Конъюнктура глобальных рынков

Рынки остаются на позитивной волне, ожидая заседания ФРС

Начало недели на глобальных площадках выдалось позитивным: решение Лоренса Саммерса отказаться от участия в гонке за пост председателя ФРС снижает политические риски, но ликвидирует их полностью. Теперь наиболее вероятной главой Федрезерва может стать Джанет Йеллен. Для рынков эта новость является комфортной, поскольку именно Йеллен является сторонницей более мягкой денежно-кредитной политики, а ее кандидатура будет куда проще и быстрее одобрена в Сенате. Несмотря на это, политические риски в США остаются высокими и связаны, в первую очередь, с бюджетными войнами в Конгрессе. После прояснения ситуации с заседанием ФРС США, итоги которого будут объявлены завтра, эта тема может стать главной в ближайшие недели.

Сегодня начинает двухдневное заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, к которому будет приковано внимание инвесторов. ФРС в настоящий момент находится в непростой ситуации. На ежегодном симпозиуме в Джексон Хоул ряд членом Комитета высказались за скорейшее начало постепенного сворачивания стимулирующих мер. Эти заявления члены ФРС делали на волне неплохой экономической статистики, которая впоследствии резко ухудшилась. Еще одной дилеммой для Федрезрва может стать рост реальных процентных ставок в стране, несмотря на реализуемые в полном объеме стимулирующие меры. Если ФРС откажется от выкупа ипотечных ценных бумаг, то этот процесс может обостриться. Именно поэтому сокращение программы выкупа активов должно затронуть лишь в части казначейских обязательств.

Денежно-кредитный рынок

Начало налогового периода приподняло ставки МБК

Уплата страховых взносов в фонды, открывшая налоговый период сентября, вчера немного ухудшила конъюнктуру российского денежно-кредитного рынка. Отток ликвидности на сумму порядка 235 млрд руб. привел к небольшому росту краткосрочных процентных ставок, обещая усиление дефицита в ближайшие пару недель. Кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.35% годовых, междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.15% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 333 млрд руб. на 1 день и 30 млрд руб. на 3 месяца.

На текущей неделе налоговый период продолжится: до пятницы предстоит уплатить НДС (около 160 млрд руб.). С учетом возвратов средств с депозитов банков в бюджет, суммарный отток ликвидности может составить порядка 325 млрд руб., что выглядит существенным и способным спровоцировать рост краткосрочных процентных ставок на 10-20 бп от текущих уровней.

Рубль вышел из зоны повышенных интервенций ЦБ РФ

Торги на валютном рынке в понедельник завершились продолжением тенденции к укреплению рубля. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился еще на 18 коп. до отметки 37.12 руб. Таким образом, валютные интервенции Центробанка, вероятно, снизились с 200 млн долл. до 70 млн долл. (ниже отметки 37.25 руб. за корзину). Основными поводами для восстановительного движения в рубле являются пятничные итоги заседания ЦБ РФ, которые не предвещают снижения основных процентных ставок в ближайшие пару месяцев, а также общие позитивные настроения на внешних рынках. В перспективе рубль должен замедлить темпы укрепления и достигнуть в ближайшие дни уровня 37.00 руб. за корзину валют. В то же время, начавшийся вчера налоговый период может заставить игроков воздержаться от наращивания длинных валютных позиций в ожидании формирования дефицита рублевой ликвидности во второй половине месяца.

Российский долговой рынок

Евробонды начали неделю быстрым ростом

Старт новой недели получился очень удачным для долгов развивающихся экономик. В понедельник средний спред портфеля EMBI сузился сразу более чем на 10 бп на фоне довольно умеренного движения кривой UST. Российский сегмент евробондов выглядел даже чуть лучше средней динамики EM. Котировки на дальнем участке суверенной кривой прибавили в среднем порядка 150 бп, сужение спредов составило 13-15 бп. Корпоративный сектор в целом получил сопоставимую порцию оптимизма: рынок завершил день фронтальным ростом, а рост котировок в среднем по рынку превысил 60 бп. В числе лидеров роста находились дальние выпуски Роснефти, Газпром нефти и ВЭБа, прибавившие в ценах 160-170 бп.

Рублевые облигации немного подорожали

Рублевые облигации двигаются в направлении последних дней. В понедельник торговая активность наблюдалась преимущественно на дальнем участке кривой ОФЗ, где снижение доходностей составило 2-3 бп. В корпоративных бумагах торги проходили довольно вяло, хотя рынок торговался «в плюс», а рост котировок в среднем превышал 10 бп.