Конъюнктура глобальных рынков

Слабые данные по рынку труда США не разочаровали рынки

Мировые рынки завершили неделю всплеском оптимизма. Слабые данные по рынку труда США за май не стали поводом для разочарования, инвесторы уверены в том, что экономика США продолжит восстанавливаться, а ФРС продолжит постепенно ужесточать денежно-кредитную политику.

Данные по рынку труда США оказались заметно слабее средних ожиданий. Число новых рабочих мест в мае составило 138 тыс. после роста на 174 тыс. в апреле. Данные оказались существенно ниже рыночных прогнозов (184 тыс.). Более того, данные за март и апрель суммарно пересмотрены со снижением на 66 тыс. рабочих мест. Несмотря на это, уровень безработицы опустился на 0.1 пп до 4.3%. Показатели доходов были на уровне с прогнозами: среднечасовой заработок увеличился на 0.2% м/м, как и в апреле.

Данные Минтруда оказались нейтральными для фондового рынка США и не помешали обновить в пятницу исторические максимумы. Тем не менее, доллар возобновил ослабление, а доходности казначейских обязательств США снизились. С точки зрения июньского заседания ФРС эти данные не выглядят определяющими. И ФРС, и инвесторы, уверены в том, что в июне необходимо ужесточить денежно- кредитную политику. В то же время, если поток экономических данных не улучшится в ближайшее время, то ФРС может ограничится лишь двумя повышениями базовой процентной ставки и перенести планы по сокращению баланса на следующий год.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Денежный рынок стабилен

Условия российского денежно-кредитного рынка оставались благоприятными всю прошлую неделю. Ощутимый профицит ликвидности в банковской системе обеспечил сохранение краткосрочных процентных ставок вблизи локальных минимумов. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.30% годовых, 7-дневные – под 9.31% годовых (2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.26% годовых (+5 бп).

Текущая неделя обещает сохранить комфортную конъюнктуру. Минимальные отвлечения ликвидности делают более значимыми параметры депозитного аукциона ЦБ РФ. До начала нового налогового периода регулятор имеет возможность временно изъять с рынка на 100-200 млрд руб. больше, чем на прошлом депозитном аукционе.

Рубль подешевел при стабильной нефти

Пятница на внутреннем валютном рынке завершилась умеренным ослаблением рубля. Цены на нефть так и не нашли поводов для роста, однако смогли восстановиться выше уровня $50 за барр. Курс доллара составил на закрытие биржи 56.66 руб. (+27 коп.), курс евро – 63.91 руб. (-69 коп.). На международном валютном рынке доллар вновь сдавал позиции из-за слабой статистики по рынку труда США за май. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 65 бп до $1.1280.

Внутренний валютный рынок вновь отходит от канонов, слабо реагируя на динамику нефтяного рынка. Внутренние факторы в виде словесных интервенций денежных властей в пользу более слабого рубля также нейтрально влияют на рыночные настроения. Если раньше такое поведение курсов можно было оправдать ростом спекулятивной активности кэрри-трейдеров, то сейчас подобные стратегии стали менее очевидными. Интерес к локальному долговому рынку невелик, что подтверждает невысокий спрос на аукционах Минфина по размещению ОФЗ, равно как и динамика котировок на вторичном рынке. Центробанк сигнализирует о готовности продолжить смягчение денежно-кредитной политики, но другой рукой ограничивает возможности банков по рефинансированию. Для рубля это означает снижение привлекательности прежних спекулятивных тактик, риски разрушения спекулятивной пирамиды выглядят умеренно-высокими

Российский долговой рынок

Евробонды РФ отстают от общей динамики

Долговые рынки ЕМ на прошлой неделе смогли немного подрасти на фоне аналогичной динамики базовых активов. Доходности казначейских обязательств США за неделю снизились в среднем на 9 бп, что привело лишь к небольшому расширению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды отстают от средней динамики бумаг ЕМ. В пятницу доходности суверенных выпусков практически не изменились, а по итогам всей недели – поднялись на 1-3 бп.

Внутренний долговой рынок не может продолжить рост из-за невнятной динамики рубля. Несмотря на это, поддержку рынку оказывает ожидание дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ, поскольку в мае инфляция, вероятно, достигла целевого уровня. На рынке ОФЗ доходности в пятницу двигались в смешанном режиме. По итогам недели доходности дальнего сегменте ОФЗ снизились на 4-6 бп, в среднесрочных выпусках – на 8-13 бп.