Внешний рынок долга

ВВП США за I квартал пересмотрен со значительным понижением

Вчера была опубликована вторая оценка ВВП США за I квартал текущего года. Рост был пересмотрен с объявленных ранее 2.4% до 1.8%. Произошло это главным образом за счет снижения оценки потребительских расходов с 3.4% до 2.6%, что лишило ВВП 0.6 пп прироста. Судя по всему, это явилось следствием повышения налоговой нагрузки на население после внедрения в марте процедур, направленных на повышение доходов федерального бюджета и ограничение расходов. Характерно, что потребление товаров было пересмотрено даже в немного большую сторону (с 4.1% до 4.4%), а меньшими потребительские расходы сделала исключительно сфера услуг. Еще одной причиной понижения оценки ВВП стали капитальные инвестиции, которые добавили к приросту ВВП 1.0 пп, а не 1.2 пп. Впрочем, статистика за первые 2 месяца II квартала позволяет не переживать за инвестиционную активность. В апреле-мае она заметно подросла и, судя по опережающим индикаторам, продолжит такую тенденцию и дальше.

Реакция рынков на данные была весьма скромной. Вероятно, инвесторов, после прошедшего заседания ФРС, больше беспокоят экономические ожидания, нежели ретроспектива. В данном контексте у публикуемой статистики есть защита от негативной реакции инвесторов, поскольку она будет означать расширение горизонта сохранения стимулирующих мер со стороны ФРС.

Заявления НБ Китая позволили рынкам подрасти

Вчера на глобальных рынках сохранились позитивные настроения. Рост рискованных активов второй день подряд поддержали заявления НБ Китая о готовности оказать банкам поддержку ликвидностью в случае такой необходимости. Это позволило ставкам денежного рынка страны резко отступить от достигнутых ранее максимумов. Тем не менее, фундаментально в заявлениях китайского Центробанка нет ничего сверхпозитивного. Устранение дефицита ликвидности является лишь адекватным действием ЦБ на возникновение трудностей, которые для финансового рынка Китая очевидны. Судя по различным опросам китайских бизнесменов, кредитная активность на фоне трудностей у банков сокращается, ставки по займам растут. Это неминуемо отразится на темпах экономического роста, прогнозы которых уже пересмотрены крупнейшими банками на 0.5-0.7 пп вниз от ожидаемых уровней в начале года.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК подобрались к локальным максимумам

Российский денежно-кредитный рынок сохраняет неблагоприятную конъюнктуру на фоне протекающего периода налоговых платежей. Ситуацию смягчают увеличившиеся лимиты ЦБ РФ на аукционах репо. Вчера банки смогли занять на 1 день внушительные 600 млрд руб. при спросе на 12 млрд руб. выше. Ставки денежного рынка остались вблизи локальных максимумов: кредиты овернайт на рынке МБК вчера обходились в среднем под 6.55% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 6.10% годовых. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 13.2 млрд руб. до 1 110.8 млрд руб.

Финальный аккорд налогового периода июня состоится в пятницу, когда предстоят платежи по налогу на прибыль, которые потребуют из системы около 200 млрд руб. Учитывая щедрость Центробанка на аукционах по предоставлению банкам краткосрочной ликвидности, дальнейшего роста процентных ставок денежного рынка произойти не должно.

Рубль без движений после шторма, отыгрывает движения EUR/USD

Валютные торги среды прошли нейтрально для рубля. Ни внутренние, ни внешние факторы не добавили рублю новых идей, российская валюта остается в оцепенении после недавних масштабных движений. На локальном денежном рынке дефицит ликвидности не настолько силен, чтобы оказать рублю поддержку. На внешних рынках сохраняется оптимизм, который, однако, практически не затрагивает нефтяные котировки. Вчера баррель нефти сорта Брент подрожал на 0.4% до 101.60 долл. В ближайшее время рубль может остаться без поводов для дальнейшего движения: девальвационные заявления Минфина были купированы интервенциями Центробанка, тогда как внешний фон с точки зрения возможной поддержки рубля выглядит лишь чуть позитивным.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды РФ: спрэды сузились, несмотря на снижение доходностей UST

Евробонды развивающихся экономик вчера продолжили сокращать спрэды в рамках коррекционного тренда. Данные по ВВП США, пересмотренные с заметным снижением, стали поводом для сокращения доходностей базовых активов, поскольку теоретически снижают вероятность более раннего сокращения стимулирующих мер со стороны Федрезерва. В результате спрэд EMBI+ Global сократился еще 142бп до 382 бп. (-25 бп за 2 дня). Российский сегмент выглядел на уровне средней динамики. Котировки выпуска Russia 30 выросли на 1 пп до 115.63 пп (YTM 4.44%, -15 бп), а его спрэд к базовым активам сократился до 191 бп. (-9 бп). В корпоративных выпусках отмечался рост, сопоставимый с суверенными бумагами. Большинство наиболее активно торгуемых выпусков в дальнем сегменте прибавили 1.5-2.0 пп, а лидерами роста были длинные бонды Газпрома и ВТБ.

Рублевый долг: восстановление в ОФЗ продолжается

Локальный долговой рынок продолжил фазу восстановления после существенной просадки цен на прошлой неделе. Наибольшие ценовые движения по-прежнему остаются в секторе госбумаг, тогда как корпоративные выпуски на его фоне выглядят аморфно. Котировки ОФЗ вчера вновь заметно прибавили в цене, а основная активность отмечала в выпусках ОФЗ 26207 (+1.9 пп), ОФЗ 26212 (+1.6 пп) и ОФ 26209 (+1.4 пп). В корпоратах единой динамики не отмечалось. Среди аутсайдеров стоит выделить выпуски Петрокоммерц 5 (-20 бп), Роснефть 7 и 8 (-40 бп) и НорНикель ВО2 (-15 бп).