Конъюнктура глобальных рынков

Рынки переключились на позитивную волну

Глобальные рынки в четверг оставались в рамках растущего тренда. Характерно, что инвесторы скорее позитивно реагируют не на достижение временных договоренностей в Конгрессе США, а на снижение вероятности сокращения количественных стимулов со стороны ФРС.

После избегания дефолта США, рынки все больше приходят к разочарованию лишь от временных решений, тогда как сигналы от экономики становятся слабее. По оценке агентства S&P экономика США от приостановки деятельности правительства может потерять 0.6% роста в текущем квартале. С точки зрения ФРС это является весомым доводом, чтобы не начинать ужесточение монетарной политики на заседании в конце октября. Кроме того, в условиях пропуска важных данных за последние 2.5 недели, инвесторы пытаются оценить состояние экономики через публикацию квартальных результатов компаний. Уже опубликованные отчеты оказываются не слишком сильными, зачастую не оправдывая ожиданий.

Сегодня азиатские рынки продолжают позитивно оценивать ситуацию во многом благодаря публикации оценки китайского ВВП за прошлый квартал, который вырос на рекордные за год 7.8%. Далее внимание инвесторов будет приковано к публикации пропущенных данных о занятости в США в октябре, которые будут опубликованы в ближайший вторник.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка немного улучшились

Российский денежно-кредитный рынок в четверг немного улучшил конъюнктуру, благодаря денежному предложению по стороны Минфина. Между тем, спрос на фондирование в Центробанке остался внушительным. В результате, уровень краткосрочных процентных ставок опустился на 5-10 бп. Кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.30% годовых (-10 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.25% годовых (-5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день 150 млрд руб. при спросе в 211 млрд руб. До начала следующих налоговых платежей условия рынка должны немного улучшиться ввиду щедрого денежного предложения. В то же время, уже на ближайшей неделе пройдет уплата крупных налогов: НДС, НДПИ и акцизов, которые потребуют не менее 430 млрд руб. из банковской системы.

Укрепление евро на форекс снижает потенциальную поддержку рубля в налоговый период

Торги на валютном рынке в четверг протекали в позитивном ключе для рубля, равно как и для большинства валют развивающихся экономик. Основным драйвером выступили внешние рынки, которые отыгрывали достижение соглашений в Конгрессе США. В то же время, увеличение спроса на риск оказало давление на доллар, который по отношению к евро потерял почти 1.5 «фигуры» за день. Если доллар под натиском позитивных настроений продолжит дешеветь, это может ослабить внутреннюю поддержку рубля от уплаты налогов, поскольку поток продажи экспортной выручки окажется несколько меньше потенциального из-за относительно низкого курса доллара к рублю. Таким образом, настроения на валютном рынке в ближайшую неделю будут определяться скорее внешними факторами, тогда как поддержка российской валюты со стороны экспортеров будет наиболее заметна во второй ее половине. В целом же, мы допускаем, до диапазон волатильности курса бивалютной корзины сместиться в пределы 37.00-37.50 руб.

Российский долговой рынок

Рост в евробондах ускорился

Рост котировок в российских евробондах ускорился, российский сегмент выглядел на уровне средней динамики EM. Суверенные бумаги дорожали вслед за UST, дальние выпуски RUSSIA42 и RUSSIA43 росли сопоставимыми темпами, прибавив в ценах 70-90 бп, и их спреды остались без изменений. Средний участок кривой немного отстал от динамики UST и расширил спреды на 2-3 бп. Спрос в корпоративном секторе подрос, рост котировок ускорился в среднем по рынку до +30 бп. Лучше рынка выглядели в основном банковские бумаги: выпуски ВЭБа VEBBNK17 (+70 бп) VEBBNK21 (+83 бп), Сбербанка SBERRU21 (+ 77 бп), а также Альфа-Банка ALFARU21 (+ 87 бп).

Рублевые облигации остались на траектории роста

Рублевый рынок остался на траектории четверга. Доходности вдоль кривой ОФЗ за день сместились вниз еще на 5 бп, активность в дальних бумагах находилась на умеренном уровне. Корпоративный сектор в основном остался без существенных ценовых изменений, но активность тем не менее была заметна ближе к дальнему участку кривой. В частности, существенные обороты проходили в выпуске ФСК 21, ГТЛК БО-01, Х5 БО-02, Русгидро 07. В банковском секторе активно торговались выпуски Ак Барса, сделки в которых проходили в широких ценовых диапазонах.