Конъюнктура глобальных рынков

Рынки сохраняют негатив

Настроения на мировых площадках в пятницу оставались негативными. Инвесторы смирились с высокой вероятностью повышения ставки ФРС в декабре, тогда как слабые данные по еврозоне продолжают давить на евро.

В еврозоне была опубликована статистика по ВВП за прошлый квартал. ВВП региона в июле-сентябре вырос на 1.6% в годовом выражении, при средних ожиданиях роста на 1.7% г/г. Любые признаки замедления темпов роста глобальной экономики сейчас болезненны для рынков, особенно в условиях, когда ФРС нацелена на повышение базовой процентной ставки в декабре. Именно на этом фоне инвесторы могут ожидать от ЕЦБ еще более смелого расширения монетарного стимулирования экономики.

Денежно-кредитный рынок

Сегодня стартует налоговый период ноября

Условия российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели практически не изменились. Нейтральное поведение рубля на валютном рынке и минимальные движения ликвидности обеспечили нейтральное поведение краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.65% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 11.70% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.60% годовых.

Сегодня стартует налоговый период ноября. Мы оцениваем суммарный отток на налоговые платежи на уровне 1.17 трлн руб., из которых 440 млрд руб. будет уплачено уже сегодня. Исходя из того, что объем денежного предложения Центробанка по- прежнему ограничен, а бюджетные вливания в систему пока неочевидны, сегодняшние платежи могут вызвать рост краткосрочных процентных ставок.

Темпы ослабления рубля отстают от динамики нефти

Торги на внутреннем валютном рынке в конце минувшей недели прошли нейтрально для рубля. Главный ориентир для российской валюты – стоимость нефти – не добавила идей, однако внешняя напряженность создает дополнительно давление. Курс бивалютной корзины в пятницу снизился на 3 коп. до 69.02 руб. Курс доллара составил 66.78 руб. (+14 коп.), курс евро – 71.77 руб. (-23 руб.). На международном валютном рынке евро возобновил снижение к доллару на фоне новостей о терактах во Франции, а также слабых данных по ВВП еврозоны. В результате основная пара опустилась на полфигуры до $1.0750.

Рубль продолжает безоглядно следовать за нефтяными котировками, которые обновили локальные минимумы. Между тем, темпы его ослабления почти в два раза меньше, чем у «черного золота». Если ориентироваться на рублевую стоимость барреля нефти, то рубль сохраняет потенциал ослабления, даже если цены на нефть перестанут снижаться и задержатся на отметке 44-46 долл. Стартующий налоговый период ноября пока вряд ли окажет поддержку, поскольку негативная динамика может вынудить экспортеров дождаться локального «дна» в рубле прежде, чем конвертировать валютную выручку. Таким образом, рубль остается без внутренней поддержки и полностью зависим от поведения нефтяных цен.

Российский долговой рынок

Евробонды продолжают консолидироваться, ОФЗ дешевеют

Долговые рынки ЕМ в пятницу сохранили нейтральную динамику. Суверенные спрэды расширились на величину снижения доходностей базовых активов – в среднем на 4 бп. Общее неприятие риска пока не выливается в продажи евробондов, однако и поводов для возобновления покупок пока не прослеживается. Российские евробонды в пятницу двигались также в нейтральном ключе. Доходности вдоль суверенной кривой поднялись на 2-3 бп.

Ослабление рубля в конце недели усиливает коррекционные настроения на рынке ОФЗ. Рынок рублевого госдолга в пятницу остался под давлением. Доходности в самых дальних выпусках выросли на 13-17 бп, тогда как на среднем участке кривой их рост составил 5-9 бп. За прошедшую неделю рубль ослаб к бивалютной корзине на 3.5%, что вновь провоцирует рост инфляционных ожиданий.