Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: —тагнаци€ в промышленности –‘ перешла в хроническую форму


[24.09.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ѕотребление в августе снизило поддержку экономики

Ѕлок основной экономической статистики –осстата за август не несет в себе ничего нового. ¬сплеск инвестиций в июле ожидаемо не получил продолжени€, промышленность сохранила нулевые темпы роста, а потребительска€ активность немного замедлилась, угрожа€ и без того скромным темпам экономического роста.

ѕромышленность сохран€ет нулевые темпы роста, а от снижени€ ее пока спасает небольшой прирост в добывающих отрасл€х. «а 8 мес€цев текущего года объем выпуска в промпроизводстве не изменилс€, но, в отличие от ситуации годовалой давности, промышленность поддерживают в основном добывающие отрасли на фоне относительно высоких мировых цен на сырье. “ак, добыча нефти в августе увеличилась на 1.1% г/г, газа – на 7.2% г/г. ¬ обрабатывающих сегментах неплохо себ€ чувствуют лишь те отрасли, которые ориентированы на конечный спрос. ѕрежде всего, это пищева€ промышленность и потребительские товары. ¬ группе инвестиционных товаров снижение немного углубилось, а наибольшее сокращение годовых темпов роста отмечаетс€ в основных видах строительных материалов и металлообработке. —реднесрочные перспективы роста промышленности св€заны с сохранением ее поддержки конечным потреблением, тогда как остальные группы товаров, веро€тно, сохран€т либо нулевую, либо отрицательную динамику.

»нвестиционна€ активность, после ободр€ющих цифр июл€, в августе разочаровала: снижение капвложений составило 3.9% г/г, а за 8 мес€цев года – 1.3%. ѕоводов дл€ наращивани€ капвложений не добавилось: компании сохран€ют сдержанные долгосрочные прогнозы потреблени€, которые позвол€ют осуществл€ть лишь минимально необходимые инвестиции. ¬ строительстве в августе ситуаци€ также была слабой, объем выполненных работ снизилс€ на 3.1% г/г. Ќеравномерность учета завершенных работ в строительстве до конца года должна оказать поддержку инвестици€м благодар€ завершению спортивных объектов. “ем не менее, с учетом текущей динамики капвложений, она может оказатьс€ минимальной.  редитна€ активность компаний, как косвенный индикатор состо€ни€ инвестиций в основной капитал, в августе замедлилась с 2.0% м/м до 1.5% м/м. ѕерспектива дл€ инвестиций всецело зависит либо от реализации каких-либо государственных инфраструктурных проектов, либо поддержки за счет завершени€ строительства спортивных объектов. ƒругих поводов дл€ их наращивани€ найти сложно с учетом сохранени€ сдержанных экономических прогнозов.

ѕотребительска€ активность в августе была несколько слабее июл€, однако большинство индикаторов остаетс€ выше средней за 8 мес€цев текущего года. –ост розничных продаж в августе замедлилс€ до 4.0% г/г против 4.3% в июле и прироста за 8 мес€цев года на уровне 3.7% г/г. “ем не менее, на фоне остальных компонентов ¬¬ѕ потребление выгл€дит наиболее сильным и продолжает оказывать наиболее ощутимую поддержку росту экономики. ƒинамика реальных зарплат осталась внушительной – 5.9% г/г против среднего значени€ за текущий год на уровне 5.5% г/г. ¬о многом это обеспечиваетс€ нерыночной компонентой: индексацией зарплат в бюджетной сфере, увеличением социальных пособий и пенсий. ћежду тем, доходы населени€ также поддерживает кредитование. ќбъем портфелей розничных кредитов банков за август увеличилс€ на 2.5% м/м, а с начала года накопленным итогом – на 18.5%. —нижение социальных об€зательств бюджета на 2014 г. и отмена индексации зарплат работникам бюджетной сферы в следующем году может привести к уменьшению поддержки экономики со стороныпотреблени€. ј до этого момента именно конечное потребление должно остатьс€ основной опорой экономического роста.

»нфл€ционна€ активность не спешит снижатьс€, в августе инфл€ци€ в годовом выражении осталась на уровне 6.5%. Ќа этом фоне политика ÷ентробанка сохран€етс€ неизменной, а риторика его главы по-прежнему не предполагает см€гчени€ процентной политики до снижени€ ценового индекса ниже отметки 6.0% г/г.  роме того, ÷Ѕ продолжает говорить о текущей сбалансированности ключевых процентных ставок, темпов роста экономики инфл€ции, тогда как сокращение стоимости заемных денег может произойти либо в случае более заметного снижени€ ценового давлени€ на экономику, либо при увеличении рисков рецессии. “аким образом, если текуща€ ситуаци€ останетс€ неизменной, регул€тор может сохранить ключевые процентные ставки без изменений вплоть до конца года и перейти к их снижению лишь в начале 2014 г., когда будет заметна высока€ база текущего года по инфл€ции.

–оссийска€ экономика продолжает разочаровывать. —тагнаци€ в промышленности перешла в хроническую форму во многом из-за сохранени€ в€лого роста европейских экономик и сдержанных долгосрочных прогнозов как внутреннего, так и внешнего потреблени€. ƒанные по инвестиционной активности €вно не оправдывают наши ожидани€ по росту на текущий год (прогноз – рост на 1.0%, факт за 8 мес. – снижение на 1.4%).  роме того, потребление также остаетс€ немного слабее наших прогнозов, что вкупе может заставить нас в окт€бре еще раз понизить прогноз роста ¬¬ѕ на текущий год.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: