Конъюнктура глобальных рынков

ЕМ корректируются после ралли

Мировые рынки в среду сохранили смешанную динамику. Инвесторы все больше убеждаются в том, что ФРС вряд ли решится в ближайшие месяцы на повышение базовой процентной ставки, тогда как фондовые рынки ЕМ прервали ралли.

Фондовые индексы США вчера изменились незначительно. Доллар немного укрепился, несмотря на публикацию «бежевой» книги, в которой Федрезерв отмечает сохранение скромных темпов роста экономики в июле и августе. Улучшение показателей рынка труда пока не приводит ни к росту зарплат, ни к повышению инфляционного давления. Сдержанный по характеру отчет вместе с прежними слабыми данными по экономике привели к очередному пересмотру ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики в США. Так, вероятность сентябрьского повышения ставки оценивается лишь в 20%, тогда как в декабре – 50%.

В Европе настроения были чуть лучше, что связано с ожиданием сегодняшнего заседания европейского ЦБ. Инвесторы не ждут расширения мер количественного смягчения, но уверены в том, что регулятор продлит срок их действия, который сейчас ограничивается мартом 2017 г.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК на минимумах

Условия российского денежно-кредитного рынка остаются комфортными. Избыток рублевой ликвидности, в том числе в результате недостаточного абсорбирования ликвидности на депозитном аукционе ЦБ РФ, приводит к сохранению минимального уровня краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.55% годовых, 7-дневные – под 10.65% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.95% годовых.

Минимальные оттоки ликвидности, которые запланированы на текущей неделе, вряд ли смогут ухудшить рыночную конъюнктуру. Таким образом, мы ожидаем сохранения комфортных условий на рынке в ближайшую неделю.

Рубль укрепляется вслед за нефтью

Среда на внутреннем валютном рынке протекала в спокойном ключе. Рубль умеренно укреплялся вслед за ростом нефтяных цен, спровоцированных данными о снижении ее запасов в США. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 46 коп. до 67.74 руб. Курс доллара составил 64.14 руб. (-42 коп.), курс евро – 72.614руб. (-51 коп.). На международном валютном рынке доллар компенсировал прежние потери, однако полноценной коррекции ему так и не удалось реализовать. По итогам дня основная валютная пара опустилась на 0.15 бп до отметки $1.1240.

Повышение нефтяных котировок вчера составило почти 2.5%, тогда как рубль укрепился к доллару лишь на 0.7%. В результате чего рублевая цена нефти вновь вернулась на комфортные значения. Поддержку рублю оказывают также внешние условия. На внутреннем долговом рынке цены растут, ожидая смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ в следующую пятницу. Доходности рынка ОФЗ уже практически полностью учли такую вероятность, однако сохранение относительно высокого уровня процентных ставок по-прежнему интересно для нерезидентов, особенно на новой волне роста привлекательности ЕМ.

Несмотря на весь внешний оптимизм, ситуация на рынках выглядит скорее нервозно. Инвесторы осознают, что вектор настроений может меняться часто и диаметрально, что определяет вероятность повышения базовой долларовой ставки. Таким образом, текущие уровни курсов доллара и евро выглядят привлекательно к среднесрочной покупке.

Российский долговой рынок

Евробонды РФ обновляют исторические максимумы

Долговые рынки ЕМ вчера продолжили «ралли» в рамках снижающейся вероятности повышения базовой долларовой ставки в сентябре, а также подъему нефтяных цен. Доходности базовых активов были стабильны, что привело к заметному сокращению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вчера не отставали от средней динамики бумаг ЕМ, ценовой рост достигал 2.5 пп. Доходности в самом дальнем сегменте опустились на 12-13 бп, в более коротких выпусках – на 6-8 бп.

Рынок рублевого долга продолжает рост на фоне крепнущих ожиданий снижения ключевой ставки ЦБ РФ на ближайшем заседании. Доходности вдоль кривой ОФЗ вчера равномерно опустились на 7-11 бп. Аукционы Минфина прошли успешно. Выпуск ОФЗ 26219 (10 лет) был размещен полностью на 5 млрд руб. при троекратном спросе, годовой флоатер ОФЗ 24018 также выкуплен на весь заявленный объем в 10.7 млрд руб. при таком же коэффициенте переподписки. На денежном рынке сохраняется избыток рублевой ликвидности, в том числе и на фоне прошедшего депозитного аукциона ЦБ РФ, на котором регулятор понизил лимит до 190 млрд руб. при заявленных 484 млрд руб. со стороны банков.