Конъюнктура глобальных рынков

Геополитические риски отвлекли внимание инвесторов

Концентрация негативной информации на рынках растет. Волатильность, вызванная предсказаниями возможных действий ФРС в сентябре, дополняется объективным ростом геополитической напряженности. Инвесторы следят за заявлениями из Белого дома еще более пристально, чем из Федрезерва. Вчера инвесторы отыгрывали заявления госсекретаря США об отсутствии сомнений в применении химического оружия на территории Сирии и возлагают за это ответственность на режим Башара Асада. Решение о нанесении ударов по Сирии пока не принято американским президентом, однако его вероятность довольно высока.

Котировки нефти отыгырывают усиление рисков, баррель нефти сорта брент подорожал сегодня утром до отметки 177 долл. за барр., однако основная валютная пара на рынке форекс выглядит относительно стабильной. В целом на рынках реализуется классический сценарий «риск офф»: основные фондовые индексы теряют 2-3%, доходности в дальнем сегменте казначейских обязательств США снизились на 8-10 бп.

Денежно-кредитный рынок

Ставки денежного роста близки к локальным максимумам

Условия российского денежно-кредитного рынка продолжают ухудшаться на фоне более быстрых темпов ослабления рубля и протекающего периода налоговых платежей. Ситуацию спасают довольно щедрые аукционы ЦБ РФ по операциям репо, благодаря которым мы наблюдаем лишь умеренный рост краткосрочных процентных ставок. Кредиты овернайт на рынке МБК вчера обходились в среднем под 6.45% годовых (+15 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.20% годовых (+15 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем: на 1 день - 279 млрд руб., на 7 дней – 1.93 трлн руб. (1.96 трлн руб. на прошлой неделе).

Сегодня пройдут платежи по налогу на прибыль, а также возврат в Минфину средств с депозитов на общую сумму 225 млрд руб. Учитывая сохраняющуюся напряженность на валютном рынке, краткосрочные ставки МБК могут подняться еще на 10-15 бп.

Рубль ускорил темпы ослабления

Давление на рубль со стороны внешних факторов растет, тогда как российская валюта практически лишилась локальной поддержки в виде продажи экспортной выручки под уплату налоговых платежей. Усиление геополитических рисков приводит к более быстрому оттоку капитала с развивающихся рынков, а конвертация дивидендных выплат только усиливает этот эффект. Вместе с тем, рубль пока выглядит наиболее стабильным среди валют сопоставимых стран. Это происходит благодаря входу курса бивалютной корзины в зону повышенных интервенций Центробанка, а фундаментально рубль ранее был меньше остальных вовлечен в приток капитала на рынки развивающихся экономик. Текущее движение на ослабление рубля может продолжиться в ближайшие дни ввиду объективных рисков. В то же время, мы полагаем, что к концу текущего квартала рубль может восстановить значительную часть потерянных позиций.

Российский долговой рынок

Евробонды РФ: спрэды расширяются преимущественно за счет UST

Евробонды развивающихся экономик вчера провели относительно спокойный день, осбенно если взглянуть на ситуацию на фондовых площадках. Спрэд EMBI+ Global расширился на 12 бп до 372 бп. преимущественно за счет снижения доходностей базовых активов. Российский сегмент евробондов выглядел на уровне средней динамики по ЕМ. Котировки на дальнем конце суверенной кривой снизились на 10-15 бп. Цена выпуска Russia 30 снизилась на 10 пп до 115.63 пп (YTM 4.39%, +2 бп), а его спрэд к базовым активам расширился до 168 бп. (+10бп). Несмотря на это, в корпоративных выпусках отмечался слабый рост. Дальние бонды Газпрома и Вымпелкома прибавили в среднем 20-30 бп.

Рублевый долг: темп продаж остается умеренным

Рынок рублевого долга движется в негативном ключе, при этом наибольшие ценовые движения сохраняются на рынке ОФЗ, потерявшем в наиболее ликвидных выпусках в среднем 60-100 бп. Так, выпуск ОФЗ 2612 вчера потерял 95 бп, ОФЗ 26211 – 70 бп, а ОФЗ 26207 – 60 бп. В корпоративном сегменте ситуация выглядела более надежной, котировки наиболее ликвидных выпусков несущественно изменились в цене.