Конъюнктура глобальных рынков

Рынки пока игнорируют возможные риски для экономики США

Вторник на глобальных площадках протекал в сдержанном ключе. Инвесторы с опаской смотрят на ход переговоров по бюджету в американском Конгрессе, при этом негативно на сокращение деятельности правительства пока реагируют лишь доллар и сырьевые рынки. Фондовые индексы вчера преимущественно подросли, сфокусировавшись не на тревожных сигналах из Конгресса США, а на неплохой экономической статистике. В частности, в Европе была отмечена позитивная реакция на данные по активности в производственном секторе. Индекс PMI в сентябре вырос до 51.2 п., что отражает сохранение позитивных тенденций в еврозоне. Аналогичный индекс для США также продемонстрировал подъем с 55.7 п. до 56.2 п., при этом рынки ожидали увидеть снижение.

Новостей из Конгресса вчера практически не было. Приостановка деятельности ряда федеральных служб пока не вызывает у рынков негативной реакции, которая спровоцировала бы продажи. Вчера Барак Обама выступил с жесткой критикой действий республиканцев, назвав их верхом безответственности. Тем не менее, пока потенциальный компромисс упирается в приостановку программы здравоохранения на год, на что Белый дом отвечает несогласием, мотивируя это тем, что реформа зашла уже слишком далеко.

На наш взгляд, игнорирование рынками существующих угроз для экономики можно объяснить сохраняющимися надеждами на скорое разрешение конфликта. Кроме того, успокаивающий эффект для инвесторов вчера оказало заявление рейтингового агентства Fitch о том, что приостановка деятельности правительства пока не вызовет каких-либо изменений суверенного рейтинга США. Если же в ближайшую неделю Конгрессмены не придут к достижению договоренностей, рынки, вероятно, начнут реагировать снижением.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период завершен: щедрость ЦБ РФ сокращается

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка с окончание налогового периода не спешит восстанавливаться. ЦБ сокращает лимиты на аукционах репо, что приводит лишь к незначительному снижению уровня краткосрочных процентных ставок. Кредиты овернайт на рынке МБК вчера обходились в среднем под 6.55% годовых (-5 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.30% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 350 млрд руб. при спросе 489 млрд руб. и 2.20 трлн руб. на 7 дней (2.06 трлн руб. неделей ранее)

Налоговый период сентября завершился минимальными потерями. Рост краткосрочных процентных ставок по сравнению с серединой сентября составил всего 30 бп. В то же время, совокупная задолженность банков перед ЦБ РФ по сделкам репо составляет 2.40 трлн руб., что обусловит медленно восстановление рынка в начале октября.

Рубль восстановил часть позиций в начале нового квартала

Торги на валютном рынке во вторник завершились укреплением рубля по отношению к бивалютной корзине на 18 коп. до отметки 37.36 руб. Основной причиной этого стало сдержанное реагирование на приостановку работы ряда федеральных ведомств в США после нерешенности параметров бюджета в Конгрессе. Кроме того, ослабление рубля в предыдущие дни приблизило курс корзины валют к локальным максимумам, поэтому в начале квартала игроки предпочли восстановительную стратегию за недостатком негативных факторов и ослабления доллара на форекс. В ближайшие дни курс бивалютной корзины должен сохранить волатильность вокруг уровня 37.50 руб. Если внешние рынки не впадут в депрессию, то снизу курс будет ограничен точкой начала валютных интервенций ЦБ РФ (37.30 руб.) а сверху – недавними максимумами.

Российский долговой рынок

Евробонды корректируются вверх по ценам

Российские евробонды во вторник корректировались вверх по ценам и находились в авангарде EM. Спреды в рамках суверенного сектора сузились на 5-7 бп, преимущественно со стороны UST, тогда как ценовые изменения выглядели довольно скромно и даже на дальнем участке кривой не превышал +20 бп. Корпоративный сектор также преимущественно дорожал и также показал скромный результат в терминах ценового роста: котировки в среднем по рынку подросли не более чем на 10 бп. Чуть лучше рынка выглядел дальний участок кривой Сбербанка, где котировки подросли на 25-30 бп.

Рублевые облигации провели день без единого тренда

Рублевые облигации провели день без единого тренда. Активность на кривой ОФЗ была невысока, изменения доходностей колебались в районе нулевых отметок. Ориентиры доходностей к сегодняшним аукционам Минфина в 5-летнем выпуске 25081 (6.78-6.83%) находились на уровне бидов вторички, в то же время прайсинг 10-летнего выпуска 26215 (7.42-7.47%) предлагает не менее 5 бп премии к бидам на кривой. Тем не менее, в свете нарастающей нервозности внешних рынков вряд ли стоит ожидать высокого спроса на долгосрочный выпуск. Корпоративный сектор сохраняет устойчивость к внешним факторам: на дальнем участке кривой во вторник спрос был заметен в выпусках Роснефти, бумагах ФСК 08 и ФСК 19, выпуске ВЭБ-Лизинг 10, котировки которых подросли в среднем на 10 бп. Ближе по дюрации активность была сосредоточена в банковском секторе, где покупали выпуски МКБ, НОМОСа и Русского Стандарта.