Внешний рынок долга

Рынки на позитивной волне, инвесторы живут надеждами

Четверг на глобальных площадках был довольно позитивным, что основывалось на поддерживающих евро заявлениях германского канцлера, а также неплохой статистике из США по рынку труда и числу выданных в июле разрешений на строительство. В целом рынки остаются менее нервозными, чем еще пару недель назад, что связано с сезонными факторами. Основные ожидания рынков ожидают реализации осенью. Со стороны ЕЦБ ждут новых действий для защиты евро. Это же вчера подтвердила Агнела Меркель, поддержавшая прежние заявления главы ЕЦБ Марио Драги о готовности сделать все необходимое для сохранения евро.

Помимо новых мер ЕЦБ, инвесторы с не меньшим интересом следят за возможной риторикой представителей ФРС. Вчера двое наиболее консервативно настроенных глав ФРБ Далласа и Филадельфии высказались об имеющихся сомнениях в эффективности политики количественного смягчения и заявили, что в текущей ситуации необходимости в QE3 они не видят. В то же время, текущий голосующий состав FOMC скорее предпочтет последовать за решением своего руководителя. Поступающая статистика из США пока однозначно говорит о нисходящем тренде в экономике, однако волатильность наиболее важных показателей пока не позволяет понять, приведет ли эта динамика к очередной рецессии в стране. Если осенью данные продолжат ухудшение, что ФРС, вероятно, запустит новый раунд количественного смягчения, поскольку инфляционная угроза сейчас не выглядит агрессивной.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка стабилизировались, впереди уплата НДС

Локальный денежно-кредитный рынок восстанавливает условия после формирования дефицита рублевой ликвидности в начале текущей недели. Вчера ставки рынка МБК по кредитам овернайт опустились в среднем на 50 бп до 5.50% годовых, междилерское репо на ММВБ обходилось в среднем под 5.75% годовых (-25 бп). На аукционах прямого репо с ЦБ РФ объем спроса впервые на несколько дней совпал с лимитом регулятора, объем заключенных сделок составил 10 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 141.5 млрд руб., составив 1030.8 млрд руб. Скачок вверх уровня ликвидности связан с предоставлением вчера в сопоставимом объеме ломбардных кредитов ЦБ РФ на срок от 3 мес. до 1 года.

В перспективе полутора недель налоговый период не должен оказывать давление на ликвидность и ставки. В следующий понедельник завершатся платежи по НДС (около 160 млрд руб.). В то же время, поводов для существенного снижения процентных ставок в ближайшей перспективе также сложно найти.

Рубль остается без идей

Торги на валютном рынке вчера вновь завершились нейтрально для рубля. Российская валюта остается без существенных изменений, поскольку внутренние и внешние факторы пока компенсируют друг друга, а спекулятивная активность в период изменяющейся тактики ЦБ РФ на денежно-кредитном рынке остается довольно рискованной. Приближающийся налоговый период при сохранении желания Центробанка увеличить срочность предоставляемой банкам ликвидности может оказать поддержку рублю.

Российский долговой рынок

Евробонды игнорируют отскок

Российский сегмент продолжает снижение, игнорируя поток неплохой статистики США, вызывающий некоторый рост спроса на риск на глобальных рынках. Суверенные выпуски завершили день в среднем на 40 бп ниже отметок среды, "тридцатка" опустилась на отметку 123.5%, Россия’42 – 115.75%. Корпоративный сегмент торговался разнонаправлено, а "минус" по ликвидным выпускам в среднем не превышал 25 бп. Лучше рынка смотрелись выпуски Вымпелкома, где рост цен на дальнем участке кривой превышал фигуру, неплохо торговалась Северсталь, где биды в дальних бумагах прибавили порядка 50 бп.

Локальный рынок корректируется

Локальный рынок в четверг корректировался после слабого начала недели, двигаемый теплеющими настроениями внешних площадок, а также завершением первой части августовского налогового периода. Котировки на дальнем участке кривой госбумаг в среднем прибавили порядка 15 бп на минимальных показателях активности, при этом на сегодня доходности находятся всего не более чем на 10 бп выше локальных минимумов начала августа. Корпоративный сектор остался без заметных изменений; на среднем участке кривой можно выделить спрос в выпусках Вымпелком 4 и ТЕЛЕ2 07, котировки которых к концу дня подросли на 25-50 бп.