Конъюнктура глобальных рынков

Все внимание на геополитику и ФРС

Вторник на глобальных рынках был довольно нервозным: инвесторы попытались оценить вероятность скорого начала военной операции в Сирии, а неплохая экономическая статистика в США усилила ожидания ужесточения политики ФРС на ближайшем заседании.

Желание президента США получить одобрение Конгресса на проведение военной операции в Сирии вчера получило первый отклик. Спикер Палаты представителей Конгресса Джон Бейнер поддержал это решение. Как ожидается, решение Конгресса по этому вопросу будет вынесено на следующей неделе.

Среди опубликованной экономической статистики стоит выделить индекс активности в производственном секторе США в августе. Согласно данным ISM, индекс увеличился с 55.4 п. до 55.7 п. (прогноз – 54 п.), что произошло благодаря росту компоненты новых заказов, тогда как фактор занятости был хуже июльских значений. На возможную активизацию в промышленности США ранее указывала статистика по заказам на товары длительного пользования, которая была достаточно сильной в части поступивших, но еще не обработанных заказов. Таким образом, ожидания по улучшению состояния сектора во II полугодии начинают реализовываться, создавая дополнительную уверенность риторике ФРС в необходимости сворачивания стимулирующих мер.

На текущей неделе волатильность рынков будет расти ввиду возросшей степени неопределенности. Фоновое внимание будет обращено к возможному развитию ситуации вокруг Сирии. Начиная со среды, мы увидим реакцию рынков на заявления как минимум трех представителей ФРС. В четверг пройдет заседание ЕЦБ, которое не должно преподнести сюрпризов, однако недавние заявления главы германского ЦБ о ставках заставят инвесторов более бдительно отслеживать риторику регулятора. Наиболее интересными станут данные о состоянии рынка труда США за август. Эта статистика должна окончательно подтвердить намерения ФРС «действовать» в сентябре, поскольку именно занятость для регулятора является основным ориентиром для проводимой политики.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК продолжают постепенное снижение

Условия российского денежно-кредитного рынка продолжают медленное восстановление благодаря отсутствию существенных движений ликвидности на рынке, однако вторая половина недели может оказаться не столь же позитивной. Уровень краткосрочных процентных ставок вчера немного опустился. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.25% годовых (-10 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.00% годовых (-5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день весь требуемый объем в 189 млрд руб. и на 7 дней – 1.59 трлн руб. (1.93 трлн руб. на прошлой неделе)

Начало нового месяца может не принести рынку необходимого восстановления благоприятной конъюнктуры и снижения краткосрочных процентных ставок до привычных минимумов для неналогового периода. Препятствовать этому будут как сохраняющиеся высокими девальвационные настроения в отношении рубля, так и отток ликвидности на возврат денег банками в бюджет и Пенсионный фонд на общую сумму 257 млрд руб.

Рубль вновь под внешним давлением

Торги на валютном рынке сохранили давление на рубль, который по-прежнему страдает от распродажи валют развивающихся экономик на фоне возросшей неопределенности на рынках. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 14 коп. до отметки 38.30 руб., что предполагает повышенный объем интервенций (с отметки 38.15 руб.). Цены на нефть продолжили рост на фоне сохранения острой геополитической ситуации вокруг Сирии, однако это не оказало поддержку российской валюте. Возможное ужесточение политики ФРС в текущем месяце также является одним из поводов для продаж рубля. С учетом совокупности внешних факторов мы не исключаем сохранения давления на рубль в ближайшие дни. В то же время, в перспективе сентября мы ожидаем увидеть как минимум одну успешную попытку восстановительного движения в российской валюте с целью курса 37.0-37.50 руб. по корзине валют.

Российский долговой рынок

Евробонды подешевели вслед за UST

Долги развивающихся экономик во вторник находились под давлением роста доходностей UST. Российский сегмент выглядел на уровне средней динамики EM: котировки на дальнем участке суверенной кривой опустились на 10-30 бп, однако спреды к UST сузились в пределах 3 бп за счет опережающего роста доходностей последних. Котировки в корпоративном секторе преимущественно снижались, но изменения были незначительны: в среднем по рынку снижение цен не превысило 10

бп.

Рублевые облигации показали лишь небольшие изменения

Ситуация на рынке рублевого долга не претерпела существенных изменений. Торги дальними ОФЗ проходили в районе бидов, а доходности подросли в пределах 5 бп на фоне низкой активности. Минфин установил ориентиры сегодняшнего аукциона в 3-летнем выпуске 25082 в диапазоне 6.45-6.50% (с премией в 5-10 бп к текущим котировкам), но к вечеру премия была отыграна, а биды в выпуске опустились до уровня YTP 6.50%. Активность в корпоративном секторе подросла. В частности, спрос был заметен в дальнем выпуске МТС БО-01, ближе по дюрации рост показали выпуски Ростелеком 17, ТЕЛЕ2 04. Хуже рынка выглядел выпуск НМТП БО-02, подешевевший к концу дня на 29 бп.