Внешний рынок долга

Продвижение в процессе бюджетных переговоров радует рынки

Все внимание рынков зациклено лишь на переговорах в США относительно налогово-бюджетной политики. Полученные подтверждения того, что республиканцы пошли на небольшие уступки и согласились на повышение налогов для граждан с годовым доходом более 1 млн долл., тогда как Обама настаивал на цифре 250 тыс. долл. в год. В терминах долгосрочного бюджета (на 10 лет) это означает дополнительное повышение доходов на 200 млрд долл. (с 800 млрд долл. до 1 трлн долл.). Помимо этого, спикер Палаты представителей Д. Бейнер также предложил сразу обсудить возможность поднятия «потолка» госдолга на 2013 г., чтобы в следующем году не возвращаться к этому вопросу.

Несмотря все эти новости, позиции оппонентов пока еще очень далеки от достижения договоренностей: взгляды на источники дополнительных доходов бюджета и масштабе сокращения расходов все еще очень значительны и уступка Бейнера является лишь небольшой частью возможного консенсуса. Судя по тому, что лидер республиканцев призвал коллег ничего не планировать на рождественские каникулы, переговоры продолжатся вплоть до конца года. С точки зрения экономики существенного различия в том, будут ли бюджетные приняты меры сейчас или в январе будущего года нет, поэтому мы не исключаем, что переговоры затянутся на следующий год. Однако рынки явно закладывают в текущие котировки позитивный исход переговоров (принятие основной части требований демократов) до конца 2012 г.

Денежно-кредитный рынок

Старт налогового периода не вызвал особых проблем

Условия локального денежно-кредитного рынка остаются напряженными. В то же время, завершившаяся вчера уплата страховых взносов в фонды, потребовавшая из банковской системы порядка 230 млрд руб. не привела к дальнейшему ухудшению конъюнктуры. Уровень краткосрочных процентных ставок держались вблизи пятничных значений. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.50% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 6.40% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли 598 млрд руб. на 1 день (спрос 611 млрд руб.) и 40ю5 млрд руб. на 91 день. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ увеличилась на 112.5 млрд руб. до 922.7 млрд руб.

На текущей неделе налоговый период продолжится, в четверг предстоит провести платежи по НДС, которые потребуют еще около 180 млрд руб. из банковской системы. Еще около 190 млрд руб. требуется банкам для возврата ранее привлеченных средств в Казначействе и Фонде ЖКХ. Таким образом, существенные оттоки ликвидности на текущей неделе, вероятно, продолжат удерживать рублевые ставки вблизи локальных максимумов.

Рубль резко подешевел

Торги на валютном рынке вчера завершились резким ростом курса бивалютной корзины на 37 коп. до 35.37 руб. Ни внешний, ни внутренний фон не располагали к столь существенному ослаблению рубля. Вероятно, рубль остается по давлением локальных игроков, не желающих оставаться в российской валюте на период длинных новогодних каникул. Явное нежелание нефти выйти вверх из сложившегося среднесрочного диапазона (выше 112 долл. за барр. Brent) добавляет рынкам нервозности при построении прогнозов на начало 2013 г., что выливается в избавление от рублей. Сегодня совокупность факторов для рубля выглядит умеренно оптимистичной, однако если игроки продолжат формировать защитные позиции на предстоящие выходные, российская валюта может вновь оказаться под давлением.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды дешевеют, корпоративные – сокращают спреды

Суверенные евробонды испытывают давление со стороны UST, где доходности за день поднялись в пределах 5 б.п. На этом фоне котировки на российской суверенной кривой потеряли в ценах до 20 бп, против рынка торговалась «тридцатка», прибавившая в ценах к концу дня порядка 15 бп. Корпоративный сектор в основном торговался «в плюс», однако темпы роста замедлились в среднем по рынку до не более 10 бп. Достаточно слабо выглядели дальние выпуски Газпрома GAZPRU’34 и GAZPRU’37, потерявшие в ценах порядка 75 бп. напротив, неплохую динамику показали дальние выпуски ВЭБа и старшие бумаги Сбербанка, прибавившие в среднем более 30 бп. В секторе частных компаний по-прежнему выделялись дальние выпуски Вымпелкома, прибавившие в ценах в среднем более 25 бп.

Рублевые облигации: активность низка, дальние ОФЗ дешевеют

На локальном рынке активность в понедельник была не на высоком уровне. На кривой ОФЗ середина кривой осталась с минимальными оборотами, относительно активно торговали лишь ближними и дальними бумагами. По итогам дня цены на дальнем участке кривой потеряли в среднем более 25 бп, а дальний выпуск 26207 завершал день ниже отметки 111.5%. В корпоративном секторе активность сохранилась в бумагах Роснефти, где биды опустились на 15 бп, на такой же дюрации проходили сделки в выпусках ВЭБ 6 и РЖД 19. Ближе по кривой активность была заметна в выпуске НМТП БО2 (+25 бп) и МРСК Центра БО1. В верхнем сегменте доходности активно торговался выпуск Русал 08, потерявший в ценах по итогам дня порядка 30 бп.