Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ¬ текущем году "–оссельхозбанк" веро€тно будет активным участником первичного рынка облигаций


[07.04.2015]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

–оссельхозбанк (-/Ba2/BB+): слабые данные за 2014 г., бумаги смотр€тс€ малоинтересно среди банков схожего уровн€

¬чера –оссельхозбанк (далее –—’Ѕ) предоставил инвестиционному сообществу консолидированную финансовую отчетность по ћ—‘ќ за 2014 г., котора€ в целом выгл€дит заметно слабее результатов 2013 г. и не может похвастатьс€ позитивной динамикой по ключевым показател€м, кроме, разве что, неплохих темпов роста. ¬ качестве наиболее примечательных моментов отчета можно выделить следующие:

- ¬ 2014 г. –—’Ѕ нарастил активы на 14.6% (до 1 916 млрд руб.), что было обусловлено в большей степени ростом кредитного портфел€ на 13% (до 1 554 млрд руб.) и в меньшей – портфел€ ценных бумаг на 11.6% (до 154 млрд руб.). ќтметим, что рост активов также ценен с учетом трудностей финансировани€ банка в 2014 г. “ак на фоне замедл€ющегос€ притока средств клиентов –—’Ѕ попал под западные санкции и в итоге был ограничен в привлечении ресурсов с внешних рынков. Ќесмотр€ на это, банку все же удалось заменить источники финансировани€, найд€ их на внутреннем рынке. “ак основную поддержку –—’Ѕ оказал регул€тор, что все же не могло не отразитс€ на долговой нагрузке банка, котора€ в терминах ќптовое фондирование/јктивы, котора€ выросла до 0.44х.

- јхиллесовой п€той банка по-прежнему остаетс€ возрастающий объем проблемной задолженности, который, в первую очередь обусловлен спецификой бизнеса банка, а именно ориентированностью кредитовани€ аграрных компаний, которые в свою очередь особо чувствительны к изменчивости рыночных реалий и имеют высокие средние показатели кредитного риска. “ак дол€ NPL 90+ выросла с 8.5% в 2013 г. до 11.9%, при этом коэффициент покрыти€ проблемной задолженности заметно снизилс€ до 0.74х и уже не в полной мере перекрываетс€ резервными отчислени€ми.

- –ост кредитного портфел€ трансформировалс€ в более сдержанные темпы роста процентных доходов, которые были полностью «съедены» за счет возросшей стоимости фондировани€. ¬ дальнейшем все это при более чем двукратном росте резервных отчислений в дополнении с убытком от переоценки портфел€ ценных бумаг и иностранной валюты вылилось в чистый убыток в размере 48 млрд руб., что в свою очередь привело к заметному проседанию банка по показател€м достаточности капитала. ¬ тоже врем€, в текущем году ѕравительство –оссии подтвердило намерени€ докапитализации капитала на 68,8 млрд руб. посредством ќ‘« через ј—¬, что конечно должно заметно выправить ситуацию с нормативами по капиталу банка.

Ќа рынке евробондов выпуски –—’Ѕ, на наш взгл€д, смотр€тс€ малоинтересно на фоне банков похожего ранга, что, в первую очередь, объ€сн€етс€ слабым кредитным профилем банка. “ак старшие выпуски торгуютс€ с дисконтом в размере 20-30 бп. к выпускам ¬“Ѕ и √азпромбанка. Ќа рублевом рынке бумаги банка также не предлагают особых идей. ќтметим, что в текущем году –—’Ѕ видимо будет активным участником первичного рынка, так как банку предстоит рефинансировать большую часть рублевых выпусков, что составл€ет более 100 млрд руб.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: