Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Если заморозка тарифов не затронет население и часть промышленных клиентов, это может немного улучшить прогноз инвестиций в РФ на 2014 год


[24.09.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Умеренно благоприятный внешний фон сложился к открытию понедельника, благодаря выходу предварительных данных за сентябрь по производственной активности Китая. Тем не менее, день прошел довольно тихо, рынок продемонстрировал боковую динамику. Риск на Россию CDS 5Y торгуется без изменений (164 б.п.). Бенчмарк Rus-30 завершил день на уровне 118,3% от номинала (-10 б.п.). Участники рынка дезориентированы и внимательно следят за выступлениями представителей ФРС, комментирующих решение американского ЦБ на этой неделе. Большинство представителей уверяют, что ЦБ должен сохранять стимулы при низкой инфляции до момента достижения более устойчивой положительной динамики ключевых индикаторов. В то же время, президент ФРБ Далласа Ричард Фишер объявил, что решение ФРС не начинать сворачивание стимулирующих мер в сентябре подорвало доверие рынков. Аналогичного мнения придерживается и глава ФРБ Канзаса Эстер Джордж, выразившая разочарование в связи с отказом ЦБ от сокращения QE. По ее мнению, нерешительность ФРС является источником смятения на рынках и может привести к утрате доверия к ФРС. Доходность UST-10 на конец дня составила 2,7% годовых (-3 б.п.). Внимание инвесторов в ближайшее время будет приковано к бюджетным переговорам и вопросу лимита госдолга США, что может вынудить участников торгов занять выжидательную позицию.

По всей видимости, ситуация в Китае и Европе, вызывавшая опасение ранее, постепенно стабилизируется. Как стало известно в понедельник, ЕЦБ готов провести еще один раунд LTRO - программы выдачи кредитов с полным удовлетворением заявок сроком на три года по фиксированной ставке, если в этом возникнет необходимость. Об этом заявил председатель ЕЦБ Марио Драги в ходе выступления перед Европейским парламентом. Сегодня исследовательская организация Conference Board опубликует значение индекса доверия потребителей к экономике США в сентябре. Состоятся выступления глав ФРБ Кливленда С.Пианалто и ФРБ Канзаса Э.Джордж.

Рублевые облигации

Активность в секторе рублевого долга в понедельник была умеренной. Основной объем выпусков практически не изменился в цене. В секторе ОФЗ инвесторы продолжают следить за международными делами, сосредоточив внимание на дебатах в Конгрессе США по повышению лимита госдолга. В корпоративном секторе интерес сосредоточен на первичном рынке, где эмитенты пока в меньшинстве, что позволяет им минимизировать стоимость заимствований.

Макроэкономика

Заморозка тарифов для промышленности в 2014 г. под вопросом; НЕГАТИВНО

Как сообщили “Ведомости”, правительство обсуждает возможность повышения тарифа РЖД на перевозку нефти и нефтепродуктов в 2014 г. Эта будет уже второй поправкой к недавно принятому решению о заморозке тарифов естественных монополий в следующем году, которое в своем первоначальном варианте не предусматривало исключений и вызвало опасения по поводу негативных последствий для программ капиталовложений естественных монополий.

Таким образом, тот факт, что заморозка тарифов не затронет население и часть промышленных клиентов, может немного улучшить прогноз инвестиций на 2014 г, однако его влияние на инфляционные ожидания будет крайне негативным. Мы все еще считаем реалистичным свой прогноз роста ИПЦ на 5,5% в 2014 году, однако постоянные поправки к первоначальному предложению подрывают доверие к правительству и усложняют ЦБ задачу в плане таргетирования инфляции.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов