Конъюнктура глобальных рынков

Рынки принялись восстанавливать позиции

Ситуация на глобальных рынках в начале новой недели разворачивалась в позитивном ключе. После недели распродаж инвесторы принялись скупать подешевевшие активы, а неплохая экономическая статистика была воспринята как дополнительный фактор для роста. Рынки продолжают делать ставки на итоги заседания ФРС, которое завершится в среду. Судя по поведению инвесторов, большинство все же уверено в том, что Федрезерв не будет портить рождественские каникулы неприятными для рынков решениями, несмотря на располагающую к «тэйперингу» экономическую статистику и прогресс в переговорах по бюджету.

Вчера были опубликованы данные по промпроизводству в США за ноябрь, которые оказались сильнее рыночных ожиданий. Объем выпуска в прошлом месяце увеличился на 1.1% м/м (прогноз – 0.6%), что стало максимальным ростом с ноября 2012 г. Таким образом, рост наращивания запасов, отмеченный в конце III квартала в США, продолжается и поддерживает внутреннее производство. Это происходит на фоне ускорения потребительских расходов и улучшения внешнего проса, что придает американским производителям больше уверенности в прогнозах.

Денежно-кредитный рынок

Начало налогового периода прошло с минимальными потерями

Условия российского денежно-кредитного рынка в начале новой недели практически не изменились. Уплата стразовых взносов, потребовавшая около 290 млрд руб. из банковской системы, приподняла уровень краткосрочных процентных ставок не более чем на 5 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.60% годовых. Междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.40% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь заявленный объем: на 1 день – 321 млрд руб., на 3 месяца – 40 млрд руб.

На текущей неделе налоговый период декабря продолжится. До пятницы пройдут платежи по НДС, которые потребуют около 160 млрд руб. Кроме того, на возврат средств в бюджет уйдет еще 345 млрд руб. Таким образом, суммарный отток ликвидности на текущей неделе составляет порядка 500 млрд руб., что способно оказать давление на ликвидность и ставки.

Рубль вновь под давлением

Валютные торги вчера прошли негативно для рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 11 коп. до отметки 38.47 руб. Объективных поводов для давления на российскую валюту не было. Внешние рынки корректировались вверх после распродаж на прошлой неделе, а котировки нефти восстановили потери на фоне новых признаков напряженности в Ливии. Внутренние условия для рубля также были скорее поддерживающими: стартовал период уплаты налогов, а ранее в пятницу на заседании ЦБ РФ регулятор подтвердил свое намерение удерживать ключевую ставку на неизменном уровне в ближайшие месяцы. Давление на рубль могли подстегнуть спекулятивные стратегии, которые базировались на слабой активности экспортеров и сохранении заметных корпоративных потоков на покупку валюты. Мы полагаем, что до публикации итогов заседания ФРС в среду вечером потенциал ослабления рубля ограничен текущими значениями, поэтому мы не ожидаем роста курса бивалютной корзины в ближайшее время.

Российский долговой рынок

Евробонды выросли в ценах, несмотря на рост волатильности UST

Доходности долгосрочных UST в понедельник расширили границы волатильности и по итогам дня прибавили порядка 2 бп. Российские суверенные выпуски на этом фоне подросли в ценах и сузили спреды к UST на 4-5 бп – на уровне средней динамики EM. Котировки 30-летних выпусков прибавили 20-25 бп, «тридцатка» выглядела чуть лучше и подорожала на 30 бп до 117.1%. Корпоративный сектор провел день в боковике, а колебания котировок в среднем по рынку не превышали +/-10 бп. Чуть хуже средней динамики выглядел старший выпуск VTB35 (-34 бп), чуть лучше – суборд GPBRU19 (+25 бп).

Доходности ОФЗ подросли, в корпоративном секторе спрос сместился к началу кривой

Доходности дальних ОФЗ в понедельник подросли на 2-3 бп, биды 15-лених выпусков опустились на 10-15 бп. Активность в рамках корпоративного сегмента снизилась, основные обороты сместились ближе к началу кривой. На дальнем участке кривой торговались 3-4-летние выпуски ФСК, доходности которых по итогам дня подросли на 3-7 бп.