МАКРО

Инвесторы нейтрально реагируют на первые последствия отсутствия договоренности по бюджету США.

Первые негативные моменты отсутствия договоренности относительно бюджета США уже начали проявляться. Так, вчера были отправлены в отпуск американские государственные служащие. При этом инвесторы довольно скептически относятся к вероятному развитию негативного для глобальных долговых рынков сценария, при котором США может не исполнить свои обязательств. Отметим, что доходность десятилетних бумаг США немного выросла и составила 2,6427%. При этом стоит сказать, что вероятность сворачивания мер монетарного стимулирования была более очевидна для рынка, так как доходность десятилетних UST приближалась к уровню 3%.

Доходности бумаг Италии (4,375%) и Испании (4,169%) продемонстрировали вчера снижение вопреки рискам разрастания политического кризиса в Италии.

На глобальном валютном рынке вчера наблюдалась смешанная динамика. Пара EUR/USD в первой половине дня продемонстрировала рост до уровня 1,3583х на новостях об индексах деловой активности в странах ЕС. Тем не менее, под конец дня соотношение между долларом и евро снизилось до уровня 1,3509х.

Сегодня, вероятнее всего рынки будут дрейфовать на вчерашних уровнях. Оживление на площадки может придти ближе к оглашению решения ЕЦБ по процентной ставке.

Еврооблигации

Бумаги не показывали особых движений. Осторожные покупки были на суверенной кривой. Международный банк Азербайджана делает щедрое предложение.

Инвесторы во вторник не решались на активные торговые действия. Большую часть дня рынок в целом не показывал особых изменений. Более всего положительно итоги дня выглядели на суверенной кривой где бумаги росли в диапазоне 10-30 б.п.- Russia-30 («+24.8 б.п.»/118,403%), Russia-23 («+13 б.п.»/102,833 %), Russia-42 («+28,4»/102,9%). В корпоративных бумагах в целом изменения носили технический характер. Отметим, что на новости о выкупе акций у миноритариев ТНК-ВР инвесторы фиксировались в бондах Роснефть – Rosneft22 минус «55 б.п.». Как мы ранее отмечали, мы довольно осторожно настроены в отношении бумаг Роснефти. На первичном рынке стоит отметить размещение Международного Банка Азербайджана, который является государственным банком и формирует треть банковской системы страны. Банк с рейтингом Ва3 и ВВ от Fitch на следующей неделе планирует разместить 150-200 млн долл. выпуска с ориентиром UST 3yr MS +620-650 bps (около 7%). Для сравнения, российские банки схожей рейтинговой категории торгуются в диапазоне 6-6,3%.

Не исключаем, что сегодня инвесторы могут начать осторожные покупки в сегменте корпоративного долга.

FX/Денежные рынки

Национальная валюта вчера демонстрировала нейтральное отношение к негативным внешним факторам.

Рубль вчера, вопреки ожиданиям, демонстрировал укрепление позиций. В целого, внешний фон, оказывающий в последнее время наибольшее влияние на настрой инвесторов. При открытии вчерашних торгов информационный фон выглядел довольно негативно: неопределенность с уровнем государственного долга США, сохранении понижательного тренда в сырьевых котировках, а также наметившийся политический кризис в Италии. Вместе с тем, инвесторы все же предпочли пойти по пути укрепления рубля. Не исключено, что одним из драйверов был повышенный спрос на рублевую ликвидность. Отметим, что накануне кредитные организации привлекли в ЦБ почти 260 млрд руб. через инструмент валютный своп, что является не только редким событием для рынка, но и по объемам было максимальным значением с начала мая текущего года. В полнее очевидно, что для при сохраняющемся высоком спросе на рублевую ликвидность некоторые участники предпочли сконвертировать часть валютных позиций. По итогам дня курс доллара составил 32,23 руб., а стоимость бивалютной корзины – 37,33 руб.

Ставки денежного рынка продолжают удерживаться выше верхней границы предложения ЦБ. Представленные вчера данные ЦБ отразили сохраняющийся спрос участников на инструмент валютный своп, который, как правило, используется при острой необходимости в рублевой ликвидности. При этом совокупность остатков на корсчетах и депозитах по-прежнему превышает 1 трлн руб. На наш взгляд, сложившаяся ситуация выглядит довольно странно, и, скорее всего, в ближайшее время ставки на рынках МБК и РЕПО начнут снижаться.

У рубля сегодня есть все шансы продолжить движение по инерции в выбранном вчера направлении. При этом в роли рисковых моментов могут выступить предстоящее заседание ЕЦБ и последующая пресс-конференция его главы.

Облигации

На наиболее ликвидные ОФЗ во второй половине дня нашлись покупатели. Ждем спрос на аукционы 26215, 25081 и размещение Москвы.

День выдался довольно волатильным вчера для локального рынка. Инвесторы пытались понять как реагировать на новую американскую проблему. Так, с открытием торгов ОФЗ уверенно просели, однако в течении дня бумаги пытались показать рост. Так, 26207 по итогам дня вернулась к ценовой отметке в 105%. В итоге день бумаге удалось закончить в плюсе –«+25 б.п.». При этом 26207 не была исключением среди остальных выпусков. Также по итогам дня подорожали 26211, 26204 и 26212. Мы считаем, что часть данного роста была обусловлен, в том числе техническими факторами.

Настрой второй половины торгов вторника может поддержать сегодняшнее размещение ОФЗ. Напомним, что регулятор сегодня размещает 10-летний выпуск 26215 (10 млрд руб.) с диапазоном 7,42-7,47% и 25081 с диапазоном 6,78-6,83%. Последний выпуск с понедельника торговался в рамках предложенного диапазона Минфина, а вчера завершил день на отметке в 6,78%. Выпуск 26215 новый, из всего объема в 150 млрд руб. размещено 10 млрд., на последнем аукционе 18 cентября была установлена ставка 7,49%. Безусловно, сохраняющаяся неопределенность в отношении перспектив дефолта США 17 октября будет сдерживать участников торгов сегодня. Однако все же инвесторы уже частично «переболели» данной проблемой и большинство участников рынка в действительности исключают высокую вероятность дефолта. Мы считаем, что на сегодняшнем аукционе инвесторы все же решаться участвовать в размещении, прежде всего в 5-летнем выпуске, что может стать дополнительным триггером для локального рынка. Добавим, что отвлекать спрос инвесторов от аукционов ОФЗ сегодня может размещение Москвы на 20 млрд руб. Не исключаем, что инвесторы здесь покажут высокий спрос, Москва в последнее время довольно редко размещает свои бумаги, а после продажи МОЭК мы не ждем существенного предложения от субъекта. Мы рекомендуем участие в выпуске.

Сегодня ждем положительного открытия и осторожных покупок в течение дня.