Конъюнктура глобальных рынков

Спрос на риск остается подавленным

Среда на мировых площадках не принесла ничего нового. В центре внимания остаются перестановки в администрации президента США и попытки оценить новые назначения для судьбы того или иного класса активов.

Нефтяной рынок довольно стойко перенес еженедельные данные Минэнерго США, которые указали на продолжающийся рост запасов нефти и уровня добычи, однако резкое снижение запасов бензина и дистиллятов компенсировали негативное влияние. Рынки пытаются оценить, как назначение главы ЦРУ на должность госсекретаря может повлиять на нефтяной рынок, если США выйдет из ядерного соглашения по Ирану. Помимо нефтяного рынка, перспектива ужесточения торговых войн и протекционистских мер президента США влияет на большинство отраслей. Так, США требует от Китая реализации мер, направленных на сокращение торгового баланса между двумя странами на 100 млрд долл. Очевидно, что Китай не будет искусственно ограничивать объемы импорта, поэтому риски введения заградительных пошлин на китайский импорт в США выглядят вполне реальными.

Среди экономической статистики стоит выделить данные по розничным продажам в США. В феврале они снизились на 0.1% в месячном выражении, что происходит одинаковыми темпами уже третий месяц подряд. Эти данные указывают, что улучшение ситуации на рынке труда пока не транслируется в увеличение потребительской активности, а значит не провоцирует дополнительных инфляционных ожиданий.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Ставки МБК стабильны

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменились. Уровень краткосрочных процентных ставок держится лишь немногим выше ключевой ставки ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.54% годовых, 7-дневные – под 7.52% годовых (-1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.35% годовых (+1 бп).

Конъюнктура рынка имеет слабые шансы существенно улучшиться в ближайшие дни. Центробанк активизирует меры абсорбирования через депозитные аукционы и аукционы КОБР. Кроме того, сегодня стартует налоговый период марта, который традиционно более затратный, чем в предыдущие месяцы. На уплату страховых взносов потребуется около 600 млрд руб., а весь объем основных налоговых платежей в марте мы оцениваем в 2.15 трлн руб. против 1.40 трлн руб. в феврале.

Рубль без существенных изменений

Торги на валютном рынке вчера завершились слабыми изменениями рубля. Цены на нефть удержались от падения после отчета EIA, тогда как в целом интерес к высокодоходным стратегиям в мире был подавленным. Дополнительное давление на рубль исходило со стороны геополитики в результате обострения отношения между РФ и ВБ. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.12 руб. (+10 коп.), курс евро – 70.68 руб. (+2 коп.). На международном валютном рынке единая валюта сдавала позиции к доллару на фоне заявлений главы ЕЦБ не спешить с ужесточением денежно-кредитной политики. По итогам дня основная пара снизилась на 0.25 пп до отметки $1.2365.

Рубль выглядит нейтрально, реагируя лишь на поведение основного валютного глобальнго рынка. Нефтяной рынок в приоритете, и здесь инвесторы вновь не могут разобраться с драйверами. Политические перестановки в администрации президента США увеличивают вероятность выхода из иранского соглашения, что поддерживает котировки, однако продолжающийся рост добычи в Штатах является более значимым фактором. Старт налогового периода пока не окажет влияния на рубль, однако объем основных платежей значительно больше в текущем месяце, поэтому рубль может рассчитывать на поддержку экспортеров лишь в последнюю неделю марта.

Российский долговой рынок

Долговые рынки снижаются в ценах

Евробонды ЕМ вчера продемонстрировали минимальные изменения, при этом доходности базовых активов снизились, что привело к небольшому расширению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вчера оказались в числе аутсайдеров среди бумаг ЕМ на фоне роста геополитической напряженности. Доходности суверенных выпусков поднялись в среднем на 2 бп.

Рынок рублевого долга также отреагировал на геополитику. Доходности ОФЗ поднялись на 3-5 бп. Тем не менее, аукционы Минфина прошли вполне успешно. Выпуск ОФЗ 26223 (февраль 2024 г.) был размещен на все 20 млрд руб., ОФЗ 26225 (октябрь 2034 г.) – также на все 20 млрд руб., переподписка составила 1.9 и 2.2 соответственно.