Конъюнктура глобальных рынков

Спрос на риск растворяется

Глобальные рынки завершили недель негативным отношением к рискованным активам. Основной негатив исходит из США, где инвесторы вначале массово продавали акции компаний высокотехнологичного сектора, а затем поводом для пессимизма послужил слабый старт сезона корпоративных отчетностей.

После нейтральных результатов Alcoa, рынки находились в ожидании отчета банка JPMorgan, которая была опубликована в пятницу. Прибыль банка за прошлый квартал составила 1.23 долл. в расчете на акцию (-19.5% г/г), а выручка – 23.9 млрд долл. (-8% г/г). Рыночный консенсус предполагал показатели на уровне 1.46 долл. и 24.5 млрд долл. соответственно. Отчет JPM подогрел страхи инвесторов в отношении слабости позиций американских компаний в минувшем квартале, которые никак не соответствует продемонстрированному рынком росту за этот период. Таким образом, рынки фактически проигнорировали полученный ранее позитив от публикации протоколов ФРС США, указавших на возвращение ожиданий по первому повышению базовой процентной ставки на конец 2015 г.

Новая неделя начинается с давления на стоимость европейской валюты. В субботу глава европейского Центробанка провел словесные интервенции, направление на ослабление евро. Он заявил, что дорогой евро может стать одной из причин дальнейшего смягчения процентной политики, а также принятия более радикальных мер для борьбы с растущей вероятностью дефляционного сценария. По мнению Марио Драги, высокий курс евро мешает восстановлению экономики еврозоны, именно поэтому его стоимость постоянно отслеживается регулятором.

Основными событиями на текущей сокращенной неделе для США (пятница – выходной день) будут банковские отчеты. Сегодня до открытия американской сессии отчитается банк Citigroup, в среду Bank of America, а в четверг – Goldman Sachs. Именно от их результатов будут зависеть рыночные настроений, которые пока скорее нацелены на продолжение продаж. Кроме отчетностей, рынки должны обратить внимание на заявления главы ФРС, которые могут быть сделаны в ходе запланированных на вторник и среду выступлений.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК возвращаются на привычные уровни

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу продолжили ухудшаться после резкого снижения краткосрочных процентных ставок в предыдущие пару дней. Приближение налогового периода также отрицательно влияет на ставки, но давление от него несколько меньше обычного из-за расширения денежного предложения Центробанка на неделе. На рынке МБК 3-дневных кредитов держалась в среднем на отметке 7.90% годовых (+40 бп), а междилерское репо с облигациями через выходные – под 7.650% годовых (+20 бп).

На текущей неделе стартует налоговый период апреля. Во вторник на уплату страховых взносов в фонды потребуется около 300 млрд руб. Для пополнения ликвидности банкам будут доступны аукцион Центробанка под залог нерыночных активов (сегодня), аукцион 7-дневного репо (во вторник), а также предложение денег от Казначейства на общую сумму 190 млрд руб. Таким образом, ставки по рублевому овернайту должны остаться вблизи текущих значений.

Внешнее давление на рубль усиливается

Торги на валютном рынке в пятницу завершились умеренным ослаблением рубля. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 8 коп. до отметки 41.87 руб., достигая в ходе сессии максимума на отметке 41.97 руб. Основное давление на российскую валюту исходило от внешних рынков, где спрос на риск снижался. По большинству валют развивающихся экономик прокатилась коррекционная волна, что также не располагало к покупкам рубля. Помимо этого, сохранение геополитической напряженности заставляет участников рынка фиксировать рублевые позиции перед выходными.

Сегодня на рынок с покупкой валюты выходит Минфин. Объем ежедневных покупок валюты составит 3.5 млрд руб., что фактически в текущем диапазоне снизит объем интервенций Центробанка с $200 млн до $100 млн. После достижения отметки 42.35 руб., объем покупок снизится вдвое. Для рубля это условно- негативный сценарий, который в текущих условиях скорее будет давить на российскую валюту. Кроме того, внешние рынки сохранят негативное отношение к рискованным активам, поэтому ближайшей целью для спекулянтов может стать вхождение в диапазон $400-миллионных интервенций ЦБ РФ.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды РФ: минимальная реакция на негатив

Евробонды развивающихся экономик в пятницу неагрессивно дешевели вслед за распродажей рискованных активов. Тем не менее, минимальное движение доходностей базовых активов обусловило минимальное расширение спрэдов. По итогам дня спрэд EMBI+ Global расширился на 4 бп до отметки 319 бп. Российский сегмент евробондов выглядел на уровне средней динамики по ЕМ. Котировки цен вдоль суверенной просели в среднем на 20 бп. Котировки выпуска Russia 30 потеряли 23 бп до 114.44 пп (YTM 4.55%, +4 бп), а его спрэд к базовым активам расширился до 193 бп. В корпоративных выпусках движение цен было минимальным, а продажи затронули лишь дальние выпуски ВЭБа, Сбербанка и Вымпелкома, которые потеряли по итогам дня в среднем 25-30 бп.

Рублевый долг: инвесторы перешли к продажам

Торги на локальном долговом рынке в пятницу протекали в негативном ключе. Основной негатив исходил от внешних рынков и слабеющего рубля. В плюс сыграл фактор ожидания пополнения ликвидности за счет аукционов ЦБ и Минфина, что особенно актуально в свете стартующего на неделе налогового периода. В секторе госбумаг активность была не слишком высокой, при этом доходности на среднем участке кривой ОФЗ выросли на 5-10 бп. В корпоративном секторе отмечалась смешанная динамика, при этом ряд наиболее ликвидных выпусков пострадал наряду с ОФЗ.