Конъюнктура глобальных рынков

Коррекция на рынках, похоже, закончилась

Глобальные рынки вчера продолжили 3-ий день понижательной коррекции, под давлением протоколов с заседания ФРС и невыразительной статистики из Китая. Тем не менее, напор негативных настроений постепенно иссякает и инвесторы в ближайшие дни могут вновь реагировать на поток оптимистичных новостей.

Вчера было опубликовано значение индекса активности в производственном секторе Китая, рассчитываемого HSBC. В ноябре индекс PMI снизился с 50.9 п. до 50.4 п., провоцируя очередные спекуляции о сложностях в экономике поднебесной. К вечеру немного оттенить эти данные помогла американская статистика. Число еженедельных обращений за пособием по безработице снизилось заметнее ожиданий – на 21 тыс. (прогноз – 4 тыс.) до 323 тыс. На удивление, реакция рынков на эти данные оказалась позитивной, инвесторы не стали рассматривать их через призму возможной реакции ФРС.

Сегодня ключевой темой дня должно стать выступление главы ЕЦБ Марио Драги. Вчера он дал понять, что не готов отступать от сохранения стимулирующих монетарных условий в еврозоне, при этом на прошлом заседании обсуждался вопрос об установлении отрицательной процентной ставки по депозитам. Если глава ЕЦБ сегодня будет уверенным в мягкой риторике, то рынки могут вновь перейти на траекторию роста.

Денежно-кредитный рынок

Впереди крупные налоговые платежи

Условия российского денежно-кредитного рынка стабильны на протяжении всей недели. Уплата НДС в среду не оказала особого давления на ликвидность и ставки, тогда как участники рынка готовятся к крупным налоговым платежам. На рынке МБК кредиты овернайт вчера обходились в среднем под 6.30% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.15% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день 160 млрд руб. при спросе в 200 млрд руб.

Пик налоговых платежей придется на последнюю неделю ноября, когда НДПИ, акцизы и налог на прибыль потребуют изъятия ликвидности на сумму около 410 млрд руб. Денежный рынок сохраняет потенциал ослабления конъюнктуры, уровень краткосрочных процентных ставок может подрасти на 20-30 бп от текущих уровней до конца месяца.

Рубль продолжает дешеветь с оглядкой на внешние рынки

Торги на валютном рынке в четверг завершились продолжением тенденции рубля к ослаблению. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 13 коп. до отметки 38.15 руб. Динамику торгам задавали внешние рынки, которые остались на пессимистичной волне и продолжали негативно переоценивать рискованные активы. В то же время, поддержка от экспортеров на рынке уже заметна: курс доллара выше психологического рубежа 33 руб. провоцирует усиление корпоративных потоков. В ближайшие дни рубль, вероятно, замедлит темы ослабления и перейдет к восстановлению позиций, к чему будут располагать как внутренние факторы (налоговый период), так и внешние.

Российский долговой рынок

Евробонды дешевеют, российский сегмент хуже средней динамики EM

Евробонды развивающихся экономик завершили четверг на волне продаж. Спреды по портфелю EMBI расширились более чем на 6 бп отражая отложенный эффект резкого повышения доходностей UST накануне. Российский сегмент евробондов торговался чуть хуже средней динамики EM, спреды на дальнем участке суверенной кривой расширились более чем на 10 бп. В ценовых терминах это означало снижение котировок 30-летних выпусков в среднем почти на полторы фигуры. Корпоративный сектор фронтально дешевел, а средние темпы снижение котировок, как и накануне, превысили -20 бп. Хуже рынка вновь выглядели госбанки: котировки дальних бумаг ВЭБа и Сбербанка опустились на 50-70 бп. В секторе частных компаний сопоставимый результат показали дальние выпуски Лукойла, потерявшие в ценах 50-60 бп.

Доходности дальних ОФЗ подросли

Доходности дальних ОФЗ в четверг подросли на 7-10 бп, таким образом, влияние на рынок со стороны дешевеющего рубля и роста форвардных ставок стало более ощутимым. Ценовые потери дальних выпусков в среднем превысили 50 бп. Ближний участок кривой ОФЗ также торговался вниз по ценам и по итогам дня подрос в доходностях на те же 7-10 бп. В корпоративном секторе активность сместилась ближе к началу кривой, а доходности в среднем по рынку прибавили более 10 бп.