Конъюнктура глобальных рынков

Нервозность постепенно уходит с рынков

Спрос на рискованные активы в течение прошлой недели не был высоким, однако мировые рынки идут по пути восстановления. Негативная ситуация в Китае компенсируется неплохой экономической статистикой из США.

В пятницу были опубликованы данные по промпроизводству в США в июле, которые оказались вдвое сильнее ожиданий. Промышленность выросла на 0.6% м/м. Между тем, несмотря на умеренный объем розничных продаж в июле, индекс потребительской уверенности в августе снизился до 92.9 п. Таким образом, экономика США продолжает демонстрировать умеренные темпы роста, все больше убеждая рынки в том, что на сентябрьском заседании Федрезерв предпочтет действовать. Негатива на рынках США это событие не вызывает, поскольку у ФРС есть соответствующий экономический фон и отсутствие намерений по быстрому подъемы ставки по федеральному фондированию.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка ухудшаются, овернайт превысил ключевую ставку

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу продолжила ухудшаться. Ослабление рубля и приближение крупных налоговых выплат приводят к плавному повышению уровня краткосрочных процентных ставок. Стоимость 1-дневных кредитов МБК находилась на отметке 11.40% годовых (+45 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 11.35% годовых (+15 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день под 11.55% годовых (+30 бп).

Сегодня стартует налоговый период августа. На уплату страховых взносов в фонды из банковской системы потребуется около 410 млрд руб. Если рубль продолжит сдавать позиции на валютном рынке, то вместе это может привести к росту краткосрочных процентных ставок на 20-30 бп. в течение недели.

Рубль завершил неделю ослаблением на 2%

Торги на валютном рынке в пятницу вновь прошли волатильно. Участники рынка колебались между дальнейшим снижением нефтяных котировок и приближающимся налоговым периодом. В итоге рубль продемонстрировал минимальное ослабление. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 20 коп. до 68.23 руб. Курс доллара прибавил 29 коп. до 65.00 руб., курс евро – на 8 коп. до 72.18 руб. На международном валютном рынке основная пара потеряла полфигуры, отражая реакцию инвесторов на рост в предыдущие дни. В итоге доллар укрепился на полфигуры до отметки $1.1090.

Нефтяной рынок не предоставляет идей для российской валюты, кроме как ее продажи. Текущий размер ключевой ставки Центробанка уже не выглядит столь привлекательным после ужесточения процентной политики в ряде сопоставимых развивающихся экономик. Стартующий налоговый период вряд ли окажет рублю значительную поддержку, поскольку при текущем тренде на ослабление экспортеры могут воздержаться от продажи валюты, особенно с учетов отсутствия проблем с рублевой ликвидностью. Таким образом, если цена нефти будет консолидироваться на уровне 50 долл. за барр., рубль, вероятно, продолжит плавное ослабление.

Российский долговой рынок

Доходности российских облигации продолжили рост

Доходности российских облигаций завершили неделю ростом по широкому фронту бумаг. Основным мотивом инвесторов остается преимущественно негативная динамика рубля, а также слабое состояние рынка нефти, снижающее привлекательность активов большинства развивающихся экономик.

Еврооблигации завершили день ростом доходностей в пределах 10 бп. Рост ставок суверенных выпусков составил порядка 7-8 бп, и преимущественно был сосредоточен на дальнем участке кривой, где котировки 30-летних бенчмарков потеряли 90-100 бп. Корпоративный сектор также фронтально дешевел, рост доходностей в среднем по рынку составил порядка 10 бп. Хуже средней динамики выглядели бумаги Вымпелкома и МТС, доходности которых прибавили 20-30 бп.

ОФЗ завершили неделю с незначительными изменениями. Доходности в пределах годового отрезка кривой оставались в диапазоне 10-10.2%, долгосрочные ставки прибавили порядка 5 бп и завершили день на отметке 11%.