Внешний рынок долга

Рынки устали от снижения, замечают перспективные новости

Преобладание снижения котировок рискованных активов ранее на текущей неделе привело вчера к небольшой восстановительной коррекции на фоне появления обнадеживающих новостей. С самого утра рынки отыгрывали сохранение вероятности внедрения в Китае новых стимулирующих мер после публикации данных о том, что НБ Китая на текущей неделе влил в банковскую систему рекордную сумму в 365 млрд юаней (~60 млрд долл.) через классические операции на открытом рынке. Это говорит о том, что регулятор также примыкает к ранее объявленным стимулирующим мерам ФРС, ЕЦБ и Банка Японии, а также, возможно, в скором времени может предпринять понижение процентных ставок или резервных требований.

В ходе европейских торгов спрос на рискованные активы поддержали сообщения об одобрении испанским парламентом проекта бюджета на 2013 г., включающего в себя также дополнительные меры экономии. В результате, дефицит бюджета страны должен сократиться с текущих 6.3% ВВП до 4.5% ВВП. Учитывая то, что глава Еврокомиссии заявил о том, что это план "соответствует рекомендациям ЕС для Испании, а в ряде случаев даже превосходит их", это можно расценивать как серьезное продвижение в вопросе получения финансовой помощи.

В США ключевой была важная экономическая статистика, которая оказалась смешанной, во многом потому, что опубликованные данные по ВВП и заказам на товары длительного пользования при детальном рассмотрении оказались не столь негативными, как это могло показаться не первый взгляд. Так, рост ВВП за прошлый квартал был пересмотрен со снижением с 1.7% до 1.3%, при том, что изменений увидеть не ожидалось. Тем не менее, пересмотр вниз ВВП был вызван не столько снижением оценки роста потребительских расходов с 1.7% до 1.5%, сколько пересмотром вниз запасов, что сократило темп роста ВВП на 0.2 пп. Ситуация с заказами на товары длительного срока использования, которые рухнули на 13.2% в августе, также выглядит неоднозначной. Давление на показатель оказал сектор гражданской авиации, где заказы сократились на 102%, после отмены заказов у Boeing на 35 Дримлайнеров. В автомобильной отрасли ослабление также было вызвано не полным учетом сезонных факторов, а именно сильной статистической базы июля (+12.1%), когда меньшее, чем обычно, число автопроизводителей ушли на традиционные летние каникулы. Заказы на капитальные товары без учета гражданской авиации увеличились на 1.1%, что выглядит неплохо после июльского снижения на 5.2%.

Сегодня в США публикуются данные по доходам и расходам потребителей за август, которые укажут, успела ли уже слабая ситуация а рынке труда вновь повлиять на поведение граждан, которые в условиях снижения доходов вынуждены сокращать потребление. Учитывая неплохую статистику по потребительскому доверию за сентябрь, пока это давление не прочувствовалось в полой мере.

Денежно-кредитный рынок

Рынок остается не в лучшей форме, сегодня пройдут платежи по налогу на прибыль

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка остается не слишком благоприятной на фоне активной фазы налогового периода. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт держалась на уровне 6.25-6.50%, междилерское репо на ММВБ обходилось в среднем под 6.30% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли весь требуемый объем ликвидности 350 млрд руб. на 1 день против 328 млрд руб. в среду. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 21.6 млрд руб., составив 756.5 млрд руб.

Сегодня банкам предстоит завершить платежи по налогу на прибыль, которые потребуют из системы еще порядка 160 млрд руб. Учитывая высокий объем задолженности перед ЦБ по операциям репо, эти платежи будут, вероятно, будут удерживать краткосрочные процентные ставки на повышенных уровнях вплоть до конца первой половины следующей недели.

Рубль отыграл скачок нефтяных котировок

Торги на валютном рынке вчера завершились укреплением рубля по отношению к бивалютной корзине на 29 коп. до отметки 35.08 руб. Внешний фон был позитивен для российской валюты: котировки нефти постепенно подрастали на общем всплеске оптимизма, brent прибавил в цене почти 2.5 долл. за барр., завершив день на отметке 112.5 долл. за барр. Учитывая высокую степень неопределенности на внешних рынках, основной торговой идеей на российском рынке остается игра в возросшую волатильность, которая предполагает консолидацию рубля в широком диапазоне 35.00-35.50 руб. за корзину.

Российский долговой рынок

Евробонды подорожали на фоне ралли нефтяных цен

Спрос в российском сегменте в четверг окреп на фоне ралли нефтяных цен, аппетит инвесторов к рисковым вложением не смогли сбить весьма неоднозначные отчеты по экономике США. На этом фоне котировки вдоль суверенной кривой прибавили в среднем более 50 бп, а бэнчмарки сузили спрэды к кривой UST и приблизились к ценовым максимумам сентября: "тридцатка" завершала день на уровне 125.75%, а дальний Россия’42 к концу дня достиг отметки 119.5%. Улучшение настроений инвесторов было более заметно в корпоративном сегменте, где котировки прервали недельную серию снижений и отыграли часть потерь. В среднем по рынку биды выросли более чем на 25 бп. Лучше рынка выглядели бумаги сырьевого сектора: выпуск Газпром нефти (SIBNEF’22), прибавивший более 50 бп, схожий результат показали дальние бумаги ТНК-ВР.

Локальный рынок подрос на небольших объемах

Цены рублевых облигаций в четверг получили поддержку со стороны рынка нефти, фактор которого хотя и оказал достаточно умеренное влияние на курс рубля, но, тем не менее, применительно к долговому рынку оказался сильнее высоких ставок межбанка. Биды на дальнем участке кривой ОФЗ прибавили в среднем более 25 бп, но активность оставалась на невысоком уровне и была в основном сосредоточена в 15-летнем выпуске 26207, прибавившем в цене более 40 бп. Корпоративный сектор несколько оживился в объемах, но активность по-прежнему наблюдалась ближе к началу кривой. На участке средней дюрации цены менялись разнонаправлено, а спрос сохранился в выпусках Почта России 01 (+29 бп), МТС 08 (+8 бп), выше по уровню кредитного риска неплохой hезультат показал выпуск НПК БО2 (+22 бп).