Конъюнктура глобальных рынков

Рынки находят редкие идеи для позитива

Глобальные рынки в пятницу продемонстрировали неплохое отношение к рискованным активам. Причиной тому стала просадка котировок ранее на неделе, а также экономическая статистика, которая в целом указала на продолжающееся восстановление экономик еврозоны и США.

В Европе инвесторы обратили внимание на индекс доверия к экономике еврозоны. В марте он вырос до 102.4 п. с 101.2 п. в феврале, что является максимальным значение индекса с середины 2011 г. Наибольший интерес на фоне позитивной волны был проявлен к итальянским банкам. Они постепенно оправляются от перенесенных трудностей и готовы в среднесрочной перспективе вернуться к выплате дивидендов. Более того, поддержку им оказывает растущее доверие инвесторов. Доходности на аукционах итальянских 5- и 10-летних госбумаг в пятницу продолжили снижаться. В ходе американской сессии особых драйверов для роста не было. Данные по доходам и расходам населения в феврале совпали с рыночными ожиданиями. Их рост составил по 0.3% м/м, что в целом отражает неплохие перспективы роста ВВП США в конце первого квартала.

Главным событием текущей недели будет публикация данных о занятости в США в марте. Рынки закладываются на восстановление заметного роста числа новых рабочих мест по сравнению с январем и февралем. Если данные оправдают рыночные ожидания, то инвесторы более снисходительно будут относиться к постепенно ужесточающейся риторике ФРС. Помимо статистики, сегодня пройдет выступление главы ФРС США на конференции в Чикаго.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период завершен

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу практически не изменились, несмотря на завершающий этап налогового периода марта. Поддержать ликвидность и ставки помогло денежное предложение со стороны Центробанка. В результате уровень краткосрочным процентных ставок остался на прежнем уровне. На рынке МБК стоимость 3-дненвых кредитов составила 8.20% годовых, а междилерское репо с облигациями через выходные обходилось в среднем под 8.00% годовых. На аукционе 3-дневного репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь заявленный объем в размере 283 млрд руб.

На текущей неделе условия рынка должны восстанавливаться после окончания налогового периода. В ближайшие дни существенных движений ликвидности не ожидается, что должно помочь краткосрочным процентным ставкам опуститься на 15-20 бп.

Рубль вновь подешевел перед выходными

Торги на валютном рынке в конце прошлой недели стали негативными для рубля, который продолжил терять позиции. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 19 коп. до отметки 41.80 руб. Характерно, что наиболее заметное ослабление российской валюты отмечалось во второй половине дня, что отражает сохранение осторожного поведения игроков перед выходными. Внешние рынки сохранили минимальный оптимизм и не оказывали на динамику рубля существенного влияния. В пятницу завершился налоговый период марта, который в последние пару недель оказывал рублю поддержку.

Динамика российской валюты на текущей неделе будет определяться двумя ключевыми факторами: сохранением умеренных рисков новых санкций против России, а также поведением валютных игроков в отношении рубля после окончания налогового периода. На наш взгляд, уже предпринятые санкции против России со стороны стран Запада учтены в стоимости рубля, при этом любые новые события по этому направлению будут расценены негативно. В этом случае запас пространства для разворачивания игры против рубля является ощутимым. Окончание налогового периода также может сказаться на поведении рубля. Экспортеры за прошедшие пару недель являлись одними из основных продавцов валюты, поддерживая тем самым рубль. Сейчас же рублю придется действовать один на один с динамикой внешних рынков и настроениями спекулянтов.

Российский долговой рынок

В евробондах неделя завершилась нейтрально

На рынке евробондов результаты пятничных торгов выглядели в целом нейтрально. Суверенные спреды сузились в пределах 2-3 бп со стороны UST, тогда как изменения котировок суверенных бумаг не выходило за рамки диапазона +/- 10 бп. В корпоративном секторе сохранился спрос, а котировки в среднем по рынку инерционного подросли еще примерно на 30 бп. Спросом пользовались дальние выпуски Евраза (+70-100 бп), выпуск Уралкалия URKARM-18 (+67 бп), в банковском секторе обратил на себя внимание рост котировок в выпусках ХКФ Банка (суборд HCFBRU-20 +180 бп) и Ренессанс Кредита (RCCF-16 +120 бп).

На кривой ОФЗ разнонаправленное движение цен

Рублевые облигации завершили неделю в условиях низкой активности и незначительных ценовых изменений. Доходности на дальнем участке кривой ОФЗ по бидам снизились на 2-3 бп, ставки в пределах годовой дюрации, напротив, подросли на 10-15 бп.