Конъюнктура глобальных рынков

ФРС сгущает перспективы, рынки под давлением

Ключевым событием прошлой недели для мировых рынков стало выступление главы ФРС США на ежегодном симпозиуме регулятора. Джанет Йеллен ужесточила риторику в отношении перспектив денежно-кредитной политики, что стало поводом для продаж.

В своем заявлении Йеллен сообщила, что аргументы для повышения базовой процентной ставки выглядят все сильнее. Рост экономики приближается к целевым показателям регулятора, что укрепляет ожидания условий полной занятости и ценовой стабильности. Именно поэтому дальнейшее повышение базовой ставки выглядит обоснованным. Речь Йеллен оставила у рынков двоякое впечатление: готовность повышать ставку в ближайшие месяцы обозначена, но конкретики не было. Позже замглавы ФРС не оставил у рынков сомнений, заявив о том, что слова Йеллен допускают очередное повышение базовой долларовой ставки на сентябрьском заседании. Это привело к тому, что вероятность сентябрьского повышения поднялась до 42% против 15% две недели назад, тогда как возможность декабрьского повышения сейчас оценивается в 65%. Рынки отреагировали ожидаемо негативно. Фондовые рынки пошли вниз, цены на нефть прервали свое восхождение за уровень 50 долл. за барр., а доллар укрепился на 1 фигуру к евро. Доходности казначейских обязательств США также прибавили в среднем 7 бп.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК немного подросли

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу немного ухудшились без особых причин. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся на 5-10 бп. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.60% годовых (+10 бп), 7-дневные – под 10.65% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.60% годовых (-5 бп)

Пик налоговых платежей пройден, сегодня пройдет уплата финального налога (на прибыль), которая отвлечет около 130 млрд руб. Таким образом, благодаря поступившей по бюджетному каналу ликвидности рынок смог незаметно пережить налоговый период.

Рубль завершил неделю нейтрально

Торги на внутреннем валютном рынке в пятницу завершились небольшим изменением курсов. Цены на нефть предприняли неудачную попытку вновь забраться выше уровня в 50 долл. за барр., при этом укрепление доллара на фоне ужесточившейся риторики ФРС США помешало этому восхождению. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 6 коп. до 68.35 руб. Курс доллара составил 64.86 руб. (+20 коп.), курс евро – 72.61 руб. (-39 коп.). На международном валютном рынке доллар укрепился благодаря заявлениям руководства ФРС о готовности повысить базовую процентную ставку в ближайшие месяцы. По итогам дня основная валютная пара снизилась до отметки $1.1185 (-1 цент).

Цены на нефть держатся довольно высоко, относительно поведения других сегментов рискованных активов. Повышение вероятности принятия решения о заморозке уровня добычи нефти на сентябрьской встрече ОПЕК формирует умеренно-оптимистические ожидания. В то же время, идти выше уровня в 50 долл. рискованно, как из-за рисков ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, так и опасений наращивания объемов добычи на сланцевых месторождениях.

По итогам всей недели российская валюта выглядит неплохо на фоне аналогов из развивающихся экономик. Ослабление рубля составило 0.6%, тогда как в среднем по ЕМ – 0.4% и среди добывающих экономик – 3-4%. Ужесточение позиции ФРС может привести к исходу иностранного капитала из ЕМ, что также затронет и рубль. Кроме того, при ухудшении основных индикаторов для рубля темпы его ослабления могут ускориться из-за сезонных девальвационных опасений.

Российский долговой рынок

Долговые рынки подрастают

Евробонды ЕМ в пятницу практически не изменились. Рост первой половины дня был прерван заявлениями главы ФРС, которые сместили ожидания повышения базовой процентной ставки на сентябрьское заседание. Суверенные кредитных спрэды заметно сузились на фоне скачка доходностей базовых активов. Российские евробонды в пятницу немного опустились в доходности (на 2-4 бп). По итогам всей недели российские бумаги выглядели немного лучше средней динамики бондов ЕМ.

Рынок рублевого долга в пятницу продолжил ценовой рост. Рубль спокойно отреагировал на выступление Йеллен, тогда как цены на нефть остались близко к уровню 50 долл. за барр. В результате доходности в дальнем и среднем сегментах опустились на 5-10 бп, в более коротких бумагах – на 3-4 бп.