Конъюнктура глобальных рынков

Рынки сохраняют спрос на риск

Мировые рынки в пятницу сохранили интерес к рискованным активам, несмотря на небольшое снижение цен на сырьевых площадках. Комфортные условия для покупки риска сохраняются: инверторы ждут от ФРС нерешительности, а от европейского Центробанка возможности задуматься о расширении количественных стимулов. В пятницу глава ФРБ Ричмонда заявил о необходимости повышения базовой процентной ставки, поскольку стремление регулятора обеспечить потенциальную занятость создаёт риски перегрева экономики. Таким образом, представители Федрезерва подтверждают, что основные риски связаны с негативными внешними условиями, тогда как ситуация в стране экономике США выглядит комфортной для ужесточения денежно-кредитной политики.

Старт сезона квартальных отчётностей создаёт на рынках интригу. Несмотря на продолжающийся умеренный рост американского ВВП, ожидания по прибылям и выручкам в этот раз достаточно скромные. Инвесторы опасаются, что внешние подразделения американских компаний и банков могли генерировать убытки, к тому же снижение на финансовых рынках в августе-сентябре могло не остаться незамеченным для банковских балансов.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка остаются комфортными

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу существенно не изменились. Несмотря на понижательную коррекцию рубля, уровень краткосрочных процентных ставок остался на значениях предыдущего дня. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10,70% годовых, 7-дневные - под 11,10%, а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 10,85% годовых.

Конъюнктура денежного рынка может ухудшиться на текущей неделе. Слабеющий тренд на укрепление рубля меньше питает банковскую систему ликвидностью. Сокращение предложения денег на аукционе 312-П и стартующий в четверг налоговый период могут спровоцировать рост краткосрочных процентных ставок.

Рубль завершил успешную неделю коррекцией

Торги на внутреннем валютном рынке в пятницу завершились коррекционные движением рубля, который терял позиции после крайне успешного движения в первой половине недели. По итогам пятницы курс бивалютной корзины вырос на 76 коп. до 65.67 руб., однако по итогам недели рост рубля составил 5,7% в номинальном выражении. На валютном рынке евро продолжил чувствовать силу против доллара в рамках ожиданий слабого сезона квартальных отчётностей, который может дополнить для ФРС картину слабости экономики, что станет поводом воздержаться от повышения базовой процентной ставки в текущем году. В результате основная валютная пара выросла почти на 1 фигуру до $1.1360.

Рубль выбился в лидеры среди аналогичных валют развивающихся экономик по темпам укрепления, ликвидировав августовский виток девальвации, когда российская валюта была в числе аутсайдеров. Текущие факторы роста на нефтяном рынке не выглядят надежными, и скорее предоставляют повод для роста нефти в среднесрочном периоде. Рынки остаются волатильными, поэтому прошедшее повышение нефтяных цен может так же быстро нивелироваться, что вызовет соответствующую динамику рубля. На наш взгляд, тренд на укрепление российской валюты не выглядит надежным, а текущие просадки курсов доллара и евро целесообразно рассматривать как удачные моменты для наращивания валютных позиций.

Российский долговой рынок

Спрэды замедляют темпы сужения

Долговые рынки развивающихся экономик чувствуют поддержку от сохранения спроса на рискованные активы. Суверенные спрэды, однако, замедляют темпы снижения на фоне существенного движения на текущей неделе. Доходности базовых активов в пятницу были стабильными и не препятствовали самостоятельным движениям. Российские евробонды в пятницу продолжили восходящую динамику и выглядели в числе лидеров ЕМ. Доходности в дальнем сегменте суверенной кривой опустились на 10 бп, а на среднем участке - на 5-7 бп. Рынок рублевого долга провёл крайне успешную неделю. Стремительное укрепление российской валюты провоцирует ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБР, а инфляционная статистика за октябрь только подтверждает верность этого тренда. Кривая ОФЗ в пятницу снизилась ещё на 5-7 бп в дальнем сегменте до 10,35% годовых, тогда как на среднем участке кривой снижение составило 3-5 бп до 10,55% годовых.