ЦБ, вызвало бы необходимость в ужесточении. Мы ожидаем, что Центробанк скорее пойдет на ослабление процентной в ближайшие пару месяцев и понизит ключевые процентные ставки на 25 бп. Мы строим свои предположения на том, что бороться с текущим повышенным уровнем инфляции, вызванным немонетарными факторами, повышением процентных ставок не является панацеей в условиях замедления темпов роста экономики.

Рубль нейтрален, игнорирует снижение цен на нефть

Торги на валютном рынке во вторник прошли сдержанно для рубля. По итогам дня курс быивалютной корзины снизился на 2 окп. до отметки 34.82 руб. Внешний был в целом нейтральным, однако котировки нефти вернулись на уровни начала недели. Так, баррель Brent вчера подешевел на 1.5 долл. до 110.40 долл. Внутренние условия были скорее поддерживающими на фоне стартовавшего налогового периода. Тем не менее, пока еще высокий объем ликвидности в системе не позволяет оказать ощутимую поддержку российской валюте.

Российский долговой рынок

Евробонды инерционно растут

Российский сегмент во вторник продолжил инерционное движение вверх по ценам, не смотря на тревожный новостной фон. Цены суверенных бондов к концу дня прибавили 25- 50 бп, спреды сохранились в неизменном виде за счет снижения доходностей на кривой UST. Корпоративный сектор двигался разнонаправлено по ценам в узких границах, не превышающих в среднем 10 бп. По-прежнему слабо выглядели дальние выпуски Газпрома, потерявшие в ценах до 50 бп, лучше рынка торговался выпуск Совкомфлота SCFRU’17, а также дальние бонды Евраза, котировки которых показывали рост до 50 бп.

Локальный рынок волатилен

На рублевом рынке увеличилась волатильность. Во вторник дальние ОФЗ потеряли в ценах порядка 50 бп на фоне в целом спокойной ситуации на денежном и валютном рынке; торговая активность при этом по-прежнему находится на невысоком уровне. Корпоративный сегмент, напротив, прибавил как в плане активности, так и котировок. На средней дюрации спросом пользовались выпуски ММК 18, Вымпелком 02, Магнит БО7, прибавившие в ценах порядка 25 бп. Далее по кривой активность была заметна в выпусках РЖД 16 и Газпром нефть 12, не показавших заметных ценовых изменений.